Laenatud õlg. Finantsvõimendus. Vaadake, mis on "finantsvõimendus" teistes sõnaraamatutes

finantsvõimendus (finantsvõimenduse võimendus, krediidivõimendus, finantsvõimendus, finantsvõimendus) on suhe laenukapital omavahenditele (teisisõnu laenu- ja omakapitali suhtele). Samuti on finantsvõimendus ehk finantsvõimenduse mõju laenatud vahendite kasutamise mõju tegevuse mahu ja kasumi suurendamiseks ilma selleks piisava kapitalita. Laenatud kapitali ja omakapitali suhte suurus iseloomustab riskiastet, finantsstabiilsust.

Finantsvõimendus saab tekkida ainult siis, kui kaupleja kasutab laenatud vahendeid. Laenatud kapitali maksumus on tavaliselt väiksem kui selle pakutav lisakasum. See täiendav kasum lisandub omakapitali tootlusele, mis võimaldab suurendada selle kasumlikkust.

Kauba-, aktsia- ja valuutaturgudel mõiste finantsvõimendus muundub ümber marginaalinõuded- rahaliste vahendite protsent, mis kaupleja bilansis peab olema tehingu tegemiseks, sõlmitava tehingu koguväärtusest. Tavaliselt sisse kaubaturg nõutav on tagatis, mis moodustab vähemalt 50% tehingu kogusummast, see tähendab, et 200 dollari suuruse lepingu sõlmimiseks peab kauplejal olema vähemalt 100 dollarit. Tuletisinstrumentide finantsinstrumentide  või valuutavahetuse turul kohustab futuurlepingu sõlmimine deponeerima tagatist summas 2 kuni 15 protsenti lepingu väärtusest, st sõlmima 200 dollari suuruse lepingu. piisab, kui teil on tegelikult saadaval 4–30 dollarit.

Venemaa aktsiaturul tähendavad nad finantsvõimenduse üks kuni viis all sageli suhet omavahendid(tagatiseks) antud laenule, st klient laenab maaklerilt 5 korda rohkem raha kui enda oma ning suunab seejärel kogu olemasoleva summa tehingu sõlmimiseks. Kliendi raha on 6 korda suurem kui enne laenu võtmist. Sel juhul ei ole marginaalinõuded 20%, vaid 16,67%.

Suurenenud finantsvõimenduse kasutamine mitte ainult ei suurenda kasumi saamise võimalust, vaid suurendab ka sellise operatsiooni riskiastet.

EGFi arvutamisel – finantsvõimenduse mõju – finantsvõimenduse õlg (eest finantsanalüüs ettevõte on laenukapitali (LC) ja omakapitali (SC) suhe, mis on korrutatud erinevusega. Lihtsustatud valem inflatsiooni arvutamiseks:

Efr \u003d ((1 - T) (ER - 1,8 × SR) - (SRSP - 1,8 × SR)) × ZK / SK

• Efr - finantsvõimenduse mõju;
• T on kasumimaksumäär (vt Vene Föderatsiooni maksuseadustiku artikli 284 punkt 1), mida saab arvutada maksusoodustuste ja maksueelse kasumi suhtena;
• ER - varade majanduslik tasuvus;
• SRSP on keskmine arvutatud laenu tagasimaksete intressimäär;
• CP on keskmine aastane refinantseerimismäär.

Entsüklopeediline YouTube

1 / 3

✪ TEGEVUS- JA FINANTSvõimendus

Finantshoob iseloomustab kõigi varade ja omakapitali suhet ning finantsvõimenduse mõju arvutatakse korrutades selle majandusliku tasuvuse näitajaga ehk iseloomustab omakapitali tootlust (kasumi ja omakapitali suhet).

Finantsvõimenduse mõju on laenu kasutamisega saadud omakapitali tootluse kasv, hoolimata viimase tasumisest.

Ettevõte, kes kasutab ainult omavahendeid, piirab oma kasumlikkust ligikaudu kahe kolmandikuni majanduslikust tasuvusest.

РСС - omavahendite puhaskasumlikkus;

ER - majanduslik tasuvus.

Laenu kasutav ettevõte suurendab või vähendab omakapitali tootlust olenevalt oma- ja laenuvahendite vahekorrast kohustustes ning intressimäärast. Siis on finantsvõimenduse (EFF) mõju:

(3)

Mõelge finantsvõimenduse mehhanismile. Mehhanismis eristatakse finantsvõimenduse diferentsiaali ja õlga.

Diferentsiaal – erinevus varade majandusliku tasuvuse ja laenatud vahendite keskmise arvutatud intressimäära (AMIR) vahel.

Maksustamise tõttu jääb erinevusest kahjuks alles vaid kaks kolmandikku (1/3 on kasumimaksumäär).

Finantsvõimenduse õlg – iseloomustab finantsvõimenduse mõju tugevust.

(4)

Kombineerime finantsvõimenduse mõju mõlemad komponendid ja saame:

(5)

(6)

Seega on esimene viis finantsvõimenduse taseme arvutamiseks:

(7)

Laen peaks kaasa tooma finantsvõimenduse suurenemise. Sellise tõusu puudumisel on parem laenu üldse mitte võtta või vähemalt arvutada maksimaalne maksimaalne laenusumma, mis toob kaasa kasvu.

