Izraz "popust" je široko značenje koje se koristi u različitim ekonomske sfere, ali znači jedno - razlika u cijeni:

• trgovina - popust od naznačene cijene robe koji se daje kupcu;
• kredit - razlika između stvarne cijene založene imovine i vrijednosti;
• razmjena - kupnja obveznica po trošku nižem od nominalne cijene.

Popust se primjenjuje u sferi kupnje i prodaje robe ili usluga. Prodavač najavljuje popust kupcu. Poduzetnik drži u ovaj trenutak politike "razlike u cijeni", očekuje kao rezultat povećanja svoje dobiti.

Rast Novac prihodi od prodaje nastaju povećanjem baze kupaca zbog primijenjenog popusta. Popust je izvrstan način povećanja interesa za proizvode ili usluge koji nisu bili traženi.

Razlika u cijeni također se koristi na temelju pregovora između poduzetnika. Politika popusta se koristi u marketingu kada se trošak jednog proizvoda podcijeni i kasnije vrati na prethodnu cijenu ili malo višu. Istovremeno, kupci privučeni popustom nastavljaju kupovati robu iz navike.

Bankarski popust

Prilikom izdavanja velikih kredita, banka zahtijeva njihovo osiguranje - kolateral. Popust u bankarskom sektoru - razlika u cijeni između kolaterala i sredstava primljenih od strane dužnika.

Iznos popusta, u postocima, koji se razlikuje od stvarne tržišne vrijednosti nekretnine - kolateralni koeficijent. Njegovo korištenje od strane banaka često izaziva negodovanje među vlasnicima nekretnina kada njihova osobna procjena imovine nije jednaka onoj banke.

Popust djeluje kao neka vrsta osiguranja za financijsku instituciju. Koristeći razliku, hipotekarni službenik smanjuje mogućnost manjka sredstava od prodaje hipotekovane nekretnine. To je zbog vjerojatnosti neispunjavanja obveza po zajmu od strane dužnika.

Ali tržišna procjena nekretnine ne jamči veličinu kredita unutar vrijednosti kolaterala. Izdavanje zajma financijske institucije prihvaćaju depozit uz popust do 50%. Logika banke je da cijena kolaterala mora biti veća od iznosa kredita s kamatama i mogućim troškovima sudske naplate kredita.

Visina popusta ovisi o nekretnini, njenoj likvidnosti (), stupnju iskorištenosti i drugim uvjetima.

Korištenje diskonta na burzi je slično bankarstvo. Eskont - razlika između tržišne cijene mjenice i prodajne cijene. Zajmoprimac prodaje obveznice kupcu po sniženoj cijeni. Uvjet kupoprodajnog ugovora glasi da se zajmoprimac obvezuje nakon nekog vremena prodati papir po tržišnoj cijeni. Zbog toga se dobiva dobit jednaka popustu.

Dobivanje dobiti ne ovisi o vremenu korištenja obveznice. A ako zajmoprimac ne otkupi zadužnicu na vrijeme, tada vjerovnik ima pravo prodati je drugoj strani po nominalnoj cijeni i u svakom slučaju ostvariti dobit. No, ova vrsta financijskih transakcija povezana je s rizicima za sve strane, budući da se tržišna vrijednost vrijednosnih papira može svakodnevno mijenjati.

Popust je širok koncept koji se koristi u financijskim i trgovinskim područjima. Ali u središtu svih definicija tog pojma je jedna stvar - popust.

Značenje pojma je smanjenje.

Moderan koncept

U trgovačko-ekonomskom rječniku to je računovodstvo, ustupak u cijeni, odgoda. Drugim riječima, to je neka razlika između cijene određenog proizvoda s različitim rokovima isporuke. Smanjenje cijene robe može se primijetiti kao rezultat odstupanja između nekih karakteristika kvalitete navedenih u ugovoru.

U financijskom i ekonomskom rječniku, takav koncept kao što je popust čini niz osnovnih pojmova, ali općenito ima 2 značenja.

1. Računovodstvo računa. Pojava ovog izraza u prometu mjenica nije slučajna, a to se objašnjava na sljedeći način: računovodstvo mjenica je njihova kupnja i prodaja, koja se uvijek događa prije dospijeća po trošku manjem od, drugim riječima, to je iznos naveden na sam račun. Upravo ta okolnost sugerira skriveni podtekst "popusta".

1. Kamate koje zaračunavaju bankarske institucije pri eskontovanju mjenica (tzv. eskontne kamate). Zapravo, ovo je "popust" izražen kao postotak nominalne vrijednosti.

diskont- specijalist koji se bavi mjenicama, obavlja mjenjačke poslove i prodaje robu s popustom.

- ovo je prava prilika da poslovna banka dobije potrebne kredite od središnje banke. Ovu priliku treba više smatrati privilegijom.

Što to znači?

Politika popusta- procedure za promjenu eskontne stope Centralne banke (centralne banke). U Rusiji često možete čuti koncept - stope refinanciranja. Ova politika se provodi kako bi se utjecalo na trošak zaduživanja ( govorimo o o poslovnim bankama) kako bi se novčana ponuda mijenjala ovisno o ekonomskoj situaciji u jednom ili drugom smjeru. Najvažniji alat u tome je monetarna politika.

Odjeljak je vrlo jednostavan za korištenje. U predloženo polje samo unesite željenu riječ, a mi ćemo vam dati popis njenih značenja. Treba napomenuti da naše stranice pružaju podatke iz različiti izvori- enciklopedijski, objašnjeni, derivacijski rječnici. Ovdje se također možete upoznati s primjerima upotrebe riječi koju ste unijeli.

Značenje riječi popust

popust u rječniku križaljke

popust

Ekonomski rječnik pojmova

(engl. discount - popust, lat. computare - uzeti u obzir) popust

razlika između cijene po kojoj se vrijednosni papir prodaje na burzi u određenom trenutku, njegovog trenutnog tečaja, s jedne strane, i nominalne vrijednosti vrijednosnog papira ili cijene po kojoj se vrijednosni papir prodaje po dospijeću. Na primjer, dionica nominalne vrijednosti 1000$ kupljena je na burzi za 950$, popust je 1000-950$=50$;

razlika između terminskog tečaja (tečaj fiksiran u trenutku transakcije, ali s plaćanjem po njemu u budućnosti) i tečaja za trenutno plaćanje. Na primjer, ako je terminski tečaj dolara s plaćanjem za šest mjeseci 3000 rubalja, a trenutni tečaj s trenutnim plaćanjem 2500 rubalja, tada je popust 3000-2500=500 rubalja;

razlika u cijenama robe zbog različitih rokova isporuke. Na primjer, cijena računala nakon isporuke za mjesec dana iznosi 2 milijuna rubalja, a nakon isporuke nakon 3 mjeseca - 1,9 milijuna rubalja,

Rječnik financijskih pojmova

POPUST

popust. Razlika između cijena za isti proizvod s različitim rokovima isporuke. Smanjenje cijene robe kao rezultat neslaganja između njezine kvalitete i kvalitete navedene u ugovoru.

