Mõiste "allahindlus" on lai tähendus, mida kasutatakse erinevates majandussfäärid, kuid tähendab ühte asja – hinnavahet:

• kaubandus - ostjale antav allahindlus kauba määratud hinnast;
• krediit - panditud vara reaalse hinna ja väärtuse vahe;
• vahetus - võlakirjade ostmine nominaalhinnast madalama hinnaga.

Soodustust kohaldatakse kaupade või teenuste ostu-müügi sfääris. Müüja teatab ostjale allahindlusest. Ettevõtja hoiab kinni Sel hetkel"hinnavahe" poliitika, loodab selle tulemusel oma kasumit suurendada.

Kasv Raha müügist saadav tulu tekib kliendibaasi suurenemisega seoses rakendatud allahindlusega. Allahindlus on suurepärane meetod huvi suurendamiseks toodete või teenuste vastu, mille järele puudus nõudlus.

Hinnavahet kasutatakse ka ettevõtjate omavaheliste läbirääkimiste alusel. Allahindluspoliitikat kasutatakse turunduses siis, kui ühe toote omahind on alahinnatud ja hiljem naasta varasemale või veidi kõrgemale hinnale. Samas jätkavad allahindlusest meelitatud ostjad kauba ostmist harjumusest.

Panganduse allahindlus

Suurte laenude väljastamisel nõuab pank nende tagatist – tagatist. Allahindlus pangandussektoris – hinnavahe tagatise ja laenuvõtja poolt saadud raha vahel.

Allahindluse suurus protsentides, mis erineb vara tegelikust turuväärtusest - tagatiskoefitsient. Selle kasutamine pankade poolt tekitab kinnisvaraomanikes sageli pahameelt, kui nende isiklik kinnisvarahinnang ei võrdu panga omaga.

Soodustus toimib finantsasutuse jaoks omamoodi kindlustusena. Vahet kasutades vähendab hüpoteegipidaja võimalust, et hüpoteegiga koormatud kinnisvara müügist võib tekkida raha puudujääk. Selle põhjuseks on tõenäosus, et laenuvõtja ei täida laenukohustusi.

Kuid kinnisvara turuhinnang ei garanteeri laenu suurust tagatise väärtuse piires. Laenu väljastamine finants institutsioonid võta vastu tagatisraha kuni 50% allahindlusega. Panga loogika on, et tagatise hind peab ületama laenusummat koos intresside ja laenu kohtuliku sissenõudmise võimalike kuludega.

Allahindluse suurus sõltub kinnisvarast, selle likviidsusest (), kasutusastmest ja muudest tingimustest.

Allahindluse kasutamine börsil on sarnane pangandus. Allahindlus - veksli turuhinna ja müügihinna vahe. Laenuvõtja müüb võlakirjad ostjale soodushinnaga. Müügiveksli lepingu tingimuses on kirjas, et laenusaaja kohustub paberi mõne aja pärast turuhinnaga maha müüma. Tänu sellele saadakse allahindlusega võrdne kasum.

Kasumi saamine ei sõltu võlakirja kasutamise ajast. Ja kui laenuvõtja veksli õigel ajal ei lunasta, siis on võlausaldajal õigus see teisele poolele nimihinnaga maha müüa ja igal juhul kasumit teenida. Kuid seda tüüpi finantstehingud on seotud riskidega kõikidele osapooltele, kuna väärtpaberite turuväärtus võib muutuda iga päev.

Allahindlus on lai mõiste, mida kasutatakse finants- ja kaubandusvaldkondades. Kuid kõigi selle mõiste definitsioonide keskmes on üks asi – allahindlus.

Mõiste tähendus on redutseerimine.

Kaasaegne kontseptsioon

Kaubandus- ja majandussõnavaras on selleks raamatupidamine, hinnasoodustus, edasilükkamine. Teisisõnu, see on teatav erinevus konkreetse toote maksumuse vahel erinevate tarneaegadega. Kauba maksumuse langust võib täheldada mõne lepingus märgitud kvaliteedinäitaja lahknevuse tagajärjel.

Finants- ja majandussõnavaras moodustab selline mõiste nagu allahindlus rea põhimõisteid, kuid üldiselt on sellel 2 tähendust.

1. Arvete arvestus. Selle termini ilmumine veksliringlusse ei ole juhuslik ja seda selgitatakse järgmiselt: vekslite arvestus on nende ost-müük, mis toimub alati enne lunastustähtaega hinnaga, mis on väiksem ehk teisisõnu, see on arvel näidatud summa. arve ise. Just see asjaolu viitab "allahindluse" varjatud alltekstile.

1. Pangaasutuste poolt vekslite diskonteerimisel võetav intress (nn diskontointress). Tegelikult on see "allahindlus", mis on väljendatud protsendina nimiväärtusest.

Allahindlus- spetsialist, kes tegeleb vekslitega, ta teeb valuutatehinguid ja müüb kaupa allahindlustega.

- see on kommertspangale reaalne võimalus saada keskpangast vajalikke laene. Seda võimalust tuleks käsitleda pigem privileegina.

Mida see tähendab?

Allahindluspoliitika- Keskpanga (keskpanga) diskontomäära muutmise kord. Venemaal võite sageli kuulda kontseptsiooni - refinantseerimismäärad. Seda poliitikat rakendatakse selleks, et mõjutada laenu kulusid ( me räägime kommertspankade kohta), et muuta rahapakkumist sõltuvalt majandusolukorrast ühes või teises suunas. Kõige olulisem vahend selles on rahapoliitika.

Sektsiooni on väga lihtne kasutada. Sisestage pakutud väljale lihtsalt soovitud sõna ja me anname teile selle tähenduste loendi. Tuleb märkida, et meie sait pakub andmeid alates erinevatest allikatest- entsüklopeedilised, seletavad, tuletussõnastikud. Siin saate tutvuda ka teie sisestatud sõna kasutamise näidetega.

