У середині квітня АПХ Міраторг провів зустріч із інвесторами та аналітиками в рамках премаркетингу нових облігацій. В цілому, кредитний профіль АПХ Мираторг відомий ринку, проте зупинимося на найбільш важливих моментах, які прозвучали на зустрічі з менеджментом емітента та його одним з акціонерів (Лінник В.В.) щодо останніх тенденцій на ринку та бізнесу холдингу.
Міраторг зберігає за собою лідерство в Росії з виробництва свинини з часткою ринку 12,2% (2015 р. за даними Національної спілки свинарів) та обсягом випуску 414 тис. тонн (у живій вазі), за даними компанії. Причому зберігається помітний відрив від найближчих конкурентів – у 2015 р. частка ринку ДК Русагро була 6% та ГК Черкізово – 5,4%.
Мираторг також найбільший виробникяловичини в РФ (360 тис. голів абердин-ангусів) і входить до топ-10 виробників м'яса птиці в країні (75,9 тис. тонн). Тут варто зазначити, що і птахівничий дивізіон, і проект ВРХ, а також власна роздрібна мережа(близько 37 магазинів) не входять до периметру консолідації холдингу. Проект ВРХ окремо фінансується за рахунок позикових коштів ВЕБ, загальний розмір інвестицій оцінюється в 60 млрд руб., Виручка в 2016 р. очікується менеджментом у розмірі 10 млрд руб. У птахівничий дивізіон вкладено близько 25,5 млрд руб., Виручка в 2016 р. прогнозується на рівні 7 млрд. руб. Проект розвитку мережі власних м'ясних супермаркетів Міраторг, за даними менеджменту, поки що заморожений і обмежиться Московським регіоном.
Холдинг продовжує підвищувати рівень вертикальної інтеграції. Так, забезпеченість Міраторг власними кормами у свинарстві та птахівництві перевищила 65%, за проектом ВРХ -100%. У перспективі кількох років компанія має намір довести забезпеченість кормами до 100% у всьому холдингу, враховуючи, що на комбікорми припадає близько 75% собівартості виробництва свинини та птиці. Наразі у Міраторг функціонує 4 комбікормові заводи (обсяг виробництва 1,36 млн т у 2015 р.), загальна площа банку земель досягла майже 600 тис. га (195 тис. га – орні; 400 тис. га – пасовища). Також компанія в Останніми рокамизапустила нові потужності з глибокої переробки м'яса та наростила частку продукції з доданою вартістю (у споживчому впакуванні). Всього у Міраторг 3 м'ясопереробні заводи у Брянській та Білгородській областях, у безпосередній близькості від тваринницьких активів холдингу, які у 2015 р. виробили понад 420 тис. т продукції.
Мираторг нарощує у продажу частку своєї продукції. Так, у 2015 р. частка власної продукції холдингу у продажах зросла до 82% проти 77% у 2014 р., показавши зростання за рік на 26,7% р/р до 478 тис. т. У результаті частка імпорту у продажах скоротилася до історичного для холдингу мінімум 18%, у майбутньому оптимальним для себе компанія бачить рівень імпорту 10-15%.
Виручка Мираторг, як і раніше, показує активне зростання, у тому числі й у 2015 р. («+30% г/г» до 96,3 млрд руб.), із введенням нових виробничих потужностей(з 2013 р. введено 5 нових свинокомплексів, загальна кількість -28 і 3,2 млн голів на рік), а також на тлі умов, що склалися на внутрішньому ринку: в результаті дії продембарго (включає м'ясо), девальвації рубля, активізації процесів імпортозаміщення (частка імпорту у птиці за 2015 р. зменшилася з 10% до 5%; свинини – з 11% до 9%; яловичини – з 31% до 25%, дані Міраторг). Разом з тим, загальне споживання м'яса в країні знижувалося через економічний спад і скорочення реальних доходів населення (за даними компанії, з 72 кг/осіб у 2014 р. до 70 кг/осіб. у 2015 р.), що в тому числі може позначатися на попиті на м'ясну продукцію холдингу у 2016 р.