DISKONT (DISKONT) - razlika između stvarne vrijednosti valute i njenog pariteta (u slučaju kada je vrijednost ispod pariteta, tj. državno zajamčenih rezervi zlata).

Objašnjavajući rječnik živog velikoruskog jezika, Vladimir Dal

popust

m. ustupak, eskont, po primitku novca po mjenici prije roka; računovodstvo. Popust, vezan uz ovu koncesiju; računovodstvo. Eskontirati, -tovati, prihvatiti ili dati račun na obračun prije roka; uzeti u obzir.

Objašnjavajući rječnik ruskog jezika. D.N. Ushakov

popust

diskont, m. (engl. discount) (pregovaranje fin.). Računovodstvo računa.

Novi objašnjavajući i derivacijski rječnik ruskog jezika, T. F. Efremova.

Enciklopedijski rječnik, 1998

popust

POPUST (engleski discount, talijanski sconto)

kamate koje zaračunavaju banke pri eskontovanju mjenica (eskontne kamate).

Računovodstvo računa.

Veliki pravni rječnik

popust

(engleski discount, talijanski Sconto - popust) -

razlika između cijene u trenutku i cijene u trenutku otkupa ili nominalne vrijednosti vrijednosnog papira; kupiti financijski instrument(npr. mjenice) do trenutka njezine otplate, a po cijeni nižoj od nominalne vrijednosti;

razlika između terminskog tečaja i tečaja za trenutnu isporuku valute;

razlika između cijena za isti proizvod s različitim rokovima isporuke;

smanjenje cijene robe kao rezultat njezine neusklađenosti s kvalitetom navedenom u ugovoru;

odstupanje od službenog tečaja prema dolje;

kamate koje zaračunavaju banke pri eskontovanju mjenica.

Popust

(engleski discount, talijanski sconto, francuski escompte),

računovodstvo računa;

kamate koje zaračunavaju banke kapitalističkih zemalja pri eskontovanju mjenica.

Wikipedia

Popust (banka)

Bankovni popust- jedna od tri najveće banke u Izraelu, s oko 260 poslovnica.

Popust

Popust :

1. Popust u odnosu na oglašenu katalošku cijenu robe ili usluge koju prodavač nudi potrošaču. Popust se može ponuditi uz gotovinsko plaćanje odmah. Trgovački popusti daju se kako bi se prodavaču omogućilo povećanje prodaje i stoga postizanje ekonomije razmjera, ili se koriste kao prijevara za stjecanje "lojalnosti" kupca, ili se odobravaju na zahtjev velikog i moćnog kupca.
2. Kupnja mjenica, trezorskih zapisa ili obveznica po cijeni ispod nominalne vrijednosti. Mjenice i obveznice se otkupljuju u nekom trenutku u budućnosti po njihovoj nominalnoj vrijednosti. Kupac koji kupi mjenicu ili obveznicu u trenutku izdavanja plaća za nju manje od nominalne ili nominalne vrijednosti između cijene po kojoj kupuje mjenicu ili obveznicu i njezine nominalne vrijednosti, što je kamata na zajam osiguran mjenicom ili obveznica. Ako ih vlasnik mjenice ili obveznice želi prodati prije nego što isteknu, može dobiti za njih iznos manji od nominalne vrijednosti, ali više od onoga što je za njih plaćeno. Razlika između početne cijene koju je platio i primljenog iznosa uglavnom ovisi o tome koliko je vremena preostalo prije isteka ovog vrijednosnog papira. Na primjer, ako je obveznica s nominalnom vrijednošću 1000 i rokom od jedne godine kupljena za 900, tada popust na otkupnu vrijednost odgovara kamatnoj stopi: $\frac(1000-900)(900)=11,1% $ na zajam.
3. U teoriji igara, sadašnja vrijednost valute u budućnosti pomnožena s vjerojatnošću ponavljanja igre za igre s nepoznatim brojem ponavljanja.
4. Razlika između stvarne tržišne vrijednosti kolateralizirane imovine i njezine kolateralne vrijednosti koja se koristi za određivanje iznosa kredita koji izdaje banka.

Primjeri upotrebe riječi popust u literaturi.

Unaprijed plaćeni troškovi kao što su popust o dužničkim obvezama koje izdaje banka i sl.

Kod obračuna mjenica banka od klijenta naplaćuje određenu naknadu za predujam sredstava u obliku popust.

Kako odrediti kamatnu stopu za diskontiranje, stopu tzv popust?

Popust je razlika između cijena iste robe s različitim rokovima isporuke.

Više značenja ekonomskog pojma diskonta, postupak određivanja diskontne stope na temelju diskontnih stopa

Proširite sadržaj

Sažmi sadržaj

Popust je, definicija

Popust je razlika između cijena po kojima se materijalna vrijednost ili roba trenutačno prodaje i cijene njezine nominalne vrijednosti kada se prodaje ili otkupljuje

Popust je popust od oglašene kataloške cijene robe ili usluge koju prodavatelj pruža potrošaču.

Popust je kupnja mjenica, trezorskih zapisa ili obveznica po cijeni ispod nominalne vrijednosti.

Popust je razlika između cijene u trenutku i u trenutku otkupa ili nominalne vrijednosti vrijednosnice.

Popust je razlika između terminskog tečaja i tečaja za trenutnu isporuku valute.

Popust je razlika između cijena vrijednosnog papira na burzi u određenom trenutku i nominalne vrijednosti vrijednosnog papira (cijene) kada se otkupi.

Popust je razlika u cijeni po kojoj se neka roba ili materijalna vrijednost prodaje u sadašnjem trenutku i cijeni njezine nominalne vrijednosti pri otkupu ili prodaji.