Sõna allahindlus tähendus

allahindlus ristsõnasõnaraamatus

allahindlust

Majanduslik terminite sõnastik

(inglise allahindlus - allahindlus, lat. computare - arvestada) allahindlus

vahe väärtpaberi teatud ajahetkel börsil müümise hinna, ühelt poolt selle hetkekursi ja väärtpaberi nimiväärtuse või hinna vahel, millega väärtpaber lunastamisel müüakse . Näiteks 1000 dollari nimiväärtusega aktsia osteti börsilt 950 dollari eest, allahindlus on 1000-950=50 dollarit;

vaheforvardi vahetuskursi (tehingu tegemise ajal fikseeritud kurss, kuid edaspidi maksmisega) ja kohese tasumise kursi vahe. Näiteks kui dollari forvardkurss kuue kuu maksega on 3000 rubla ja hetkekurss kohese maksega 2500 rubla, siis on allahindlus 3000-2500=500 rubla;

erinevate tarneaegade tõttu kaupade hindade erinevus. Näiteks arvuti hind tarnimisel kuus on 2 miljonit rubla ja tarnimisel 3 kuu pärast - 1,9 miljonit rubla,

Finantsterminite sõnastik

ALLAHINDLUS

allahindlust. Erinevate tarneaegadega sama toote hindade erinevus. Kauba hinna langus selle kvaliteedi ja lepingus märgitud kvaliteedi lahknevuse tagajärjel.

ALLAHINDLUS (DISCOUNT) - valuuta reaalväärtuse ja selle pariteedi vahe (juhul, kui väärtus on alla pariteedi ehk riigi garanteeritud kullavarud).

Elava suurvene keele seletav sõnaraamat, Vladimir Dal

allahindlust

m. soodustus, allahindlus, raha laekumisel vekslile enne tähtaega; raamatupidamine. Selle soodustusega seotud allahindlus; raamatupidamine. Allahindlus, -tovat, aktsepteerida või esitada arve raamatupidamiseks enne tähtaega; arvesse võtma.

Vene keele seletav sõnaraamat. D.N. Ušakov

allahindlust

allahindlus, m. (inglise soodushind) (kauplemine Fin.). Arvete arvestus.

Uus vene keele seletav ja tuletussõnaraamat, T. F. Efremova.

Entsüklopeediline sõnaraamat, 1998

allahindlust

ALLAHINDLUS (inglise soodushind, itaalia sconto)

pankade poolt arvete diskonteerimisel võetav intress (allahindlusintress).

Arvete arvestus.

Suur õiguse sõnastik

allahindlust

(inglise soodushind, itaalia sconto - soodushind) -

väärtpaberi hetkehinna ja lunastamisaegse hinna või nimiväärtuse vahe; ostma finantsinstrument(näiteks vekslid) kuni selle tagasimaksmise hetkeni ja hinnaga, mis on väiksem kui nimiväärtus;

forvardkursi ja valuuta kohese tarnimise kursi vahe;

sama toote hindade erinevus erinevate tarneaegadega;

kauba hinna langus selle lepingus sätestatud kvaliteedile mittevastavuse tõttu;

kõrvalekalle ametlikust vahetuskursist allapoole;

pankade poolt arvete diskonteerimisel nõutavad intressid.

Allahindlus

(inglise soodushind, itaalia sconto, prantsuse escompte),

arvete arvestus;

intressid, mida kapitalistlike riikide pangad vekslite diskonteerimisel nõuavad.

Vikipeedia

Allahindlus (pank)

Panga allahindlus- üks kolmest Iisraeli suurimast pangast, millel on umbes 260 filiaali.

Allahindlus

Allahindlus :

1. Allahindlus müüja poolt tarbijale pakutava kauba või teenuse reklaamitud hinnakirjast. Soodustust saab pakkuda kohesel sularahas tasumisel. Kaubandussoodustusi antakse selleks, et müüja saaks müüki suurendada ja seeläbi mastaabisäästu saavutada, või kasutatakse võttena klientide "lojaalsuse" võitmiseks või antakse suure ja võimsa ostja soovil.
2. Vekslite, riigikassa vekslite või võlakirjade ostmine hinnaga alla nominaali. Vekslid ja võlakirjad lunastatakse millalgi tulevikus nende nimiväärtusega. Ostja, kes ostab veksli või võlakirja emissiooni ajal, maksab nende eest vähem kui nimiväärtus või nimiväärtus, mis jääb veksli või võlakirja ostuhinna ja nende nimiväärtuse vahele, mis on veksliga tagatud laenu intressid või võlakiri. Kui veksli või võlakirja omanik soovib need enne nende aegumist maha müüa, võib ta nende eest saada nimiväärtusest väiksema summa, kuid rohkem, kui nende eest maksti. Tema poolt makstud alghinna ja saadud summa vahe sõltub peamiselt sellest, kui palju aega on jäänud selle väärtpaberi kehtivusaja lõpuni. Näiteks kui 900 eest osteti võlakiri nimiväärtusega 1000 ja tähtajaga üks aasta, siis lunastusväärtuse allahindlus vastab intressimäärale: $\frac(1000-900)(900)=11,1% $ laenu pealt.
3. Mänguteoorias on teadmata korduste arvuga mängude puhul valuuta praegune väärtus tulevikus korrutatud mängu kordamise tõenäosusega.
4. Tagatisvara reaalse turuväärtuse ja panga poolt väljastatud laenusumma määramisel kasutatava tagatisväärtuse vahe.

Näiteid sõna allahindlus kasutamisest kirjanduses.

Ettemakstud kulud nagu allahindlust panga poolt väljastatud võlakohustuste kohta jne.

Vekslite arveldamisel võtab pank kliendilt raha ettemakse eest teatud tasu. allahindlust.

Kuidas määrata diskonteerimise intressimäär, nn määr allahindlust?

Allahindlus on erinevate tarneaegadega sama kauba hindade vahe.

Diskontomäärade majandusmõiste mitu tähendust, diskontomäärade alusel diskontomäära määramise protsess

Laiendage sisu

Ahenda sisu

Allahindlus on määratlus

Soodustus on vahe hindade vahel, millega materiaalset väärtust või kaupa praegu müüakse, ja selle nimiväärtuse hinna vahel müümisel või lunastamisel

Soodustus on soodustus müüja poolt tarbijale pakutava kauba või teenuse reklaamitud hinnakirjast.

Soodustus on vekslite, riigikassa vekslite või võlakirjade ostmine hinnaga alla nominaali.

Soodustus on väärtpaberi hetke- ja lunastamisaegse hinna või nimiväärtuse vahe.

Soodustus on vahe forvardkursi ja valuuta kohese tarnimise kursi vahel.

Soodustus on vahe väärtpaberi börsil teatud ajahetkel ja väärtpaberite nimiväärtuse (hinna) vahel nende lunastamise hetkel.

Soodustus on kauba või materiaalse väärtuse praeguse müügihinna vahe ja selle nimiväärtuse hind lunastamise või müügi ajal.