Рентабельність бізнесу Міраторг у 2015 р. помірно знижувалась на тлі зростання вартості комбікормів через слабкий рубль (присутні імпортні компоненти) та збільшення у виручці частки імпортного м'яса для перепродажу (до 23% з 19% у 2014 р.). Проте за рахунок високої маржинальності свинарського сегменту рівень EBITDA margin холдингу залишався на доброму для галузі рівні – 27,7%. Для порівняння, за підсумками 2015 р. рентабельність EBITDA Групи Черкізово (MCX: GCHE) становила 16,4%.
Операційний грошовий потікхолдингу через погіршення в оборотному капіталі помітно скоротився в 2015 р. – на 72% р/р до 3,9 млрд руб. Так, у компанії спостерігалося зростання дебіторської заборгованості, головним чином від пов'язаних сторін (за договорами цесії), тоді як кредиторська заборгованість скорочувалася.
Рівень боргу Міраторг продовжив залишатися помірно високим - у 2015 р. метрика Борг/EBITDA склала 3,0х, як і в 2014 р., а Чистий борг/EBITDA - 2,9х проти 2,8х у 2014 р. При цьому загальний розмір боргу показує зростання - у 2015 р. на 16% р/р до 80 млрд руб., причому, більше половини - короткий борг (або 46 млрд руб.). млрд руб. за номіналом.
Висока частка коротких боргів холдингу виглядає ризиковано, пов'язана зі специфікою бізнесу, а саме – залученням кредитів на поповнення оборотного капіталу, у тому числі на закупівлю кормів у другій половині року За даними менеджменту, короткий борг представлений кредитними лініями, що відновлюються, в основному від банків з держучастю. Загалом тимчасова структура боргу, на наш погляд, несе в собі ризики рефінансування при невеликому обсязі запасу грошових коштівна рахунках (2,7 млрд руб. за підсумками 2015 р.), головним чином у разі екстреного призупинення банківського кредитування, як це було у кризові 2008-09 рр.
Майже половина відсоткових витрат Міраторг субсидується державою - у 2015 р. на субсидії припадало близько 44% від усіх процентних витрат холдингу, причому з урахуванням субсидій покриття EBITDA відсоткових виплат була на рівні 4,6 х, що цілком прийнятне значення. Водночас, за даними керівництва компанії, отримання субсидій із бюджетів різних рівнів нині займає за часом 3-6 місяців. На наш погляд, в умовах проблеми збалансованості федерального бюджетута бюджетів регіонального рівня у с/г виробників можуть виникати затримки з перерахуванням держсубсидій, але підвищена увага перших осіб держави до АПК, ймовірно, сприятиме вирішенню труднощів.
У 2016 р. Мираторг прогнозує збереження високої динаміки приросту ключових показниківпопередніх років - зростання виручки планується на 33% р/р до 128,5 млрд руб., показник EBITDA-на 25,5% р/р до 33,5 млрд руб. імпорту та заміщення обсягів дрібних гравців, що йдуть з ринку, а також збільшення експорту продукції (в Азію, ЄС). Стримуючим чинником зростання може стати погіршення споживчого попиту населення період економічного спаду, зміщення споживання більш дешеве м'ясо, зазвичай, птицю.
Прибутковість бізнесу Міраторг у 2016 р., за прогнозом компанії, продовжить перебувати під помірним тиском - EBITDA margin очікується на рівні 26,1% проти 27,7% у 2015 р. Причиною цього, ймовірно, як і раніше, буде зростання собівартості на тлі слабкого рубля та присутності імпортної компоненти в комбікормах, потреби в іноземних мед.препаратах та ін. При цьому можливість включити ці витрати в ціну кінцевої продукції в умовах скорочення реальних доходів населення малоймовірна. За оцінками експертів галузі, ціни на продукцію глибокої переробки м'яса у 2016 р. будуть більш стійкими у кризу, тоді як продукція низького переділу продовжить перебувати під тиском і ціни можуть продовжити зниження.