Popust je novčani iznos koji se plaća za dobivanje povoljnijeg kredita. Prilikom dobivanja hipoteke, popust se odbija od glavnice kredita.

Koncept popusta

U ekonomskom rječniku diskont ima dva značenja. Prvi su mjenice. To jest, to je razlika između cijena vrijednosnog papira na burzi u određenom trenutku i nominalne vrijednosti vrijednosnih papira (cijene) kada se otkupe. Kupnja i prodaja vrijednosnih papira (odnosno mjenica) u trenutku otkupa uvijek se obavlja po najnižoj cijeni od nominalne vrijednosti (iznosa) naznačene na mjenici. Ovaj proces se, jednostavno, može nazvati popustom.

8

Druga definicija eskonta je postotak koji uzimaju bankarske organizacije prilikom eskontiranja mjenica. Diskontna stopa je definirana kao postotna stopa po kojoj se vrijednost budućih primitaka usklađuje sa sadašnjošću. Na drugi način, to se naziva diskontna stopa.

Popust (engleski "discount" prevodi se kao popust) - razlika u cijeni po kojoj se proizvod ili materijalna vrijednost trenutno prodaje i cijeni njegove nominalne vrijednosti pri otkupu ili prodaji.

Na burzi diskont određuje razliku u cijeni kupljenog vrijednosnog papira u određenom trenutku i njegove sadašnje vrijednosti po nominalnoj vrijednosti.

To jest, na primjer, možete kupiti dionicu na burzi s nominalnom vrijednošću od 800 USD za 700 USD, u kojem će slučaju popust biti razlika od 800 USD do 700 USD = 100 USD.

Razlika u cijeni robe, popust, određena je razlikom u vremenu isporuke ovog proizvoda. Danas se roba isporučuje jeftinije, a sljedeća dostava koštat će više.

U odnosu na tečaj, diskont predstavlja razliku između terminskog tečaja, odnosno fiksnog tečaja u trenutku transakcije s plaćanjem za buduće razdoblje i tečaja za trenutno plaćanje.

Popust je prilično raširen u moderna ekonomija privući interes i povećati broj prodaja u željenom roku.

Da bi se privukli kupci, organizira se prodaja robe i stvari, dodjeljuju se popusti na popuste. Na primjer, korporativni brend koji prodaje cipele ima mrežu trgovina po gradu u kojima se prodaju novi modeli cipela. Diskontni centar ili skladišna trgovina pod zastavom ove marke prodavat će cipele sa veliki popusti u određenoj sezoni.

Obično se u diskontnim centrima prodaju prošlogodišnji modeli odjeće i obuće.

Diskontna stopa i njen izračun

Diskontiranje- definicija koja se odnosi na pojam "popust". Izražava cast ekonomski pokazatelji različita razdoblja(godine, mjeseci, polugodišta ili tromjesečja) u usporedivi oblik. To je moguće korištenjem faktora popusta. Izračunava se pomoću formule složenih kamata. I iznad svega, potrebno je da investitori znaju buduće povrate svojih ulaganja - to je osnova investicijske odluke.

Popust- definira se kao kamatna stopa za pretvaranje budućih tokova prihoda u sadašnju vrijednost. Primjenjiv je pri diskontiranju budućih novčanih tokova NPV. Diskontna stopa odražava novac, uzimajući u obzir faktor vremena i rizike. Odnosno, kada koristite diskontnu stopu, možete lako izračunati iznos koji investitor treba potrošiti kako bi u budućnosti ostvario očekivani prihod.

Osim promjena u novcu, potrebno je točno znati vrijeme projekta. To je potrebno kako bi se što točnije odabrala diskontna stopa i pomoću nje izračunao mogući prihod od ovih ulaganja.

Zato se tolika pozornost privlači diskontnoj stopi. O tome ovisi budućnost mnogih investicijskih projekata, a možda i tvrtke. Postotak, in opći koncept, je trošak kapitala za investitora. Ako je ispunjen uvjet da se zbog inflacije vrijednost novca može naglo smanjiti u stvarnom vremenu, u poslovnom planu mogu se koristiti dvije kamatne stope.

Diskontna stopa je kamatna stopa koja se koristi za pretvaranje budućih tokova prihoda u jednu sadašnju vrijednost. Diskontna stopa se primjenjuje pri izračunu sadašnje vrijednosti budućih novčanih tokova NPV-a.

Obrazloženje diskontne stope

Za izvođenje financijskih i ekonomskih proračuna pri ocjeni projekta potrebno je odrediti diskontnu stopu. Određivanje diskontne stope jedno je od najkontroverznijih pitanja među investitorima. Postoji nekoliko stajališta o postupku određivanja diskontne stope.

Neki stručnjaci, "određivanje diskontne stope, obično polaze od takozvane sigurne ili zajamčene razine povrata na financijska ulaganja, koju osigurava državna banka na depozite ili u transakcijama s vrijednosnim papirima. ili financijski ugovor, što je veća premija rizika ."

Drugi (npr. R. Braley, S. Myers) smatraju da diskontna stopa predstavlja oportunitetni trošak ulaganja u projekt, a ne u tržište kapitala, tj. umjesto provedbe projekta X, novac se može dati dioničarima koji će ga uložiti u financijsku imovinu.

Iz slike se može vidjeti da je oportunitetni trošak projekta stopa povrata koju bi dioničari mogli dobiti ako bi uložili svoj novac kako smatraju prikladnim. Dakle, diskontiranjem novčanih tokova projekta očekivanim povratom na usporedivu financijsku imovinu, utvrđuje se koliko su investitori spremni platiti za projekt.

Nastavit ćemo s prvog gledišta. Maksimalni postotak depozita za fizičke osobe u Sberbanci (od 10.000 rubalja, na 2-3 godine) je 14,5%. Vjerujemo da kamatna stopa banke uzima u obzir inflaciju. Pretpostavimo da investitor razmatra Ovaj projekt niski rizik. Premija rizika bit će 4,5%. Dakle, diskontna stopa će biti 14,5%+4,5%=19%.