Soodustus on rahasumma, mis makstakse sooduslaenu saamiseks. Hüpoteeklaenu saamisel arvestatakse soodustus maha laenu põhisummast.

Allahindluse kontseptsioon

Majandussõnavaras on allahindlusel kaks tähendust. Esimene on vekslid. See tähendab, et see on erinevus väärtpaberi börsil teatud ajahetkel ja väärtpaberite nimiväärtuse (hinna) vahel nende lunastamise ajal. Väärtpaberite (st vekslite) ost ja müük lunastamise hetkel toimub alati madalaima hinnaga kui arvel näidatud nimiväärtus (summa). Seda protsessi võib lihtsalt nimetada allahindluseks.

8

Teine allahindluse määratlus on protsent, mille pangaorganisatsioonid võtavad arvete diskonteerimisel. Diskontomäär on määratletud kui protsendimäär, millega tulevaste laekumiste väärtus kohandatakse praegusega. Teisel viisil nimetatakse seda diskontomääraks.

Allahindlus (inglise keeles "discount" on tõlgitud allahindluseks) - toote või materjali väärtuse vahe, millega toode või materiaalne väärtus hetkel müüakse, ja selle nimiväärtuse hind lunastamisel või müügil.

Börsil määratakse allahindlusega kindlaks antud ajahetkel ostetud väärtpaberi hinna ja selle nüüdisväärtuse vahe nimiväärtuses.

See tähendab, et saate näiteks börsil 700 dollari eest osta aktsia nimiväärtusega 800 dollarit, sel juhul on allahindluse vahe 800–700 dollarit = 100 dollarit.

Kauba hinna erinevus, allahindlus, on määratud selle toote tarneaja erinevusega. Täna tarnitakse kaup odavamalt ja järgmine tarne maksab rohkem.

Seoses vahetuskursiga kujutab allahindlus vahet forvard-vahetuskursi, st tulevase perioodi eest maksmisega tehingu tegemise ajal kehtinud fikseeritud vahetuskursi ja kohese makse vahetuskursi vahel.

Allahindlus on üsna laialt levinud kaasaegne majandus huvi äratamiseks ja müükide arvu suurendamiseks soovitud aja jooksul.

Klientide meelitamiseks korraldatakse kaupade ja asjade müüki, määratakse allahindlusi. Näiteks kingi müüval ettevõttebrändil on üle linna kaupluste võrgustik, kus müüakse värskeid kingade mudeleid. Allahindluskeskus või laopood selle kaubamärgi bänneri all müüb kingi suured allahindlused teatud hooajal.

Tavaliselt müüakse allahindluskeskustes eelmise aasta riideid ja jalanõusid.

Diskontomäär ja selle arvutamine

Allahindlus- "allahindluse" mõistega seotud määratlus. See väljendab cast majandusnäitajad erinevad perioodid(aastad, kuud, poolaastad või kvartalid) võrreldavale vormile. See on võimalik allahindlusteguri abil. See arvutatakse liitintressi valemi abil. Ja eelkõige on investoritel vaja teada oma investeeringute tulevast tootlust – see on aluseks investeerimisotsused.

Allahindlus- on määratletud intressimäärana tulevaste tuluvoogude ümberarvestamiseks nüüdisväärtuseks. Seda kohaldatakse tulevaste NPV rahavoogude diskonteerimisel. Diskontomäär kajastab raha, võttes arvesse ajafaktorit ja riske. See tähendab, et diskontomäära kasutades saate hõlpsalt välja arvutada summa, mille investor peab kulutama, et tulevikus oodatav tulu saada.

Lisaks rahamuutustele on vaja täpselt teada projekti toimumise aega. See on vajalik selleks, et valida võimalikult täpselt diskontomäär ja arvutada selle abil välja nende investeeringute võimalik tulu.

Seetõttu pööratakse nii palju tähelepanu diskontomäärale. Sellest sõltub paljude investeerimisprojektide ja võib-olla ka ettevõtte tulevik. Protsent, sisse üldine kontseptsioon, on investori kapitalikulu. Kui on täidetud tingimus, et raha väärtus võib inflatsiooni tõttu ootamatult reaalajas väheneda, saab äriplaanis kasutada kahte intressimäära.

Diskontomäär on intressimäär, mida kasutatakse tulevaste tuluvoogude teisendamiseks üheks nüüdisväärtuseks. Diskontomäära rakendatakse tulevaste NPV rahavoogude nüüdisväärtuse arvutamisel.

Diskontomäära põhjendus

Projekti hindamisel finants- ja majandusarvutuste tegemiseks on vaja määrata diskontomäär. Diskontomäära määramine on investorite seas üks enim vaidlusi tekitanud küsimusi. Diskontomäära määramise protsessi kohta on mitu seisukohta.

Mõned eksperdid lähtuvad diskontomäära määramisel tavaliselt nn turvalisest või garanteeritud finantsinvesteeringute tootluse tasemest, mille tagab riigipank hoiuste või väärtpaberitehingute või finantslepinguga, seda suurem on riskipreemia. ."

Teised (näiteks R. Braley, S. Myers) arvavad, et diskontomäär kujutab endast projekti investeerimise alternatiivkulu, mitte kapitaliturule, s.t. projekti X elluviimise asemel saab raha anda aktsionäridele, kes investeerivad selle finantsvaradesse.

Jooniselt on näha, et projekti alternatiivkulu on tulumäär, mida aktsionärid võiksid saada, kui nad investeeriksid oma raha nii, nagu nad õigeks peavad. Seega, diskonteerides projekti rahavoogusid võrreldavate finantsvarade oodatava tuluga, tehakse kindlaks, kui palju investorid on nõus projekti eest maksma.

Lähtume esimesest vaatenurgast. Sberbanki eraisikute hoiuste maksimaalne protsent (alates 10 000 rubla, 2–3 aastat) on 14,5%. Usume, et panga intressimäär arvestab inflatsiooni. Oletame, et investor arvestab see projekt madal risk. Riskipreemia on 4,5%. Seega saab diskontomääraks 14,5%+4,5%=19%.

Diskontomäära arvutamine

Diskontomäära prognoosimise aluseks on teoreetiline eeldus võlainstrumentide (võlakirjade) ja omakapitaliinstrumentide (aktsiate) tootluse vahel. Üldjuhul on investor valmis võtma rohkem riske (ostma aktsiaid) vaid siis, kui nendelt saadav oodatav tootlus ületab võlakirja tootlust pluss teatud riskipreemiad. Siin vaadeldava mudeli kohaselt on investori tulevane nõutav tulumäär järgmiste summade summa:

Emitendi baasintress - selle emitendi valuuta (dollari) ettevõtete võlakirjade prognoositud tulumäär (arvestab krediidiriski preemiat);

Riigiriski preemiad aktsiaomanikele (võtab arvesse aktsiainstrumentidesse investeerimise riski, mis on spetsiifiline Venemaa turg aktsiad versus võlakirjaturg).

