Nagu paljudel muudel juhtudel analüüsis finantsaruandlus, praktiliselt puuduvad "halvad" ja "head" tasakaalustruktuurid. Olenevalt sellest või teisest jagude osakaalust bilansi struktuuris saame rääkida vaid erinevatest ettevõtte varade ja kohustuste haldamise poliitika.
Käibevara ja -kohustuste haldamise ratsionaalse poliitika valiku põhiolemus on kapitali ratsionaalse struktuuri ja selle moodustamise allikate kindlaksmääramine.
Erinevate tegevusalade ettevõtted kogevad erinevaid vajadusi varade ja nende tekkeallikate struktuuri järgi, lähtudes tootmismahust, finantsstrateegiast, juhtimiskorralduslikust ja juriidilisest vormist.
Vastavalt käibevara väärtusele kõigi varade koosseisus on 3 varahalduse tüüpi:
Agressiivne;
Mõõdukas;
konservatiivne.
See varade klassifikatsioon hõlmab varade liikuvuse suhe.
To agressiivset tüüpi varahaldus hõlmata ettevõtteid, mille liikuvuse suhe on üle 50%.
Peamised funktsioonid hõlmavad järgmist:
1. Suured varud jooksvad tootmisvarad
2. Ostjatele kaubandusliku (kauba)krediidi andmise võimalus
3. Võimalus moodustada kõrge riskiga väärtpaberite portfelli
4. Kõrge likviidsus ja varade käive
5. Investeeringute atraktiivsus.
Seda tüüpi peamised puudused on järgmised:
1. Maksukoormuse suurendamine ülereservide tõttu
2. Säästurežiimi mittejärgimine
To mõõdukas varahaldus hõlmab ettevõtteid, mille varade liikuvuse koefitsiendi väärtus on 30% kuni 50%. Seda varade suhet peetakse kõige ratsionaalsemaks.
Peamised funktsioonid hõlmavad järgmist:
1. Käibe tootmisvara (tooraine, materjalid) vajaduse normide täitmine.
2. Kommertslaenu andmine “spontaanse finantseerimise” skeemi alusel, s.o. edasilükatud makse võimaldamise viis, võttes arvesse lepingutingimustest sõltuvate allahindluste tegemist.
3. Ratsionaalse väärtpaberiportfelli moodustamine, i.е. Koos madal risk likviidsus ja kõrge turvalisuse tase.
4. Keskmine likviidsuse ja maksevõime aste (teine krediteerimisklass).
Peamised puudused hõlmavad järgmist:
Liikumistsükli range järgimise vajadus finantsressursid(tootmine ja kaubandustsükkel).
To konservatiivne tüüp hõlmab ettevõtteid, millel on järgmised funktsioonid:
1. Vajadus järgida kõige rangemaid materjalide säästmise režiime
2. Täitmise ebaõnnestumise võimalus tootmisprogramm varude puudumise tõttu.
3. Vajadus järgida toodete tarne-, tootmis- ja turustamistsüklite sünkroonsust.
Põhineb tüübiklassifikatsioonil vastutuse juhtimine seisneb näitaja - lühiajaliste laenude ja võlakohustuste osatähtsus kogu kohustustest.
To agressiivne vastutusjuhtimise tüüp hõlmab ettevõtteid, mille väärtus ületab vaadeldavat näitajat üle 30% (tinglikult).
Agressiivne lühiajaliste kohustuste juhtimise mudel viitab kõrgele ettevõtlus- ja finantsriskile.
Soodne märk agressiivse tüübi rakendamisel on võimalus muuta praegused töönõuded negatiivseks.
Mõõdukas vastutusjuhtimise tüüp mida iseloomustab lühiajaliste laenude ja võlakohustuste osatähtsuse neutraalne tase kogu kohustustest. Selle taseme saavutamiseks tuleb välisfinantseerimise vajadus kindlaks määrata valemiga:
Mõõduka tüübi alla kuuluvad ettevõtted, mille lühiajaliste laenude ja võlakohustuste osatähtsus kohustuste kogusummas alates olulisuse piirist kuni 30%.