Izračun diskontne stope

Osnova za predviđanje diskontne stope je teorijska premisa bliskog odnosa između prinosa dužničkih instrumenata (obveznica) i vlasničkih instrumenata (dionica). Općenito, investitor je spreman preuzeti veći rizik (kupovati dionice) samo ako očekivani povrat na njih premašuje povrat na obveznicu plus određene premije za rizik. Prema modelu koji se ovdje razmatra, buduća zahtijevana stopa povrata od strane investitora je zbroj:

Osnovna stopa za izdavatelja - stopa predviđenog prinosa na valutne (dolarske) korporativne obveznice ovog izdavatelja (uzima u obzir premiju za kreditni rizik);

Premije za rizik zemlje za vlasnike kapitala (uzima u obzir rizik ulaganja u vlasničke instrumente koji je specifičan za rusko tržište dionice naspram tržišta obveznica).

Premije za rizike industrije (uzima u obzir volatilnost novčanih tokova zbog specifičnosti industrije);

Premija povezana s rizikom ispod standarda korporativno upravljanje;

Premije za rizik nelikvidnosti dionica izdavatelja.

Općenito, formula za izračun buduće diskontne stope može se napisati na sljedeći način:

Izračun bazne stope po izdavatelju

Osnovna stopa je sastavni dio diskontne stope. Po vlastitom značenju osnovna stopa pokazuje uz koju su minimalnu profitabilnost sudionici na tržištu spremni uložiti u posao. Suprotno uvriježenom mišljenju koje smatra da je vrijednost bazne stope jednaka za sve promatrane tvrtke, razmatrani pristup uzima u obzir razlike u poslovanju već u ovoj početnoj fazi. Osnovna stopa za svaku tvrtku je individualna. Ova stopa ovisi o financijskoj stabilnosti određenog poduzeća.

Financijska stabilnost poduzeća utvrđuje se ili na temelju kreditnog rejtinga koji su izdavatelju dodijelile neovisne rejting agencije (S&P, Moody’s, Fitch), ili analizom njegove financijsko stanje. U idealnom slučaju, svaka tvrtka ima svoju osnovnu stopu.

Dakle, budući da osnovna stopa uzima u obzir razinu financijske stabilnosti poduzeća, ona stvarno odražava stupanj rizika (i, kao rezultat toga, minimalni potrebni povrat) koji odgovara ulaganjima u određeno poduzeće.

Izračun premije rizika zemlje

Rizik zemlje je rizik neadekvatnog ponašanja službenih tijela u odnosu na poduzeća koja posluju u dotičnoj zemlji. Što je odnos države prema poslovanju predvidljiviji, što politika koju država vodi više doprinosi razvoju poduzeća, to su rizici poslovanja u takvoj zemlji manji, a posljedično i potrebna profitabilnost.

Rizik zemlje može se mjeriti i izraziti u smislu dodatnog prinosa koji će investitori zahtijevati kada ulažu u dionice ili obveznice poduzeća koja posluju u dotičnoj zemlji.

Da bi se razumjelo koliki je dodatni prinos koji investitori sada traže kako bi kompenzirali rizik zemlje, dovoljno je usporediti prinose državnih i korporativnih obveznica. Istovremeno, radi povećanja točnosti izračuna, uspoređivane obveznice trebaju imati približno istu razinu likvidnosti, kreditne kvalitete i trajanja. Dakle, razlika u prinosu košarice korporativnih i državnih obveznica bit će posljedica samo prisutnosti rizika zemlje za investitore koji ulažu u korporativne obveznice (za državne obveznice koncept rizika zemlje nije primjenjiv).

Rezultirajuća razlika u prinosima pokazuje koliki je rizik zemlje za imatelje dužničkih instrumenata. Za pretvorbu ovog pokazatelja pri radu s dionicama, izračunati iznos rizika zemlje množi se faktorom korekcije koji određuje stručnjak.

Premija za rizik industrije

Ova komponenta diskontne stope je nadnacionalne prirode (to jest, ne ovisi o zemlji u kojoj se posluje) i određena je isključivo internim obilježjem industrija - volatilnošću njihovih novčanih tokova. Na primjer, volatilnost priljeva maloprodaja a proizvodnja nafte će biti potpuno drugačija.

Najcjelovitiji odnos ulagača prema komparativnoj mjeri rizika industrije izražen je na razvijenim burzama. Oni su izvor izračuna industrijskih premija. Za svaku industriju od interesa određuje se skup poduzeća koja se proučavaju za koje se izračunava prosječna industrijska diskontna stopa.

Objektivni razlozi za dodatnu premiju za rizik industrije nastaju kada prosječna diskontna stopa industrije (zahtjev minimalnog prinosa investitora) premašuje prevladavajući prinos na državne obveznice SAD-a, najpouzdaniju imovinu za ulagača. Industrije s prosječnim diskontnim stopama nižim od prinosa američkih državnih obveznica smatraju se relativno bezrizičnima, odnosno ulagači ne postavljaju dodatne posebne zahtjeve koji povećavaju SD izdavatelja tih industrija. Za sve druge industrije, premija za rizik industrije izračunava se kao razlika između prosječnih prinosa SD i američkih državnih obveznica u industriji. Sukladno tome, izračunata premija industrije odnosi se na sve njezine izdavatelje.

Premija za rizik lošeg korporativnog upravljanja

Ova premija odražava rizike vlasnika dionica izdavatelja, prvenstveno vezane uz izvlačenje neto dobiti i imovine iz društva.

Premija za nelikvidnost

Ova premija nastaje zbog mogućih poteškoća investitora u stjecanju ili prodaji paketa dionica bez većeg gubitka cijene i vremena. Ako su ostale stvari jednake, investitor će kupiti likvidniju imovinu.

Metode izračuna diskontne stope

Pri izračunu diskontne stope za kapital koriste se dvije glavne metode:

Model određivanja cijene kapitalne imovine (CAPM);

Agregirana metoda za izračun diskontne stope;

Metoda industrijskog prosječnog povrata na imovinu i kapital;

Određivanje diskontne stope stručnim putem;

Prije nego što pređemo na razmatranje metoda za izračun diskontne stope za kapital, napominjemo važnost uzimanja u obzir faktora rizika u vrednovanju poslovanja.

Pri određivanju isplativosti budućih ulaganja potrebno je ne samo izračunati iznos prihoda, već i utvrditi potencijalni rizik koji je povezan s vlasništvom nad imovinom.

U vrednovanju poduzeća pod rizikom se podrazumijeva procijenjeni stupanj neizvjesnosti (izvjesnosti) u ostvarivanju očekivanog budućeg prihoda.