Розмір боргу Міраторг за планом 2016 р. повинен скоротитися на 14,8 млрд руб. до 65,2 млрд руб., метрика Борг/EBITDA - до 2,0х проти 3,0х у 2015 р. Таке помітне скорочення боргу, ймовірно, буде можливе, в тому числі завдяки поверненню компанії виданих у 2015 р. авансів пов'язаним сторонам ( очікується надходження у розмірі 10 млрд руб., За даними менеджменту).
У 2016 році птахівничий бізнес може бути консолідований у результатах холдингу, про що на зустрічі заявив менеджмент Міраторг. Виторг даного дивізіону, за даними керівництва холдингу, в 2016 р. складе близько 7 млрд руб. При цьому менеджмент вважає, що консолідація не повинна позначитись помітним чином на ключових. фінансових показниках, оскільки продажі птиці вже проходять через торговий дімМираторга, а за показником EBITDA птахівничий дивізіон лише виходить на прибутковість.
Консолідація птахівницького дивізіону призведе до зростання боргу холдингу, який, за інформацією менеджменту, може додатково прирости на 20 млрд руб. У той же час, якщо врахувати заплановане зниження розміру боргу Міраторг у 2016 р. (без урахування приєднання дивізіону птиці) на 14,8 млрд руб. до 65,2 млрд руб., то після консолідації загальний розмір боргу в порівнянні з 2015 р. підросте незначно - до 85 млрд руб. (або 7% г/г). Виходячи з даних планів компанії, метрика Борг/EBITDA Міраторг після консолідації, ймовірно, залишиться в районі 3,0 х. У свою чергу, внутрішні обмеження за коефіцієнтом Борг/EBITDA у Міраторг не більше 4,5 х.
Розміру інвестицій у 2016 р. Мираторг на зустрічі не розкрив, повідомивши лише основні напрями вкладень у 2016-17 рр. – розширення банку земель, закупівля та оновлення с/г техніки, тобто. основна спрямованість інвестицій на підвищення забезпеченості холдингу власними комбікормами. Передбачається, що на ці цілі в найближчі 2 роки буде направлено близько 10 млрд. руб. Загалом, власних ресурсів холдингу має бути достатньо реалізації наміченого.
Мираторг у період 2016-2020 років. планує й надалі нарощувати виробничий потенціал, що вимагатиме помітних вкладень. У свинарстві розглядається створення комплексу на 400 тис. т свинини на рік (тобто подвоєння поточних обсягів), у птахівництві – збільшення потужностей дивізіону. Крім того, вивчається реалізація нового проекту з виробництва телятини (32 тис. т на рік у забійній вазі) та ягнятини (30 тис. т на рік). Хоча ці проекти перебувають у стадії розгляду та обсяг фінансових вкладеньне розкриваються, однак їх масштаб, швидше за все, буде значним, що несе ризики зростання рівня боргу холдингу, який все ще залишається високим.
рівні прибутковості нового випуску. Міраторг-Фінанс планує 27 квітня провести book-building облігацій серії БО-06 на 5 млрд руб. Індикатив 1 купона встановлено у розмірі 12-12,5% річних, дохідність – 12,36-12,89% річних до 3-річної оферти. Емітентом випуску, як і раніше, виступить SPV-компанія Міраторг-Фінанс, поручителем – головна компанія холдингу ТОВ АПХ Міраторг (володіє основними активами групи).
Нагадаємо, до 19 квітня у зверненні знаходився єдиний випуск Міраторг-Фінанс серії БО-03 обсягом 5 млрд руб. (Було погашено в строк). Швидше за все, компанія має намір зберегти присутність на борговому ринку для диверсифікації свого кредитного портфеля, наголосивши на перевагах облігацій у стабільності ставок для позичальника на термін обігу, особливо в кризовий момент, коли банки починають активно переглядати кредитні ставки.
Випуск облігацій найближчого конкурента Міраторг – Групи Черкізово (В1/-/-) серії Б1Р1 – низьколіквідний, тому навряд чи зможе виступити орієнтиром.