Konservatiivne vastutusjuhtimise tüüp näitab lühiajaliste laenude ja laenude madalat osakaalu või täielikku puudumist rahastamisallikates.
Seda tüüpi vastutusjuhtimist võib pidada ajutiseks meetmeks, mis on põhjustatud ettevõtte arengustrateegiast, tööstusharu kuuluvusest, maksevõime vähenemisest.
Ettevõtte üks peamisi ülesandeid on käibevarade haldamise poliitika valimine, et suurendada nende kasutamise efektiivsust.
Ühte või teist tüüpi käibevara puudumine on ettevõtte jaoks alati mingid riskid, mida ta peab kindlustama reservide moodustamise kaudu. Õigesti valitud käibevara haldamise strateegia (poliitika) võimaldab neid riske kompenseerida, põhjendades kindlustusreservide suurust. Sellega määratakse kindlaks minimaalse nõutava laovajaduse väärtus, nõuete piirmäär ja optimaalsed rahajäägid ettevõtte raamatupidamises.
Seega poliitika olemus ja eesmärk operatiivjuhtimine käibevara seisneb ühelt poolt seda tüüpi varade piisava taseme ja ratsionaalse struktuuri kindlaksmääramises ning optimaalne struktuur nende rahastamist.
Juhtimisstrateegiaid on kolm peamist tüüpi käibekapitali ettevõtted: agressiivsed, mõõdukad ja konservatiivsed. Igaühes neist reguleeritakse käibekapitali suurust ning saavutatakse teatud kasumlikkuse ja riski suhe.
Agressiivne strateegia ("paks kass") tähendab käibevara suurendamisel piirangute puudumist. Ettevõte genereerib ülepaisutatud summasid kindlustus- ja reservvarusid, järgib ranget laenude andmise poliitikat ja hoiab oma raamatupidamises suuri kindlustusrahajääke. Kus erikaal bilansis olevad käibevarad on kõrged ja käibeperiood üsna pikk.
Kasumlikkuse ja riski suhte seisukohalt on tehnilise maksejõuetuse oht, tootmisseisakud minimeeritud, kahjud halbadest nõuetest minimaalsed. Käibevara kasumlikkus aga langeb, müügitase on suhteliselt madal ning seetõttu langeb toote konkurentsivõime.
konservatiivne strateegia ("ihne ja kõhn") on keskendunud käibevarade kasvu pidurdamisele. Seda iseloomustab kohalolek minimaalne suurus aktsiad (tarned "õigel ajal"), paindlik laenupoliitika, tavaliste vahendite jäägi hoidmine, vaba raha investeerimine väga likviidsetesse väärtpaberid. Sellega seoses on käibevara osakaal ettevõtte varade kogumahus madal ja nende käibemäär kõrge. Selle strateegia valikul näitab ettevõte maksimaalset kasumlikkust, kuid suureneb ebatõenäoliselt laekuvate (tähtaja ületanud) võlgade osakaalu suurenemise tõenäosus debitoorsete arvete osas, riskid tootmise peatamiseks laovarude puudumise tõttu on suured, jooksva maksejõuetuse olukordi ei saa välistada (näiteks seoses lühiajalise täiendava rahastamise kaasamisega).
Sellist praegust varapoliitikat saab endale lubada piisava kindlusega, pikaajaliselt tegutsev ettevõte tõhusad lepingud usaldusväärsete partneritega, kui on ette teada maksete laekumise aeg, vajalik laovarude maht jne. Teine olukord on vajadus kehtestada range säästurežiim.
mõõdukas strateegia ("tsentristlik positsioon") - käibevara haldamise vaoshoitud poliitika: reservide moodustamine tüüpiliste rikete korral, standardtingimused tarned ja maksed, väikeste sularahareservide moodustamine (määratud arvutusega). Maksejõuetuse riskid, käibevara käibemäära langus, aga ka nende kasumlikkus on keskmisel tasemel.