Za određenu razinu očekivanih budućih povrata, tržište će platiti više ako je vjerojatnije da će dobiti te povrate, i obrnuto.

Postoje dvije vrste rizika u poslovnoj procjeni:

Sustavni rizik karakterizira rizike izvan poduzeća, na koje ono nije u mogućnosti utjecati ili ih spriječiti. Sustavni rizici nastaju pod utjecajem općih događaja - poput inflacije, gospodarske recesije ili ekspanzije, povećanja kamatnih stopa. Ti događaji utječu na stanje bilo kojeg poduzeća i stoga se ne mogu eliminirati diverzifikacijom investicijskog portfelja (skupa financijske imovine različitih izdavatelja). Zbog toga se sustavni rizik naziva i "tržišnim" ili "nediverzificiranim" rizikom.

Nesustavni rizik povezan je s financijskim položajem, aktivnostima određene tvrtke, s njezinim inherentnim komercijalnim i financijski rizici.

Na temelju prikazanog kratkog opisa vrsta rizika, počet ćemo razmatrati metode za određivanje diskontne stope za kapital.

Model određivanja cijene kapitalne imovine (CAPM)

Ovaj model omogućuje prilično zadovoljavajući opis odnosa između rizika i očekivanog povrata na imovinu (ili troška kapitala).

Postoje neke pretpostavke koje se odvijaju u procesu primjene CAPM modela:

Model polazi od stava da investitori izbjegavaju rizik, a ako ga prihvate traže naknadu; "averzija prema riziku" obično se tumači kao zahtjev za kompenzacijom za rizik;

Riječ je o racionalnim investitorima koji djeluju na temelju načela razumnosti. Racionalni ulagači nastoje diversificirati svoje investicijske portfelje, odnosno racionalan ulagač nikada neće uložiti u jedno poduzeće

Svi ulagači imaju iste informacije o pojedinom poslu i, sukladno tome, o njegovim inherentnim rizicima, te sukladno tome na isti način procjenjuju očekivane stope povrata.

Ovaj model ne uzima u obzir troškove transakcija za kupnju i prodaju imovine, a također ne uzima u obzir porezni faktor - odnosno stopa prihoda pri odobravanju kredita i trošak posuđenih sredstava su isti .

Capital Asset Pricing Model (CAPM) temelji se na principu da je poslovanje vječna kategorija, odnosno pomoću ovog modela utvrđuje se stopa povrata na rizičnu imovinu. Taj povrat je funkcija nekog povrata bez rizika i premije plaćene za rizik posjedovanja imovine.

Premija rizika izračunava se kao funkcija promjene cijene određene imovine određeno razdoblje vrijeme u usporedbi s tržištem u cjelini tijekom istog razdoblja.

Osnovni CAPM model izgleda ovako:

Gdje je Re zahtijevana (očekivana) stopa povrata na kapital;

Rf je stopa povrata bez rizika;

Rm je prosječna tržišna stopa povrata na bilo koji skup vrijednosnih papira;

b je kvantitativna mjera sustavnog rizika kojom se ocjenjuju promjene prinosa dionica pojedinih poduzeća u odnosu na dinamiku tržišni prihod;

(Rm - Rf) je premija tržišnog rizika.

Gornja formula može se koristiti za procjenu očekivanog povrata otvorena poduzeća.

Bezrizična stopa Rf određena je u visini stope povrata na ulaganja koja s najvećim stupnjem vjerojatnosti (blizu 100%) daju minimalni povrat.

U inozemstvu se u praksi vrednovanja poduzeća stopa prinosa na državne vrijednosne papire obično koristi kao nerizična stopa (u pravilu na razini od 6 - 8%).

U domaćoj praksi trenutno se pitanje nerizične stope smatra dvosmisleno - kao takvo se može uzeti sljedeće:

Stope prinosa na novčane depozite banaka najviše kategorije pouzdanosti;

Eskontna stopa Središnje banke Ruske Federacije (od studenog 2000. do prosinca 2001. 25%);

Preračunato u dolarima - stopa povrata vezanog domaćeg deviznog kredita (VEB obveznice 4. tranše).

Prosječna tržišna stopa povrata Rm određena je na temelju iznosa prihoda na tržištu vrijednosnih papira u industriji kojoj pripada tvrtka koja se vrednuje, kroz dovoljno dugo vremensko razdoblje retrospektivno. Na domaćem tržištu, za određivanje stope Rm, RTS indikatori (“ruski trgovinski sustav”) ili informativne agencije - kao što su AK&M, Rosbusinessconsulting itd.

Vrijednost b kao kvantitativne mjere sustavnog rizika može se odrediti na temelju sljedećeg odnosa:

b = Postotna promjena u dobiti kapitala poduzeća koje se procjenjuje

Postotak promjene prosječne tržišne kotacije dionica koje cirkuliraju na ovom tržištu

Vrijednost b pokazuje koliko je rizik posjedovanja određene imovine veći ili manji od rizika tržišnog portfelja. Ako je b> 1, tada se imovina smatra rizičnijom i klasificirana je kao agresivna imovina. Ako b< 1, то данные активы являются менее рискованными, чем рыночный портфель и являются защищенными.

Dakle, što je veća beta, to je veći rizik. Cijena dionice poduzeća za koje je koeficijent b jednak 1,5, uz rastući trend na tržištu, u prosjeku će rasti 50% brže u odnosu na prosječnu tržišnu razinu. Nasuprot tome, kada je tržište depresivno, cijena dionice ove tvrtke će pasti 50% brže od prosječne tržišne cijene. Dakle, ako cijena dionice na burzi padne za 10%, možemo očekivati ​​da će cijena dionice ovog poduzeća pasti za 15%.

U praksi vrednovanja poduzeća osnovna formula modela vrednovanja kapitalne imovine dopunjena je uvođenjem izmjena koje omogućuju uzimanje u obzir nesustavnih rizika. Tada je formula za izračunavanje stope povrata za kapital sljedeća:

gdje je C1 premija za karakteristiku rizika pojedinog poduzeća;

C2 je premija rizika za ulaganje u malo poduzetništvo;

C3 je premija rizika zemlje.

Razmotrite ove izmjene i dopune:

Premija rizika specifična za tvrtku primjenjuje se ako tvrtka koja se procjenjuje ima određeni rizik. U pravilu je ovaj rizik povezan s prirodom djelatnosti poduzeća.