Tööstusriskide preemiad (arvestab rahavoogude volatiilsust, mis on tingitud majandusharu spetsiifikast);

Lisatasu, mis on seotud mittenõuetekohase riskiga ettevõtte juhtimine;

Emitendi aktsiate mittelikviidsuse riski preemiad.

Üldiselt saab tulevase diskontomäära arvutamise valemi kirjutada järgmiselt:

Baasintressi arvutamine emitentide kaupa

Baasintress on diskontomäära lahutamatu osa. Sinu enda tähenduse järgi baasmäär näitab, millise minimaalse kasumlikkuse juures on turuosalised valmis ettevõttesse investeerima. Vastupidiselt levinud arvamusele, mis peab baasintressi väärtust kõikidele vaadeldavatele ettevõtetele ühesuguseks, arvestab vaadeldav lähenemine äritegevuse erinevusi juba selles algstaadiumis. Iga ettevõtte baasmäär on individuaalne. See määr sõltub konkreetse ettevõtte finantsstabiilsusest.

Ettevõtte finantsstabiilsus määratakse kas sõltumatute reitinguagentuuride (S&P, Moody’s, Fitch) emitendile antud krediidireitingu alusel või analüüsides selle reitingut. rahaline seisukord. Ideaalis on igal ettevõttel oma baasmäär.

Seega, kuna baasintress võtab arvesse ettevõtte finantsstabiilsuse taset, peegeldab see tegelikult riskiastet (ja sellest tulenevalt ka minimaalset nõutavat tulu), mis vastab konkreetsesse ettevõttesse tehtud investeeringutele.

Riigiriskipreemia arvutamine

Riigirisk on riigiasutuste ebaadekvaatse käitumise oht kõnealuses riigis tegutsevate ettevõtete suhtes. Mida ettearvatavam on riigi suhtumine ettevõtlusse, seda enam aitab riigi järgitav poliitika ettevõtete arengusse kaasa, seda väiksemad on sellises riigis ettevõtlusega tegelemise riskid ja sellest tulenevalt ka nõutav kasumlikkus.

Riigiriski saab mõõta ja väljendada täiendava tuluna, mida investorid vastavas riigis tegutsevate ettevõtete aktsiatesse või võlakirjadesse investeerides nõuavad.

Et aru saada, mis on see lisatootlus, mida investorid nüüd riigiriski kompenseerimiseks nõuavad, piisab, kui võrrelda riigi ja ettevõtete võlakirjade tootlusi. Samas peaks arvutuste täpsuse suurendamiseks olema võrreldavatel võlakirjadel ligikaudu sama likviidsus, krediidikvaliteet ja kestus. Seega tuleneb ettevõtete ja valitsuse võlakirjade korvi tootluse erinevus ainult ettevõtete võlakirjadesse investeerivate investorite riigiriski olemasolust (valitsuse võlakirjade puhul riigiriski mõiste ei kehti).

Sellest tulenev tootluste erinevus näitab võlainstrumentide omanike riigiriski suurust. Selle näitaja teisendamiseks aktsiatega töötamisel korrutatakse arvutatud riigiriski suurus eksperdi määratud parandusteguriga.

Tööstusharu riskipreemia

See diskontomäära komponent on oma olemuselt riigiülene (see tähendab, et see ei sõltu riigist, kus äritegevus toimub) ja selle määrab ainult majandusharude sisemine tunnus – nende rahavoogude volatiilsus. Näiteks sissevoolude volatiilsus jaemüük ja naftatootmine on täiesti erinev.

Investorite kõige täielikum suhtumine tööstusharude riskide võrdlevasse mõõtmisse väljendub arenenud aktsiaturgudel. Need on tööstuse lisatasude arvutamise allikad. Iga huvipakkuva majandusharu jaoks määratakse uuritavate ettevõtete kogum, mille jaoks arvutatakse valdkonna keskmine diskontomäär.

Täiendava valdkonna riskipreemia objektiivsed põhjused tekivad siis, kui valdkonna keskmine diskontomäär (investori miinimumtootluse nõue) ületab USA valitsuse võlakirjade, mis on investori jaoks kõige usaldusväärsem vara, valitsevat tootlust. Tööstusharusid, mille keskmised diskontomäärad on madalamad kui USA riigikassa tootlused, peetakse suhteliselt riskivabadeks, st investorid ei kehtesta täiendavaid spetsiifilisi nõudeid, mis suurendavad nende majandusharude emitentide SD-d. Kõigi teiste tööstusharude puhul arvutatakse valdkonna riskipreemia valdkonna keskmise SD ja USA riigivõlakirjade tootluse vahena. Sellest lähtuvalt kehtib arvutatud tööstuse preemia kõigi selle emitentide suhtes.

Lisatasu ettevõtte halva juhtimise riski eest

See ülekurss kajastab emitendi aktsiate omaniku riske, mis on eelkõige seotud puhaskasumi ja vara väljavõtmisega ettevõttest.

Ebalikviidsuse lisatasu

See ülekurss tuleneb investori võimalikest raskustest aktsiapaketi omandamisel või müümisel ilma suurema hinna- ja ajakaotuseta. Kui muud asjaolud on võrdsed, ostab investor likviidsema vara.

Diskontomäära arvutamise meetodid

Omakapitali diskontomäära arvutamisel kasutatakse kahte peamist meetodit:

Capital Asset Pricing Model (CAPM);

Diskontomäära arvutamise agregeeritud meetod;

Tööstusharu keskmise varade ja kapitali tootluse meetod;

Diskontomäära määramine asjatundlike vahenditega;

Enne omakapitali diskontomäära arvutamise meetodite käsitlemist juhime tähelepanu riskiteguriga arvestamise olulisusele ettevõtte hindamisel.

Tulevaste investeeringute tasuvuse määramisel on vaja mitte ainult arvutada tulu suurust, vaid ka määrata kindlaks potentsiaalne risk, mis on seotud vara omandiga.

Ettevõtluse hindamisel tähendab risk eeldatava tulevase tulu saamise ebakindluse (kindluse) astet.