Käibevara moodustatakse peamiselt lühiajalistest allikatest, vastavalt iga käibevara valitsemise poliitika liik vastab nende rahastamise poliitikale, s.o. lühiajaliste kohustuste haldamine.
Agressiivse jooksvate kohustuste juhtimise poliitika tunnuseks on lühiajaliste laenude ja võlakohustuste ülekaal kohustuste kogusummas. Selle valiku tulemuseks on suur mõju finantsvõimendus, kuid püsikulud tõusevad laenu intresside summa tõttu, mis toob kaasa tegevusvõimenduse mõju tugevuse.
Konservatiivne lühiajaliste kohustuste haldamise poliitika suunab juhte tegevusi finantseerima eelkõige läbi omavahendid ja osaliselt pikaajalised kohustused; samas on lühiajaliste kohustuste osakaal bilansis väike.
Mõõdukale poliitikale on iseloomulik neutraalse (keskmise) lühiajalise laenutaseme olemasolu.
Kogemus praktiline tegevus ettevõtted näitasid erinevate käibevarade ja lühiajaliste kohustuste haldamise poliitikate teatud ühilduvust.
Agressiivne käibevara haldamise strateegia vastab agressiivsele või mõõdukale jooksvate kohustuste juhtimise poliitika tüübile.
Konservatiivne käibevarade haldamise strateegia on kombineeritud mõõdukat või konservatiivset tüüpi jooksvate kohustuste haldamise poliitikaga.
Mõõdukas käibevara haldamise strateegia vastab igat tüüpi lühiajaliste kohustuste haldamise poliitikale.
Allpool on Võrdlevad omadused erinevaid käibekapitali juhtimise strateegiaid (tabel 10.3).
Seega peaks käibekapitali juhtimise strateegia pakkuma lahenduse varem sõnastatud ülesandele - saavutada kompromiss likviidsuse kaotamise riski ja ettevõtte efektiivsuse vahel. teooria finantsjuhtimine pakkumisi erinevaid valikuid riskitaseme vähendamine: finantseerimise kogukulude minimeerimine läbi odavamate allikate kasutamise, võlgnevuste vähendamine jne.
Jääb veel otsustada, millest peaksid ettevõtte juhid alternatiivseid käibekapitali juhtimise strateegiaid valides juhinduma?
Esiteks tuleks arvesse võtta mõju erinevaid tegureid käibevarade mahu ja struktuuri kohta (varem käsitletud).
Tabel 10.3.
Kuid üks olulisemaid kriteeriume on ettevõtte kui terviku valitud äriarenduse strateegia. Allpool on illustratsioon kõige populaarsematest strateegiatest finantsprognoosi raames ja muudatustest käibekapitali juhtimise poliitikas, olenevalt valitud strateegiline eesmärk(joonis 10.2).
Nagu juba märgitud, kaasaegne finantsmudel keskendub ettevõttele oma põhiväärtuse maksimeerimisele. AT sel juhul käibekapitali haldamise protsess on integreeritud ettevõtte üldisesse finantsstrateegiasse ja seega kõik selle valdkonna otsused,
Riis. 10.2.
ettevõtte väärtuse kasvule kaasaaitamine kajastatakse asjakohasena.
Iga loetletud käibevara haldamise poliitika tüüp peaks olema sobitatud vastava finantseerimispoliitikaga, s.o. lühiajaliste kohustuste haldamine.
märk agressiivne lühiajaliste kohustuste haldamise poliitika toimib absoluutse domineerimisena lühiajaline laen kõigi kohustuste kogusummas. Sellise poliitikaga tõstab ettevõte finantsvõimenduse mõju taset. püsikulud laenuintresside tõttu suureneb mõju tugevus tootmishoob, kuid siiski vähemal määral, kui valdavalt kallima pikaajalise laenu kasutamisel, nagu tavaliselt konservatiivse lühiajaliste kohustuste haldamise poliitika valimisel.
märk konservatiivne lühiajaliste kohustuste haldamise poliitika on lühiajalise krediidi puudumine või väga väike osatähtsus ettevõtte kõigi kohustuste kogusummas. Nii stabiilseid kui ka ebastabiilseid varasid finantseeritakse peamiselt püsivate kohustustega (omavahendid ning pikaajalised laenud ja võlakohustused).
märk mõõdukas lühiajaliste kohustuste haldamise poliitika See on neutraalne (keskmine) lühiajalise krediidi tase ettevõtte kõigi kohustuste kogusummas.