Premija za rizik malog poduzeća primjenjuje se ako je poduzeće koje se procjenjuje malo poduzeće. Svrha ovog amandmana je kompenzirati dodatnu volatilnost prihoda malih poduzeća. S obzirom na ukupnu vrijednost premije za rizik svojstven pojedinom poduzeću i premije za rizik ulaganja u malo poduzeće, razvio se priznati investicijski običaj prema kojem tu vrijednost utvrđuje stručnjak u zemlji. ulaganja.

Premija za rizik zemlje uvodi se samo kod procjene diskontne stope za strane ulagače. Za domaće ulagače razina rizika zemlje ogleda se u povišena razina i bezrizičnu stopu i premiju tržišnog rizika. Premija rizika zemlje je individualna jer ovisi o individualnim preferencijama rizika, znanju i iskustvu pojedinog investitora. Pritom se kao smjernica mogu koristiti ocjene rizika zemlje ulaganja koje određuju vodeće svjetske bonitetne kuće.

Metoda kumulativne konstrukcije diskontne stope

U vrednovanju zatvorenih društava koristi se metoda kumulativne konstrukcije diskontne stope za kapital, za koje je teško pronaći usporediva otvorena društva-analoge te je shodno tome nemoguće koristiti CAPM model.

Pri korištenju kumulativne metode kao osnova se uzima nerizična stopa kojoj se dodaje premija rizika ulaganja u zatvorena društva. Ova premija predstavlja povrat koji investitor "zahtijeva" kao kompenzaciju za nesustavne rizike - odnosno dodatne rizike povezane s ulaganjem u ovu tvrtku u usporedbi s nerizičnim ulaganjima.

NA opći pogled kumulativni model izgradnje izgleda ovako:

gdje je Re stopa povrata koju zahtijeva investitor;

Rf je stopa povrata bez rizika;

Si – dodatne premije (odobrenja) za specifične rizike

Dakle, u procesu primjene kumulativne metode za izračun diskontne stope potrebno je identificirati i kvantificirati najveći mogući broj vrsta rizika koji su svojstveni određenom poduzeću.

Najčešće se u obzir uzimaju sljedeće premije rizika:

Ovisnost poduzeća o ključna figura i prisutnost rezerve menadžmenta - dodaci su postavljeni od 0% do 5%.

Veličina tvrtke. (0-5%). Ako je tvrtka velika, zauzima monopolski položaj, tada će specifični rizik biti minimalan (jednak nuli).

Financijska struktura poduzeća. - struktura kapitala. (0-5%). Visok rizik karakterizira značajan udio posuđenih sredstava.

Robna i teritorijalna diversifikacija (0 - 5%)

Diverzifikacija kupaca proizvoda tvrtke i dobavljača proizvoda i usluga (0 - 5%).

Dostupnost podataka o financijskom stanju poduzeća u dinamici u odnosu na financijsko stanje poduzeća (0 - 5%).

Procjenitelj odlučuje u kojoj će mjeri uključiti navedene rizike u izračun stope povrata.

Agregatna metoda za izračun diskontne stope

Najčešće se u izračunima ulaganja diskontna stopa definira kao ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC), koji uzima u obzir trošak vlastitog (dioničkog) kapitala i trošak posuđenih sredstava. Ovo je najobjektivnija metoda za određivanje diskontne stope. Istodobno se za određivanje troška vlasničkog kapitala koristi model određivanja cijene kapitalne imovine (CAPM). Određivanje diskontne stope za sve uloženo povezano je s izračunom sadašnje vrijednosti tzv. protok novca, koji često koriste investitori koji gledaju na iznos novčanog toka koji generira tvrtka. Za njegov izračun koristi se vrijednost troška kapitala kojim tvrtka financira svoje aktivnosti. Budući da su i vlasnička i posuđena sredstva uključena u takvo financiranje, ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC) djeluje kao vrijednost "ukupnog" troška kapitala. Ponderirani prosječni trošak kapitala izračunava se pomoću poznate formule:

Ks - trošak prikupljanja temeljnog kapitala,

Kd - trošak posudbe kapitala,

Ws i Wd - udjeli vlastitog, odnosno posuđenog kapitala u strukturi kapitala poduzeća,

T - stopa poreza na dohodak.

Jasno je da je prinos novog investicijski projekt mora biti veći od vrijednosti WACC-a, inače ga nema smisla implementirati jer će biti niži Ukupni trošak tvrtke. Stoga se čini logičnim koristiti WACC kao diskontnu stopu.

Dva su glavna problema s korištenjem WACC-a kao diskontne stope:

WACC odražava sadašnju vrijednost agregata izvora koji se koriste za financiranje uobičajenih kapitalnih ulaganja poduzeća i, kada su izvan uobičajenih aktivnosti organizacije, ulaganja su izložena potpuno različitim rizicima od "normalnih", te se stoga WACC ne može koristiti kao zahtijevana stopa povrat, dakle kako ne uzima u obzir razliku u rizicima različitih ulaganja;

Ako je opseg ulaganja toliko velik da značajno mijenja strukturu financijskih izvora poduzeća, tada se ni WACC ne može koristiti kao diskontna stopa.

Ali čak i ako govorimo o "običnim" kapitalnim ulaganjima, onda u ovom slučaju ulaganja mogu uključivati ​​različit stupanj rizika. Na primjer, kapitalna ulaganja vezana uz zamjenu opreme u pravilu su manje rizična od ulaganja s ciljem razvoja novih vrsta proizvoda. Prilikom ocjenjivanja ekonomska učinkovitost u ovom slučaju, možemo uzeti u obzir ponderirani prosječni trošak kapitala poduzeća kao minimalnu dopuštenu vrijednost oportunitetnih troškova, povećavajući potrebnu stopu povrata ovisno o prirodi kapitalnih ulaganja. Dakle, i u ovaj slučaj pri određivanju diskontne stope koriste se stručna mišljenja, što također unosi element subjektivnosti u ovaj proces.