Разом з тим, на первинний ринок у березні-квітні виходили емітенти облігацій з рейтингом «В+», як рітейлер О'КЕЙ (-/-/В+), а також металурги Русал (MCX: RUALR) Братськ (-/-/В+) та ТМК (MCX: TRMK) (В1/-/В+). Можна зазначити, що розміщення паперів рейтингової групи «В» проходять із меншим ажіотажем, ніж категорії «ВВ», що знаходить відображення у більш високому рівніприбутковості. Так, після виходу на вторинний ринок випуски ТМК серій БО-05 і Русал Братськ БО-01 хоч і торгуються вище номіналу, але, як і раніше, у прибутковості залишаються вище 13% річних (премія порядку 360-370 б.п. до ОФЗ) при порівнянної дюрації. ОКЕЙ БО-06 пішов у ціні також вище від номіналу, прибутковість в районі 12% річних (премія близько 255-260 б.п. до ОФЗ).
Таким чином, беручи до уваги підсумки недавніх розміщень облігацій емітентів із кредитним рейтингом на рівні «В+», а також рівні їхньої прибутковості на вторинному ринку, нові папери Міраторг-Фінанс із поправкою на особливості кредитного профілю емітента та структуру випуску можуть знайти інтерес інвесторів, готових до ризику, швидше за все, ближче у верхній межі індикативу, з прибутковістю від 12,7-12,8% річних.
Олександр Полютов, «Промзв'язокбанк»
Магазини Мираторг — знижки та акції на свіжі продукти власного виробництва
Наш ресурс є путівником великих мережевих магазинів. Своїми основними завданнями ми вважаємо систематизацію інформації про всі знижки та акції та демонстрацію актуальних каталогів з вигідними пропозиціями мережевиків.
Наразі все більш затребуваною стає продукція АПХ Мираторг — акції на продукти власного виробництва, що реалізуються через власну торговельну мережу, викликають у споживача підвищений інтерес Якісні напівфабрикати, охолоджені м'ясні вироби, овочеві та фруктові вітамінізовані суміші – це види продуктів, марка яких не повинна викликати сумнівів. Продукція Міраторг, яку пропонує фірмовий каталог, не тільки відповідає необхідним стандартам, а й реалізується за привабливою ціною.
На сайті представлена інформація про всі акції, що проходять під брендом Мираторг, ціни та каталог оновлюються своєчасно, і тому завжди актуальні.
Магазин Міраторг - акції, які завжди в ціні
Компанія «Міраторг» - це найбільший вітчизняний виробник та постачальник м'яса та напівфабрикатів на вітчизняному ринку. Тисячі партнерів по всій території Росії реалізують продукцію цієї марки через свої торгові точки. До клієнтів компанії входять найбільші мережеві магазини, м'ясопереробні заводи та підприємства громадського харчування. Керівництво холдингу не зупинилося на досягнутому та зайнялося енергійним розширенням власної роздрібної мережі.
АПХ «Мираторг» виробляє і продає широкий асортимент продуктів. Основними продуктовими категоріями є:
- Готові страви, лазіння та заморожені курячі напівфабрикати;
- Заморожені грибні, овочеві та ягідні продукти та суміші Vitamin,
- М'ясні напівфабрикати Gurmama;
- Охолоджені м'ясні напівфабрикати.
До складу холдингу входять структури, які здійснюють повний цикл агровиробництва: із поля на прилавок. Завдяки такій організаційної структурипідприємство, незалежно від кон'юнктури ринку та зміни цін на сировину, продовжує стабільно функціонувати та розвиватися. Використання кращого світового досвіду та застосування інноваційних технологійзабезпечують максимальну ефективність виробничого процесу. Ці моменти сприятливо позначаються на собівартості продукції, тому Міраторг демонструє своїм споживачам каталог, ціни якого приємно вражають своєю демократичністю.