Teatud eeldatava tulevase tulutaseme eest maksab turg rohkem, kui on tõenäolisem, et see tulu saab, ja vastupidi.

Ettevõtte hindamisel on kahte tüüpi riske:

Süstemaatiline risk iseloomustab ettevõtteväliseid riske, mida ei ole võimalik mõjutada ega ära hoida. Süstemaatilised riskid ilmnevad üldiste sündmuste mõjul – nagu inflatsioon, majanduslangus või -kasv, intressimäärade tõus. Need sündmused mõjutavad iga ettevõtte olukorda ja seetõttu ei saa neid investeerimisportfelli (erinevate emitentide finantsvarade kogumi) hajutamise kaudu kõrvaldada. Sel põhjusel nimetatakse süstemaatilist riski ka "tururiskiks" või "mittehajutatavaks" riskiks.

Ebasüstemaatiline risk on seotud konkreetse ettevõtte finantsseisundi, tegevusega, sellele omase ärilise ja finantsriskid.

Esitatud riskiliikide lühikirjelduse põhjal hakkame kaaluma meetodeid omakapitali diskontomäära määramiseks.

Capital Asset Pricing Model (CAPM)

See mudel võimaldab üsna rahuldavalt kirjeldada seost riski ja varade oodatava tulususe (või kapitalikulu) vahel.

CAPM-mudeli rakendamisel on mõned eeldused:

Mudel lähtub positsioonist, et investorid väldivad riski ja kui nad sellega nõustuvad, nõuavad nad hüvitist; "riski vältimist" tõlgendatakse tavaliselt kui riski hüvitamise nõuet;

Jutt käib ratsionaalsetest investoritest, kes tegutsevad mõistlikkuse põhimõttel. Ratsionaalsed investorid kalduvad oma investeerimisportfelle hajutama, see tähendab, et ratsionaalne investor ei investeeri kunagi ühte ettevõttesse

Kõigil investoritel on ühe ja sama teave konkreetse ettevõtte ja sellest tulenevalt ka selle olemuslike riskide kohta ning vastavalt sellele hindavad nad ka eeldatavaid tootlusi samal viisil.

See mudel ei võta arvesse varade ostu-müügi tehingute kulusid ega ka maksutegurit - see tähendab, et laenu andmise tulumäär ja laenatud vahendite maksumus on samad. .

Capital Asset Pricing Model (CAPM) lähtub põhimõttest, et äri on igavene kategooria ehk seda mudelit kasutades määratakse riskantse vara tootlus. See tootlus on teatud riskivaba tulu ja vara omamise riski eest makstud preemia funktsioon.

Riskipreemia arvutatakse funktsioonina antud vara hinna muutusest üle teatud periood võrreldes sama perioodi turuga tervikuna.

CAPM-i põhimudel näeb välja selline:

kus Re on nõutav (eeldatav) omakapitali tootlus;

Rf on riskivaba tulumäär;

Rm on mis tahes väärtpaberikomplekti turu keskmine tulumäär;

b on süstemaatilise riski kvantitatiivne mõõt, mis hindab üksikute ettevõtete aktsiate tootluse muutusi seoses dünaamikaga. turutulu;

(Rm - Rf) on turu riskipreemia.

Eeltoodud valemit saab kasutada oodatava tulu hindamiseks avatud ettevõtted.

Riskivaba intressimäär Rf määratakse suurima tõenäosusega (100% lähedal) minimaalse tootluse tagavate investeeringute tootlusmäära summas.

Välismaal kasutatakse ärihindamise praktikas tavaliselt riskivaba intressimäärana valitsuse väärtpaberite tootlust (reeglina tasemel 6 - 8%).

Kodumaises praktikas käsitletakse riskivaba intressimäära küsimust praegu mitmetähenduslikult - sellisena võib võtta järgmist:

Kõrgeima usaldusväärsuse kategooria pankade sularahahoiuste tulumäärad;

Vene Föderatsiooni Keskpanga diskontomäär (novembrist 2000 kuni detsembrini 2001 25%);

Dollarites hinnates – võlakirjaga kodumaise välisvaluuta laenu (4. osa VEB võlakirjad) tootlus.

Turu keskmine tootlus Rm määratakse lähtudes väärtpaberituru tulu suurusest selles valdkonnas, kuhu hinnatav ettevõte kuulub, tagantjärele piisavalt pika aja jooksul. Siseturul määra Rm määramiseks RTS näitajad (“Vene kauplemissüsteem”) või teabeagentuurid – nagu AK&M, Rosbusinessconsulting jne.

b väärtust süstemaatilise riski kvantitatiivse mõõdikuna saab määrata järgmise seose alusel:

b = hinnatava ettevõtte omakapitali kasumi protsentuaalne muutus

Sellel turul ringlevate aktsiate keskmise turu noteeringu muutuse protsent

B väärtus näitab, kui palju on konkreetse vara omamise risk suurem või väiksem kui turuportfelli risk. Kui b> 1, siis peetakse varasid riskantsemaks ja liigitatakse agressiivseteks varadeks. Kui b< 1, то данные активы являются менее рискованными, чем рыночный портфель и являются защищенными.

Seega, mida kõrgem on beeta, seda suurem on risk. Ettevõtte, mille koefitsient b on võrdne 1,5-ga, aktsia hind kasvab turul tõusutrendiga võrreldes turu keskmise tasemega keskmiselt 50% kiiremini. Ja vastupidi, kui turg on alla surutud, langeb selle ettevõtte aktsia hind 50% kiiremini kui keskmine turuhind. Seega, kui aktsia hind börsil langeb 10%, võime eeldada, et selle ettevõtte aktsia hind langeb 15%.

Äritegevuse hindamise praktikas täiendatakse kapitalivarade hindamise mudeli põhivalemit muudatuste sisseviimisega, mis võimaldavad arvestada mittesüstemaatiliste riskidega. Siis on omakapitali tootluse arvutamise valem järgmine:

kus C1 on ühe ettevõtte riskitunnuse preemia;

C2 on väikeettevõtlusse investeerimise riskipreemia;

C3 on riigi riskipreemia.

Kaaluge neid muudatusi:

Ettevõttepõhist riskipreemiat rakendatakse juhul, kui hinnataval ettevõttel on spetsiifiline risk. Reeglina on see risk seotud ettevõtte tegevuse iseloomuga.