Metoda industrijskog prosječnog povrata na imovinu i kapital

DuPontov model ili metoda industrijskog prosječnog povrata imovine i kapitala odražava prosječni povrat industrije na imovinu ili uloženi kapital. Za procjenu ove metode koriste se pokazatelji ROA (Return of Equity) i ROE (Return of Assets) koji sadrže sve rizike svojstvene djelatnosti poduzeća koje se vrednuje. Stoga je glavni uvjet za primjenu DuPont modela dovoljno informacija o stanju u industriji. DuPontov model ima sljedeći oblik:

Za izračun diskontne stope, metodu industrijskog prosječnog povrata na imovinu i kapital je povoljno koristiti kada dionice ne kotiraju na burzi, tj. su najmanje utrživi. Oni ne odražavaju pravu, tržišnu vrijednost tvrtke.

Pri korištenju DuPont modela poduzeća u industriji obično se dijele u određene skupine, npr. prema temeljnom kapitalu na mala, srednja i velika poduzeća.

Pokazatelji izračunati za određenu tvrtku uspoređuju se s prosjekom industrije. Informacije o pokazateljima ROE i ROA za industriju mogu se dobiti iz pregleda prosjeka industrije analitičke agencije, s raznih ljestvica u industriji.

Metoda tržišnog multiplikatora

Ova metoda se koristi kada postoji dovoljno informacija o analozima. Sastoji se od izračuna različitih razina zarade po dionici. Na primjer, dodijelite:

EBITDA/P -- Zarada prije poreza na kamate, deprecijacije i amortizacije (Zarada prije amortizacije, kamata i poreza po dionici);

EBIT/P -- Zarada prije poreza na kamate (Zarada prije kamata i poreza po dionici);

EBT/P- Zarada prije oporezivanja (Zarada prije oporezivanja po dionici);

E/P -- Zarada (neto dobit po dionici).

Prednost korištenja tržišnih višekratnika kao diskontne stope je u tome što tržišni višestruki u potpunosti odražavaju rizike industrije. Nedostatak je taj što višestruki iznosi ne odražavaju rizike koji su jedinstveni za tvrtku koja se procjenjuje.

Određivanje diskontne stope stručnim putem

Najlakši način utvrđivanja diskontne stope, koji se koristi u praksi, je utvrđivanje iste stručnim putem ili na temelju zahtjeva investitora. Ovdje također treba napomenuti da je diskontna stopa koja se koristi u izračunima gotovo uvijek dogovorena s investicijskom bankom koja prikuplja sredstva za projekt ili s investitorom. Istodobno, u izračunima se u pravilu vode rizicima ulaganja u slične tvrtke i tržišta.

Metoda stvarnih opcija

Sada se sve češće predlaže korištenje metode stvarnih opcija, ali je njezina primjena vrlo teška u metodološkom smislu. Da bi se uzeli u obzir čimbenici rizika kao što su mogućnost zaustavljanja projekta, promjena tehnologije, gubitak tržišta, pri ocjenjivanju projekata prakse često koriste visoko napuhane diskontne stope - 40--50%. Ne postoji teoretsko opravdanje iza ovih brojki. Isti rezultati mogli bi se dobiti složenim izračunima, u kojima bi ipak trebalo subjektivno odrediti mnoštvo prediktivnih pokazatelja.

Odabir ispravne vrijednosti diskontne stope trebao bi se, naravno, temeljiti na glavnim teorijskim pristupima njezinom određivanju. Međutim, čl financijski analitičar uključen u procjenu vrijednosti poslovanja leži u njegovoj sposobnosti da uzme u obzir kako karakteristike određeni projekt, kao i stvarni uvjeti transakcije (priroda i oblik "plaćanja" za buduće ekonomske koristi koje stekne investitor ili vjerovnik, njegovi oportunitetni troškovi itd.). Kao rezultat toga, dodatni napor uložen u provjeru ovih nijansi omogućit će analitičaru koji ih je izvršio snažniju poziciju prilikom pregovaranja o cijeni transakcije s budućim investitorom.

Model kumulativne konstrukcije prikladan je za izračun diskontne stope kada svrha vrednovanja ima značajniju ulogu unutarnji faktori nego vanjskih. Model kumulativne konstrukcije može se u svakom slučaju najuspješnije primijeniti kod procjene vlastitog kapitala. Izbor izračuna ne ovisi o tržišnoj aktivnosti poduzeća.

CAPM model pretpostavlja jak utjecaj tržišnih faktora, pa ga je učinkovito koristiti kada je tržišna aktivnost poduzeća velika, kao i kada poduzeće ulazi na tržište. CAPM model je najograničeniji za proračun, jer na njega utječe maksimalan broj faktora. Može se koristiti samo za procjenu kapitala, za procjenu poduzeća čije dionice kotiraju na burzi, te ako je poslovanje poduzeća tipično za tržište u cjelini.

Odlučujući čimbenik pri odabiru WACC modela je procjena investicijske i osiguravajuće vrijednosti poduzeća ili projekta. WACC model je univerzalni model za procjenu uloženog kapitala. Na izračun diskontne stope ovom metodom utječe i ponašanje poduzeća na tržištu.

Metoda tržišnog multiplikatora koristi se kada je poduzeće otvoreno prema tržištu jer multiplikatori u potpunosti odražavaju rizike industrije. Korisno ga je koristiti kada postoji dovoljno informacija o analozima. Leži u izračunu drugačija vrsta zarada po dionici. Metoda tržišnih multiplikatora najuspješnije se primjenjuje kada je tržišna aktivnost poduzeća visoka i uz tipično ponašanje na tržištu.

Metoda industrijskog prosječnog povrata na imovinu i kapital (ROA, ROE) je povoljna za korištenje kada dionice nisu kotirane na burzi, tj. su najmanje utrživi. Pokazatelji izračunati za određenu tvrtku uspoređuju se s prosjekom industrije. Metoda industrijskog prosječnog povrata na imovinu i kapital (ROA, ROE) ne ovisi o tržišnoj aktivnosti, već se može koristiti samo za procjenu kapitala i ako je poslovanje poduzeća tipično za tržište u cjelini.