Усі підприємства Мираторг мають сертифікати відповідності світовим екологічним стандартам. Крім цього холдинг бере участь у заходах із захисту довкілля, дотримується етичні принципи підприємницької діяльностіі активно інтегрується в соціальне життярегіонів, у яких діють підприємства структури.
Магазин Мираторг - вигідні акції та чинний каталог на одному інтернет-ресурсі
Фірмові магазини Мираторг функціонують у форматах мінімаркетів, гіпермаркетів та супермаркетів. Вони представлена як продукція власного виробництва, а й різноманітні продовольчі і побутові товари інших популярних марок. На багато позицій асортименту магазину Міраторг знижки досягають значних розмірів.
У рамках програми лояльності існує можливість оформити дисконтну накопичувальну картку Вигідної покупки. Для цього необхідно одноразово здійснити покупку з чеком 3 тис. рублів та заповнити персональну анкету. Початкова знижка складає фіксовані 2%, але зі збільшенням загальної суми покупок дисконт зростатиме. Крім цього карта дає право отримувати інформацію про різні акції та заходи, що проводяться мережею Міраторг. Знижка не поширюється на продукцію, що бере участь у акціях, алкогольну продукцію та тютюнові вироби.
Для відвідувачів нашого сайту не складе особливих труднощів дізнатися, яка акція в Мираторзі сьогодні дійсна. Ми бережемо ваш час і завжди розміщуємо лише перевірену інформацію. Допомагаючи знайти гарну знижкуна потрібний товар, наш колектив заощаджує не лише ваші фінанси, а й час.
Якщо Ви на нашому веб-порталі SkidkaOnline, то Ви не звикли переплачувати за товари і знаєте, що таке гарячі розпродажі. А завдяки нам зайві витрати залишаться в дааааалеком минулому. Адже на нашому ресурсі зібрані практично всі свіженькі акції та знижки відомої мережі супермаркетів Міраторг у місті Москва та інші знижки магазинів. Вивчаючи наш сайт, Ви будете в курсі всіх акційних пропозицій Вашої улюбленої мережі магазинів. При цьому кожна актуальна онлайн знижка знаходиться в нашому полі зору щомиті – ми моніторимо для Вас ринок знижок міста Москва нон-стоп!
Як знайти акції у магазинах і що потрібно знати?
Все дуже просто - вбиваємо в рядок Вашого улюбленого пошуковика «всі знижки онлайн» або щось таке. Вуаль! У списку Ви відразу помітите SkidkiOnline. На нашому ресурсі акції супермаркет Мираторг оновлюються регулярно, а про їх початок та закінчення можна дізнатися, подивившись на картинку товару. Будильник, який знаходиться внизу картинки, нагадає Вам про те, скільки днів залишилося до закінчення розпродажу. Немає часу перегортати всі акції у супермаркетах та гіпермаркетах міста Москва? Тоді скористайтесь пошуком за категоріями товарів! Хочете дізнатися, що на піку продажів? Відсортуйте товари за популярністю!
Чи можна на пошту інформацію про онлайн знижки? Звичайно можна!
Крім усього іншого, ми обов'язково надішлемо Вам звістку про те, що незабаром розпочати ту чи іншу акцію міста Москва – для цього Вам потрібно бути підписаними на нашу розсилку. Переконайтеся, що наші послання не потрапили до «Спаму», адже прикро буде позбутися такої важливої та цікавої інформації. Акції супермаркетів пролітають дуже швидко, встигніть купити потрібне!
Чому ми не всесильні
Нагадаємо, що ми не є представником супермаркету Міраторг, а лише акумулюємо інформацію про акційні пропозиції на нашому ресурсі. Також за магазином залишається право змінювати умови акції, контролювати наявність товару тощо. Ми лише допомагаємо Вам швидко відшукати знижки та розпродажі в улюбленому супермаркеті, заощаджуємо Ваш час та, звичайно ж, гроші. Тому про всі серйозні проколи в конкретних магазинахповідомляйте безпосередньо адміністрації мережі, оскільки ми, на жаль, ніяк не зможемо вплинути на ситуацію.