Erinevat tüüpi käibevarahalduspoliitika ja jooksvate kohustuste haldamise poliitika ühilduvus on näidatud käibevarade ja lühiajaliste kohustuste integreeritud operatiivjuhtimise poliitika valikumaatriksis.
Maatriksit on kujutatud Tabel 1. näitab, et:
Konservatiivne käibevara haldamise poliitika võib vastata mõõdukat või konservatiivset tüüpi jooksvate kohustuste haldamise poliitikale, kuid mitte agressiivsele;
Mõõdukas jooksva vara haldamise poliitika võib olla kooskõlas mis tahes tüüpi jooksvate kohustuste haldamise poliitikaga;
Agressiivne käibevarahalduspoliitika võib vastata agressiivsele või mõõdukale jooksvate kohustuste haldamise poliitika tüübile, kuid mitte konservatiivsele.
Tabel 1. Integreeritud operatsioonide haldamise (IPM) poliitika valikumaatriks
Käibevara ja lühiajalised kohustused.
| Lühiajaliste kohustuste haldamise poliitika | Praegune varahalduspoliitika | ||
| konservatiivne | Mõõdukas | Agressiivne | |
| Agressiivne | Ei sobi | Mõõdukas PCO | Agressiivne PKOU |
| Mõõdukas | Mõõdukas PCO | Mõõdukas PCO | Mõõdukas PCO |
| konservatiivne | Konservatiivne PKOU | Mõõdukas PCO | Ei sobi |
Ettevõtte käibekapitali haldamise viisid
Ettevõtte käibekapitali juhtimine seisneb strateegiliste ja taktikaliste küsimuste lahendamises.
Tabelis 2 on kokku võetud, mida saab SOS-i muutmiseks teha ja kuidas seda teha.
Tabel 2. Käibekapitali juhtimise strateegia ja taktika SOS suurendamise seisukohalt.
Tabel 3 kajastab sarnast teavet TFP väärtuse reguleerimise kohta.
Tabel 3. Käibekapitali juhtimise strateegia ja taktika TFP vähendamise seisukohalt.
| Ettevõtte strateegia DFT vähendamiseks | Ettevõtte taktika (meetodid) DFT vähendamiseks |
| Käibevara vähendamine | - ideaalse varude taseme hoidmine |
| Vähendage saadaolevaid arveid | - Arvete arvestus - Faktooring - Spontaanne rahastamine (ostjatele allahindlused lühendatud arveldusperioodidele) |
| Suurendada võlgnevusi | - tooraine tarnimise (teiste organisatsioonide teenuste) ja müügi eest maksmise edasilükkamise mõistliku kestuse arvutamine valmistooted(teenused) |
| Vähendage töötlemisaega käibekapitali | - varude käibeperioodi vähenemine - debitoorsete arvete käibeperioodi vähenemine - võlgnevuste käibeperioodi suurenemine |
Kui ettevõte ei sea käibevara suurendamisele piiranguid, jääb see oluliseks sularaha, omab märkimisväärseid tooraine- ja valmistoodete laoseisu ning ostjaid ergutades paisutab nõudeid - käibevara osatähtsus kõigi varade kogusummas on suur ja käibekapitali käibeperiood pikk - need on märgid agressiivsest voolust varahalduse poliitika. Agressiivne poliitika võib päevakorrast eemaldada tehnilise maksejõuetuse riski suurendamise, kuid ei suuda tagada varade suurenenud majanduslikku tasuvust.