Väikeettevõtte riskipreemiat rakendatakse juhul, kui hinnatav ettevõte on väikeettevõte. Selle muudatuse eesmärk on kompenseerida väikeettevõtete tulude täiendavat volatiilsust. Seoses ühe ettevõtte riskipreemia koguväärtuse ja väikeettevõttesse investeerimise riski preemiaga on välja kujunenud tunnustatud investeerimiskomme, mille kohaselt määrab selle väärtuse ekspert investeerimisriik.

Riigiriski preemia kehtestatakse ainult välisinvestorite diskontomäära hindamisel. Kodumaiste investorite jaoks kajastub riigiriski tase kõrgendatud tase nii riskivaba intressimäär kui ka tururiskipreemia. Riigiriski preemia on individuaalne, kuna see sõltub individuaalsetest riskieelistustest, üksikute investorite teadmistest ja kogemustest. Samas võib suunanäitajaks võtta maailma juhtivate reitingufirmade poolt seatud investeerimisriigi riigiriskide reitingud.

Diskontomäära kumulatiivse konstrueerimise meetod

Aktsia diskontomäära kumulatiivse konstrueerimise meetodit kasutatakse kinniste ettevõtete hindamisel, mille jaoks on raske leida võrreldavaid avatud ettevõtteid-analooge ja sellest tulenevalt on võimatu kasutada CAPM mudelit.

Kumulatiivse meetodi kasutamisel võetakse aluseks riskivaba määr, millele lisandub kinnistesse ettevõtetesse investeerimise riskipreemia. See lisatasu esindab tootlust, mida investor "nõuab" kompensatsioonina mittesüstemaatiliste riskide eest – see tähendab sellesse ettevõttesse investeerimisega kaasnevate lisariskide eest, võrreldes riskivabade investeeringutega.

AT üldine vaade kumulatiivne ehitusmudel näeb välja selline:

kus Re on investori nõutav tulumäär;

Rf on riskivaba tulumäär;

Сi – lisapreemiad (soodustused) spetsiifiliste riskide eest

Seega on diskontomäära arvutamise kumulatiivse meetodi rakendamisel vaja tuvastada ja kvantifitseerida võimalikult palju antud ettevõttele omaseid riskiliike.

Kõige sagedamini võetakse arvesse järgmisi riskipreemiaid:

Ettevõtte sõltuvus sellest võtmefiguur ja majandamisreservi olemasolu - saastekvoodid määratakse 0% kuni 5%.

Ettevõtte suurus. (0-5%). Kui ettevõte on suur, omab monopoolset seisundit, on eririsk minimaalne (võrdne nulliga).

Ettevõtte finantsstruktuur. - kapitali struktuur. (0-5%). Kõrget riski iseloomustab märkimisväärne laenatud vahendite osakaal.

Kaupade ja territoriaalne mitmekesistamine (0–5%)

Ettevõtte toodete ostjate ning toodete ja teenuste tarnijate mitmekesistamine (0 - 5%).

Andmete kättesaadavus ettevõtte finantsseisundi dünaamikas võrreldes ettevõtte finantsseisundiga (0 - 5%).

Hindaja otsustab, millises ulatuses eeltoodud riske tootlusmäära arvutamisel arvesse võtta.

Diskontomäära arvutamise koondmeetod

Kõige sagedamini defineeritakse investeeringute arvutustes diskontomäära kui kaalutud keskmist kapitalikulu (WACC), mis võtab arvesse omakapitali (aktsia)kapitali maksumust ja laenatud vahendite maksumust. See on kõige objektiivsem meetod diskontomäära määramiseks. Samal ajal kasutatakse omakapitali maksumuse määramiseks kapitalivarade hinnamudelit (CAPM). Diskontomäära määramine kõigele investeeritavale on seotud nn "võlavaba" nüüdisväärtuse arvutamisega. rahavool, mida kasutavad sageli investorid, kes vaatavad ettevõtte genereeritud rahavoo suurust. Selle arvutamiseks kasutatakse ettevõtte poolt oma tegevuse finantseerimiseks kasutatud kapitali maksumuse väärtust. Kuna sellisesse rahastamisse on kaasatud nii omakapital kui ka laenatud vahendid, toimib kaalutud keskmine kapitalikulu (WACC) kapitali “kogu” maksumuse väärtusena. Kaalutud keskmine kapitalikulu arvutatakse tuntud valemi abil:

Ks - omakapitali kaasamise maksumus,

Kd - laenukapitali maksumus,

Ws ja Wd - vastavalt oma- ja laenukapitali osad ettevõtte kapitalistruktuuris,

T - tulumaksumäär.

On selge, et saagikus uus investeerimisprojekt peab olema suurem kui WACC väärtus, vastasel juhul pole mõtet seda rakendada, kuna see langeb kogumaksumus ettevõtted. Seetõttu tundub loogiline kasutada diskontomäärana WACC-i.

WACC-i diskontomäärana kasutamise kaks peamist probleemi on järgmised:

WACC peegeldab ettevõtte tavapäraste kapitaliinvesteeringute rahastamiseks kasutatud allikate kogumi nüüdisväärtust ja kui väljaspool organisatsiooni tavategevust on investeeringud avatud täiesti erinevatele riskidele kui "tavaline", mistõttu WACC-i ei saa kasutada nõudena. tootlus, seega kuidas see ei võta arvesse erinevate investeeringute riskide erinevust;

Kui investeeringu mastaap on nii suur, et muudab oluliselt ettevõtte finantsallikate struktuuri, siis ei saa WACC-i kasutada ka diskontomäärana.

Kuid isegi kui me räägime "tavalistest" kapitaliinvesteeringutest, siis sel juhul võivad investeeringud hõlmata erinevat riski. Näiteks seadmete väljavahetamisega seotud kapitaliinvesteeringud on reeglina vähem riskantsed kui investeeringud, mis on tehtud uut tüüpi toodete arendamiseks. Hinnates majanduslik efektiivsus sel juhul võib alternatiivkulude minimaalseks lubatavaks väärtuseks lugeda ettevõtte kaalutud keskmist kapitalikulu, suurendades sõltuvalt kapitaliinvesteeringute iseloomust nõutavat tulumäära. Seega ja sisse sel juhul diskontomäära määramisel kasutatakse ekspertide arvamused, mis toob sellesse protsessi ka subjektiivsuse elemendi.