Metoda postotnih stopa učinkovito se primjenjuje u procjeni ukupno uloženog kapitala, kada je djelatnost poduzeća tipična za industriju. Prednost ove metode je što povrat na uloženi kapital određuje samo tržište. Jer Može postojati više svrha za evaluaciju. daljnji izbor izračun se može odrediti ovisno o karakteristikama poduzeća i dostupnosti informacija. Učinkovito je koristiti metodu % stope pri izračunu diskontne stope za procjenu uloženog kapitala, jer % stope određuju banke na temelju trenutne potrebe tržišta za slobodnim novcem, te uzimaju u obzir samo tržišne rizike, a ne rizike specifične samo za tvrtku koja se procjenjuje. Analiza postojećih metoda za izračun diskontne stope, kako u Rusiji tako iu inozemstvu, dovodi do zaključka da je nemoguće odabrati bilo koji model kao najučinkovitiji i najprikladniji za sve. tržišne situacije. Učinkovit model odabire se ovisno o specifičnoj svrsi procjene i karakteristikama pojedine tvrtke, kao i ovisno o dostupnosti informacija.

Obračun popusta pri izdavanju računa

Pri obračunu eskonta trasat koji izdaje svoju mjenicu uzima u obzir:

Rok do kojeg se mjenica ne može podnijeti na isplatu (tj. u kojem roku trasat može koristiti sredstva prikupljena od izdavanja mjenice);

Trošak resursa (% stope) po kojem trasat prikupi (može privući) istu količinu novca za isto razdoblje.

Ako je ugovorom između trasanta koji izdaje svoju mjenicu i budućeg imatelja mjenice utvrđena prodajna cijena mjenice, tada je za izračunavanje eskonta potrebno utvrditi nominalnu (mjeničnu) vrijednost mjenice. To se može učiniti pomoću formule:

pri čemu:

Obračunski rok – količina kalendarski dani od datuma koji slijedi nakon datuma izdavanja mjenice do datuma otplate mjenice navedenog u tekstu mjenice.

Treba imati na umu da u pravilu nije preporučljivo izdavati mjenice s rokom “po viđenju” uz eskont. Uostalom, takva se mjenica može podnijeti na plaćanje u roku od godinu dana od datuma izdavanja bilo kojeg dana i nije moguće odrediti njezino razdoblje za izračun razumnog iznosa eskonta, a shodno tome ni prinosa takve mjenice.

Situacija za mjenice s terminom “po viđenju, ali ne prije određenog datuma” je približno ista, ali je još uvijek moguće izračunati eskont na takvu mjenicu na temelju razdoblja od datuma koji slijedi nakon datuma izdavanje računa do ovog određenog datuma. Postupak izdavanja takvih mjenica i izračuna diskonta po njima najbolje je odrediti računovodstvenom politikom.

% stopa - stopa privlačenja sredstava za razdoblje slično roku računa. Za obračun se obično koristi kamatna stopa po kojoj bi trasant mogao privući novčana sredstva na određeno razdoblje. Referentna vrijednost može biti međubankarska stopa kredita, prosječna stopa kredita ili depozita, stopa refinanciranja itd. Postupak utvrđivanja takvih stopa utvrđuje trasant u računovodstvenoj politici. Banke, u pravilu, propisuju postupak utvrđivanja kamatnih stopa na privučena i plasirana sredstva u skladu s odredbama Depozitne politike.

Politika popusta

Eskontna politika - monetarna politika koju provode središnje banke, a sastoji se u podizanju ili snižavanju kamatnih stopa na kredit kako bi se regulirala ponuda i potražnja za kreditnim kapitalom.

Ovaj tip operacije jedna je od dugo korištenih metoda regulacije. Centralna banka djeluje kao vjerovnik prema poslovne banke. Sredstva su osigurana uz reeskont mjenica banaka i osigurana njihovim vrijednosnim papirima. Takva sredstva primljena u središnjoj kreditnoj vezi nazivaju se rediskontnim ili zalagaonim zajmovima. Centralna banka ima pravo manipulirati kamatnom stopom po kojoj izdaje kredite bankama. Mogućnost utvrđivanja "cijene" kredita djeluje kao metoda utjecaja na kreditni sustav.

Razina "cijene kredita" koju je odredila središnja banka primila je u ekonomija i praksi, oznaka službene “eskontne stope”8 (koja se inače naziva i diskont ili zalagaonica).

Kredite uzete od Centralne banke banke daju drugim gospodarskim subjektima, ali uz višu kamatu. Naravno, politika kamatnih stopa poslovnih banaka odražava promjene koje Centralna banka čini u svojoj politici. Središnja banka tako uz pomoć kamatne stope neizravno utječe na odnos ponude i potražnje na tržištu kapitala.

Rast kamatna stopa, tj. "Porast" cijene kredita ograničava količinu potražnje za posuđenim resursima i smanjuje namjeru poduzeća da povećaju ulaganja. Smanjenje stope "pojeftinjuje" kredit, zbog čega privatni sektor (kućanstva, poduzeća) ima povećanu želju za ulaganjem. Ovaj poticaj ostvaruje se u obliku kupnje dionica, oprema za proizvodnju ili izgradnja novih proizvodnih zgrada. Ovo je shema ovog mehanizma. NA stvaran život interakcija parametara, naravno, nije uvijek tako jednostavna.

Od velikog značaja je funkcija računovodstvene politike, kao manipulacija kamatnom stopom, koja pojačava učinak primjene drugih regulatornih mjera Centralne banke, odnosno poslovanja na otvoreno tržište i određivanje obvezne pričuve. Ako se učinak jedne poluge utjecaja na ponašanje neovisne poslovne banke pokaže nedostatnim, tada skup mjera koje poduzima središnja banka daje joj mogućnost da ostvari svoju namjeru.

Što se tiče Rusije, treba napomenuti da je, u okviru računovodstvene politike, Središnja banka 1995. godine počela prakticirati i zajam u zalagaonici osiguran vrijednosnim papirima (uglavnom obveznicama državne blagajne).

Izvori i poveznice

vipoteku.ru - informacijski i referentni resurs koji govori o mogućnostima hipotekarne transakcije

malb.ru - stranica o malom poduzetništvu

dic.academic.ru - Rječnici i enciklopedije o akademiku

ekoslovar.ru - ekonomski rječnik

coolreferat.com - zbirka sažetaka

xreferat.ru - zbirka sažetaka

en.wikipedia.org - besplatna enciklopedija Wikipedia

operbank.ru - stranica o bankarskim operacijama

allbest.ru - zbirka sažetaka

do.gendocs.ru - Lekcije, referentne knjige, sažeci

center-yf.ru - Centar za financijsko upravljanje

km.ru - informacijski multiportal

delovoymir.biz - Web stranica poslovnog svijeta

financial-exchange.rf - portal Financijska razmjena