Kui ettevõte piirab igal võimalikul viisil käibevara kasvu, püüdes seda minimeerida - käibevara osatähtsus kõigi varade kogusummas on väike ja käibekapitali käibeperiood lühike - on need konservatiivsuse märgid. praegune varahalduspoliitika ("vähemalt"). Sellist ettevõtte poliitikat teostatakse kas piisavalt kindla olukorra tingimustes, kui on ette teada müügimaht, laekumiste ja väljamaksete aeg, vajalik laovaru maht ja nende tarbimise täpne aeg jne. või kui kõige rangem kokkuhoid on vajalik sõna otseses mõttes. Konservatiivne käibevarahalduspoliitika tagab varade kõrge majandusliku tasuvuse, kuid sellega kaasneb ülemäärane risk väikseimagi tõrgete või arvutusvea tõttu saada tehniline maksejõuetus, mis toob kaasa ettevõtte laekumiste ja maksete desünkroniseerimise.
Kui ettevõte järgib "tsentraalset positsiooni" - see on mõõdukas käibevara haldamise poliitika. Nii varade majanduslik tasuvus kui ka tehnilise maksejõuetuse risk ja käibekapitali käibeperiood on keskmisel tasemel.
Agressiivse lühiajaliste kohustuste haldamise poliitika tunnuseks on lühiajaliste laenude absoluutne ülekaal kõigi kohustuste kogusummas. Sellise poliitikaga tõstab ettevõte finantsvõimenduse mõju taset. Püsikulusid süvendavad laenuintressid, tegevusvõimenduse mõju suureneb, kuid siiski vähemal määral kui kallima pikaajalise laenu valdav kasutamine, nagu tavaliselt konservatiivse lühiajaliste kohustuste haldamise poliitika puhul. . Konservatiivse lühiajaliste kohustuste haldamise poliitika tunnuseks on lühiajaliste laenude puudumine või väga väike osakaal ettevõtte kõigi kohustuste kogusummas. Nii stabiilseid kui ka ebastabiilseid varasid finantseeritakse peamiselt püsivate kohustustega (omavahendid ning pikaajalised laenud ja võlakohustused). Mõõduka jooksvate kohustuste juhtimise poliitika tunnuseks on lühiajalise krediidi neutraalne (keskmine) tase ettevõtte kõigi kohustuste kogusummas.
Selle poliitika põhiolemus seisneb ühelt poolt käibevara piisava taseme ja ratsionaalse struktuuri kindlaksmääramises, arvestades, et erinevate tegevusalade ja tegevusalade organisatsioonidel on erinev vajadus käibevara järele, et säilitada etteantud müügimahtu. teisalt käibevara finantseerimisallikate suuruse ja struktuuri määramisel.
Kui organisatsioon ei sea käibevara suurendamisele mingeid piiranguid, omab märkimisväärset sularaha, omab märkimisväärseid tooraine- ja valmistoodete varusid ning ostjaid stimuleerides suurendab saadaolevaid arveid, on käibevara osatähtsus kõigi varade kogusummas kõrge. , ja käibekapitali käibeperiood on pikk, on märke agressiivne käibevara haldamise poliitika, mis finantsjuhtimise praktikas on saanud tabava nimetuse "paks kass". Agressiivne poliitika suudab küll tehnilise maksejõuetuse riski suurendamise päevakorrast eemaldada, kuid ei suuda tagada varade suurenenud majanduslikku tasuvust (tabel 2, lisa 5).
Kui organisatsioon piirab igal võimalikul viisil käibevara kasvu, püüdes seda minimeerida - käibevara osatähtsus kõigi varade kogusummas on väike ja käibekapitali käibeperiood lühike - konservatiivse käibevarahalduspoliitika tunnused. Organisatsioonid viivad sellist poliitikat läbi kas piisava olukorra kindluse tingimustes, kui müügimaht, laekumiste ja maksete ajastus, nõutav laovarude maht ja nende tarbimise täpne aeg jne. ette teada või vajadusel kõige rangem kokkuhoid sõna otseses mõttes kõige pealt. Konservatiivne käibevarahalduspoliitika tagab varade kõrge majandusliku tulususe (tabel 2, lisa 5), kuid sellega kaasneb ülemäärane risk tehnilise maksejõuetuse tekkeks väikseima tõrgete või arvutusvea tõttu, mis toob kaasa organisatsiooni laekumiste ja maksete desünkroniseerimise.