Tööstusharu keskmise varade ja kapitali tootluse meetod

DuPonti mudel ehk valdkonna keskmise varade ja kapitali tootluse meetod peegeldab valdkonna keskmist varade või investeeritud kapitali tootlust. Selle meetodi hindamiseks kasutatakse ROA (Return of Equity) ja ROE (Return of Assets) näitajaid, mis sisaldavad kõiki hinnatava ettevõtte tegevusalale omaseid riske. Seetõttu on DuPont mudeli rakendamise peamiseks tingimuseks piisav teave tööstuse olukorra kohta. DuPonti mudelil on järgmine vorm:

Diskontomäära arvutamiseks on valdkonna keskmise vara ja kapitali tootluse meetodit soodne kasutada siis, kui aktsiad ei ole börsil noteeritud, s.o. on kõige vähem turustatavad. Need ei kajasta ettevõtte tegelikku turuväärtust.

DuPont mudeli kasutamisel jagunevad valdkonna ettevõtted tavaliselt teatud gruppidesse, näiteks omakapitali osas väikesteks, keskmisteks ja suurettevõteteks.

Konkreetse ettevõtte kohta arvutatud näitajaid võrreldakse valdkonna keskmiste näitajatega. Teavet tööstuse ROE ja ROA näitajate kohta saate valdkonna keskmiste ülevaadetest analüütilised agentuurid, erinevatest valdkonna edetabelitest.

Turukordaja meetod

Seda meetodit kasutatakse siis, kui analoogide kohta on piisavalt teavet. See seisneb erinevate aktsiakasumi tasemete arvutamises. Näiteks eraldage:

EBITDA/P -- Kasum enne intressimakse, amortisatsiooni ja amortisatsiooni (Kasum enne amortisatsiooni, intresse ja makse aktsia kohta);

EBIT/P -- Kasum enne intressimakse (Kasum enne intressi ja makse aktsia kohta);

EBT/P – tulumaksueelne tulu (Earnings before taxes per share);

E/P – Kasum (puhaskasum aktsia kohta).

Turukordajate diskontomäärana kasutamise eeliseks on see, et turukordajad kajastavad täielikult valdkonna riske. Puuduseks on see, et kordajad ei kajasta riske, mis on omased hinnatavale ettevõttele.

Diskontomäära määramine asjatundlike vahenditega

Lihtsaim viis diskontomäära määramiseks, mida praktikas kasutatakse, on määrata see ekspertmeetodil või investori nõudmiste põhjal. Siinkohal tuleb ka märkida, et arvutustes kasutatav diskontomäär lepitakse peaaegu alati kokku projekti jaoks raha koguva investeerimispanga või investoriga. Samas lähtuvad nad arvutustes reeglina sarnastesse ettevõtetesse ja turgudesse investeerimise riskidest.

Reaalsete valikute meetod

Nüüd tehakse üha sagedamini ettepanek kasutada reaaloptsioonide meetodit, kuid selle rakendamine on metoodiliselt väga keeruline. Võttes arvesse selliseid riskitegureid nagu projekti peatamise võimalus, tehnoloogia muutmine, turu kaotamine, kasutatakse projektide hindamisel sageli kõrgelt pumbatud diskontomäärasid - 40--50%. Nende arvude taga pole teoreetilist põhjendust. Samad tulemused võiksid saada keerukate arvutustega, mille puhul tuleks subjektiivselt ikkagi määrata palju ennustavaid näitajaid.

Diskontomäära õige väärtuse valikul tuleks loomulikult lähtuda selle määramise peamistest teoreetilistest lähenemisviisidest. Siiski, kunst finantsanalüütik ettevõtte hindamisse kaasatud seisneb tema võimes arvestada, kuidas omadused konkreetne projekt, samuti tehingu tegelikud tingimused (investori või võlausaldaja tulevase majandusliku kasu eest saadava "makse" laad ja vorm, selle alternatiivkulud jne). Selle tulemusena annab nende nüansside läbitöötamisele kuluv lisapingutus need läbi viinud analüütikule tugevama positsiooni tulevase investoriga tehinguhinna läbirääkimisel.

Kumulatiivne ehitusmudel sobib diskontomäära arvutamiseks, kui hindamise eesmärk on olulisem. sisemised tegurid kui välised. Kumulatiivse ehituse mudelit saab igal juhul kõige edukamalt rakendada omakapitali hindamisel. Arvutuse valik ei sõltu ettevõtte turutegevusest.

CAPM-mudel eeldab tugevat turutegurite mõju, mistõttu on seda efektiivne kasutada siis, kui ettevõtte turuaktiivsus on kõrge, samuti ettevõtte turule sisenemisel. CAPM-mudel on arvutamisel kõige piiratum, kuna seda mõjutab maksimaalne tegurite arv. Seda saab kasutada ainult omakapitali hindamiseks, ettevõtte hindamiseks, mille aktsiad on börsil noteeritud, ja ka siis, kui ettevõtte tootlus on turu kui terviku jaoks tüüpiline.

WACC mudeli valikul on määravaks teguriks ettevõtte või projekti investeeringu- ja kindlustusväärtuse hindamine. WACC mudel on universaalne mudel investeeritud kapitali hindamiseks. Diskontomäära arvutamist sellel meetodil mõjutab ka ettevõtte käitumine turul.

Turukordaja meetodit kasutatakse siis, kui ettevõte on turule avatud, kuna kordajad kajastavad täielikult tööstuse riske. Seda on kasulik kasutada, kui analoogide kohta on piisavalt teavet. See seisneb arvutuses erinevat tüüpi kasum aktsia kohta. Turukordaja meetodit rakendatakse kõige edukamalt siis, kui ettevõtte turuaktiivsus on kõrge ja turukäitumine tüüpiline.

Valdkonna keskmise vara ja kapitali tootluse (ROA, ROE) meetodit on soodne kasutada siis, kui aktsiad ei ole börsil, s.o. on kõige vähem turustatavad. Konkreetse ettevõtte kohta arvutatud näitajaid võrreldakse valdkonna keskmiste näitajatega. Valdkonna keskmise varade ja kapitali tootluse (ROA, ROE) meetod ei sõltu turu aktiivsusest, vaid seda saab kasutada ainult omakapitali hindamiseks ja juhul, kui ettevõtte tootlus on turu kui terviku jaoks tüüpiline.

% määrade meetodit rakendatakse efektiivselt kogu investeeritud kapitali hindamisel, kui ettevõtte tegevus on tööstusharule tüüpiline. Selle meetodi eeliseks on see, et investeeritud kapitali tasuvuse määrab turg ise. Sest Hindamisel võib olla mitu eesmärki. edasine valik arvutuse saab määrata sõltuvalt ettevõtte omadustest ja teabe kättesaadavusest. Investeeritud kapitali hindamise diskontomäära arvutamisel on efektiivne kasutada % määra meetodit, kuna % määrad määravad pangad lähtuvalt turu hetkevajadusest vaba sularaha järele ning need võtavad arvesse ainult tururiske ning ei võta arvesse ainult hinnatavale ettevõttele omaseid riske. Olemasolevate diskontomäära arvutamise meetodite analüüs nii Venemaal kui ka välismaal võimaldab järeldada, et on võimatu valida üht mudelit kõige tõhusama ja kõigile sobivaima mudelina. turuolukorrad. Tõhus mudel valitakse sõltuvalt hindamise konkreetsest eesmärgist ja konkreetse ettevõtte omadustest, samuti teabe kättesaadavusest.

Soodustuse arvutamine arve väljastamisel

Soodustuse arvutamisel arvestab oma veksli väljastav vedaja:

Ajavahemik, milleni ei saa arvet tasumiseks esitada (st millise perioodi jooksul saab koostaja kasutada veksli väljastamisest kogutud vahendeid);

Ressursikulu (% määr), millega sahtel kogub (võiks kaasata) sama perioodi jooksul sama rahasumma.

Kui oma veksli koostaja ja tulevase veksliomaniku vahelises lepingus on kehtestatud veksli müügihind, siis allahindluse arvutamiseks on vaja määrata veksli nimiväärtus (veksel). Seda saab teha järgmise valemi abil:

kus:

Arve tähtaeg – kogus kalendripäevad alates veksli väljaandmise kuupäevale järgnevast kuupäevast kuni veksli tekstis märgitud veksli tagastamise kuupäevani.

Arvestada tuleb sellega, et reeglina ei tasu allahindlusega väljastada veksleid, millel on tähis “nägemisel”. Lõppude lõpuks saab sellise arve tasumiseks esitada aasta jooksul alates väljastamise kuupäevast igal päeval ja selle perioodi mõistliku allahindluse suuruse ja vastavalt sellise arve tootluse arvutamiseks pole võimalik kindlaks teha.

Olukord vekslite puhul, mille tähtaeg on "nähtav, kuid mitte varem kui teatud kuupäeval", on ligikaudu sama, kuid selliselt vekslilt on siiski võimalik allahindlust arvutada lähtuvalt perioodist alates kuupäevale järgnevast kuupäevast. arve väljastamine selle konkreetse kuupäevani. Selliste arvete väljastamise ja nendelt allahindluse arvutamise korra määrab kõige paremini arvestuspoliitika.

% määr - ressursside kaasamise määr arve tähtajaga sarnaseks perioodiks. Arvutamisel kasutatakse tavaliselt intressimäära, millega sahtlil oleks võimalik teatud perioodiks raha kaasata. Võrdlusaluseks võivad olla pankadevahelised laenuintressid, laenude või hoiuste keskmised intressimäärad, refinantseerimismäär jne. Selliste määrade kehtestamise korra määrab koostaja arvestuspoliitikas. Pangad näevad reeglina ette kaasatud ja paigutatud ressursside intressimäärade määramise korra vastavalt hoiusepoliitikas sätestatud tingimustele.

Allahindluspoliitika

Diskontopoliitika – keskpankade järgitav rahapoliitika, mis seisneb laenu intressimäärade tõstmises või langetamises, et reguleerida laenukapitali nõudlust ja pakkumist.

Seda tüüpi operatsioonid on üks kaua kasutatud reguleerimismeetodeid. Keskpank tegutseb võlausaldajana äripangad. Vahendid antakse pankade vekslite ümberdiskonteerimisel ja tagatakse nende väärtpaberitega. Selliseid kesksele krediidilingile laekunud vahendeid nimetatakse rediskonto- või pandilaenudeks. Keskpangal on õigus manipuleerida intressimääraga, millega ta pankadele laene väljastab. Laenu "hinna" kehtestamise võimalus toimib krediidisüsteemi mõjutamismeetodina.

aastal laekunud keskpanga poolt määratud "krediidihinna" tase majandusteadus ja praktikas ametliku “diskontomäära”8 (mida muidu nimetatakse ka allahindluseks või pandimajaks) tähistus.

Keskpangast võetud laene annavad pangad teistele majandusüksustele, kuid kõrgema intressiga. Loomulikult peegeldab äripankade intressipoliitika muudatusi, mida Keskpank oma poliitika käigus teeb. Keskpangal on intressimäära abil seega kaudne mõju nõudluse ja pakkumise suhtele kapitaliturul.

Kasv intress, st. Krediidihinna "tõus" piirab nõudlust laenatud ressursside järele ja vähendab ettevõtete kavatsust investeeringuid suurendada. Intressimäära alanemine "odadab" laenu, mille tulemusena on erasektoris (kodumajapidamised, ettevõtted) suurenenud soov investeerida. See stiimul realiseeritakse aktsiate ostmise vormis, tootmisseadmed või uute tootmishoonete ehitamine. See on selle mehhanismi skeem. AT päris elu parameetrite koostoime pole muidugi alati nii lihtne.

Suur tähtsus on raamatupidamispoliitika funktsioonil, kui intressimääraga manipuleerimisel, mis suurendab keskpanga muude regulatiivsete meetmete, nimelt tehingute mõju. avatud turg ja reservinõuete kehtestamine. Kui ühe sõltumatu kommertspanga käitumist mõjutava võimenduse mõju osutub ebapiisavaks, siis annab keskpanga meetmete kogum võimaluse oma kavatsus saavutada.

Venemaaga seoses tuleb märkida, et arvestuspoliitika raames hakkas Keskpank 1995. aastal praktiseerima ka pandimaja laenu väärtpaberite (peamiselt riigi võlakirjade) tagatisel.

Allikad ja lingid

vipoteku.ru - teabe- ja viiteallikas, mis räägib hüpoteegitehingu võimalustest

malb.ru - väikeettevõtete sait

dic.academic.ru – Akadeemikute sõnaraamatud ja entsüklopeediad

ekoslovar.ru - majandussõnastik

coolreferat.com – kokkuvõtete kogu

xreferat.ru - kokkuvõtete kogu

en.wikipedia.org – vaba entsüklopeedia Vikipeedia

operbank.ru - sait pangatoimingute kohta

allbest.ru - kokkuvõtete kogu

do.gendocs.ru - õppetunnid, teatmeteosed, kokkuvõtted

center-yf.ru – finantsjuhtimiskeskus

km.ru - teabe multiportaal

delovoymir.biz – Ärimaailma veebisait

Financial-exchange.rf - portaal Finantsvahetus