Kui organisatsioon järgib "tsentraalset positsiooni", siis see mõõdukas jooksev varahalduspoliitika. Nii varade majanduslik tasuvus kui ka tehnilise maksejõuetuse risk ja käibekapitali käibeperiood on keskmisel tasemel.
Iga käibevara haldamise poliitika liik vastab konkreetsele finantseerimispoliitikale, s.t. jooksvate kohustuste haldamise poliitika.
Märk agressiivsest jooksvate kohustuste haldamise poliitikast on lühiajalise krediidi absoluutne ülekaal kõigi kohustuste kogusummas. Sellise poliitikaga tõstab organisatsioon finantsvõimenduse mõju taset. Püsikulusid süvendavad laenuintressid, tegevusvõimenduse mõju suureneb, kuid siiski vähemal määral kui kallima pikaajalise laenu valdav kasutamine, nagu tavaliselt konservatiivse lühiajaliste kohustuste haldamise poliitika puhul. .
Märk konservatiivsest lühiajaliste kohustuste haldamise poliitikast- lühiajalise krediidi puudumine või väga väike osakaal organisatsiooni kõigi kohustuste kogusummas. Nii stabiilseid kui ka ebastabiilseid varasid finantseeritakse peamiselt püsivate kohustustega (omavahendid ning pikaajalised laenud ja võlakohustused).
Mõõduka lühiajaliste kohustuste haldamise poliitika märk- neutraalne (keskmine) lühiajalise krediidi tase organisatsiooni kõigi kohustuste kogusummas.
Erinevat tüüpi käibevarade ja lühiajaliste kohustuste halduspoliitika ühilduvus on toodud tabelis. 3, adj. 5.
Maatriks näitab, et:
Konservatiivne käibevara haldamise poliitika võib vastata mõõdukat või konservatiivset tüüpi jooksvate kohustuste haldamise poliitikale, kuid mitte agressiivsele;
Mõõdukas jooksvate varade haldamise poliitika – mis tahes tüüpi jooksvate kohustuste haldamise poliitika;
Agressiivne käibevara haldamise poliitika – jooksvate kohustuste haldamise agressiivne või mõõdukas tüüp, kuid mitte konservatiivne.
Käibevara finantseerimise allikate suhtarvul on määrav mõju puhaskäibekapitali suuruse muutumisele. Kui lühiajaliste finantskohustuste püsiva mahu juures kasvab omavahenditest finantseeritavate käibevarade ja pikaajalise laenukapitali osakaal, siis netokäibekapitali maht suureneb. Loomulikult suureneb sel juhul organisatsiooni finantsstabiilsus, kuid väheneb finantsvõimenduse mõju ja suureneb kapitali kaalutud keskmine hind tervikuna (kuna intress pikaajaliste laenude puhul nende suurema riski tõttu suurem kui lühiajaliste laenude puhul). Vastavalt sellele, kui lühiajaliste finantskohustuste summa suureneb omakapitali ja pikaajaliste laenude pideva osalemisega käibevara moodustamisel, siis netokäibekapitali summa väheneb. Sel juhul on võimalik vähendada kapitali kaalutud keskmist kogumaksumust, saavutada omakapitali efektiivsem kasutamine (finantsvõimenduse mõju suurenemise tõttu), kuid samal ajal on võimalik suurendada kapitali finantsstabiilsust ja maksevõimet. korraldus väheneb (maksevõime vähenemine toimub lühiajaliste kohustuste mahu suurenemise ja võlgade tasumise sageduse suurenemise tõttu).
Seega määrab käibevara sobivate finantseerimisallikate valik lõpuks kindlaks kapitali kasutamise efektiivsuse taseme ning organisatsiooni finantsstabiilsuse ja maksevõime riskitaseme suhte. Neid tegureid arvesse võttes ehitatakse üles käibevara finantseerimise juhtimise poliitika.