Kui laenuintress on kõrgem turismiettevõtte majandusliku tasuvuse tasemest, siis sellest laenust tulenev tootmismahu kasv ei too kaasa mitte laenu tagastamist, vaid ettevõtte muutumist kasumlikust kahjumlikuks.

Siin on kaks olulist reeglit:

1. Kui uus laenuvõtmine toob ettevõttele kaasa finantsvõimenduse taseme tõusu, siis on selline laenamine tulus. Kuid samal ajal on vaja jälgida diferentsiaali seisundit: finantsvõimenduse võimenduse suurendamisel kaldub pankur oma riski suurenemist kompenseerima oma "kauba" - laenu - hinna tõstmisega.

2. Võlausaldaja risk väljendub diferentsiaali väärtuses: mida suurem on erinevus, seda väiksem on risk; mida väiksem on erinevus, seda suurem on risk.

Te ei tohiks iga hinna eest finantsvõimendust suurendada, peate seda kohandama sõltuvalt erinevusest. Erinevus ei tohi olla negatiivne. Ja finantsvõimenduse mõju maailma praktikas peaks olema võrdne 0,3–0,5 varade majandusliku tasuvuse tasemega.

Finantsvõimendus võimaldab hinnata ettevõtte kapitalistruktuuri mõju kasumile. Selle näitaja arvutamine on otstarbekas mineviku efektiivsuse hindamise ja tuleviku planeerimise seisukohalt finantstegevus ettevõtetele.

Finantsvõimenduse ratsionaalse kasutamise eelis seisneb võimaluses saada tulu fikseeritud intressiga laenatud kapitali kasutamisest investeerimistegevuses, mis toob makstust kõrgemat intressi. Praktikas mõjutavad finantsvõimenduse väärtust ettevõtte ulatus, juriidilised ja krediidipiirangud jne. Liiga palju kõrge väärtus finantsvõimendus on aktsionäridele ohtlik, kuna sellega kaasneb märkimisväärne risk.

Äririsk tähendab ebakindlust võimaliku tulemuse suhtes, selle tegevuse tulemuse ebakindlust. Tuletage meelde, et riskid jagunevad kahte tüüpi: puhtad ja spekulatiivsed.

Finantsriskid on spekulatiivsed riskid. Investor, kes teeb riskikapitaliinvesteeringut, teab ette, et tema jaoks on võimalikud ainult kahte tüüpi tulemused: tulu või kahjum. tunnusjoon finantsrisk on kahju tekkimise tõenäosus finants-, krediidi- ja börsivaldkonnas tehtavate tehingute, aktsiaväärtpaberitega tehtavate tehingute tulemusena ehk nende tehingute olemusest tulenev risk. Finantsriskide hulka kuuluvad krediidirisk, intressimäära risk, valuutarisk, saamata jäänud finantskasumi risk.

Finantsriski mõiste on tihedalt seotud finantsvõimenduse kategooriaga. Finantsrisk on risk, mis on seotud rahaliste vahendite puudumisega pikaajaliste laenude ja laenude intresside maksmiseks. Finantsvõimenduse suurenemisega kaasneb selle ettevõtte riskantsusaste. See väljendub selles, et kahe sama tootmismahuga, kuid erineva finantsvõimenduse tasemega turismiettevõtte puhul ei ole puhaskasumi kõikumine tootmismahu muutumise tõttu sama suur - see on suurem. suurema finantsvõimendusega ettevõtte jaoks.

Finantsvõimenduse mõju võib tõlgendada ka kui puhastulu muutust lihtaktsia kohta (protsentides), mis tuleneb investeeringute tegevuse puhastulemi antud muutusest (ka protsentides). Selline arusaam finantsvõimenduse mõjust on tüüpiline peamiselt Ameerika finantsjuhtimise koolkonnale.

Selle valemi abil vastavad nad küsimusele, mitu protsenti muutub puhaskasum lihtaktsia kohta, kui investeeringute tegevuse puhastulem (kasumlikkus) muutub ühe protsendi võrra.

Pärast mitmeid teisendusi saate minna järgmise vormi valemile:

Siit järeldus: mida kõrgem on intress ja väiksem kasum, seda suurem on finantsvõimenduse tugevus ja seda suurem on finantsrisk.

Rahaliste vahendite allikate ratsionaalse struktuuri kujundamisel tuleb lähtuda järgmisest asjaolust: leida laenu- ja omavahendite vahel selline suhe, milles ettevõtte osa väärtus on suurim. See omakorda saab võimalikuks finantsvõimenduse piisavalt suure, kuid mitte ülemäärase mõjuga. Võla tase on investori jaoks ettevõtte heaolu turunäitaja. Äärmiselt kõrge erikaal laenatud vahendid kohustustes viitab suurenenud pankrotiriskile. Kui turismiettevõte eelistab majandada oma vahenditega, on pankrotioht piiratud, kuid suhteliselt tagasihoidlikke dividende saavad investorid usuvad, et ettevõte ei taotle kasumi maksimeerimise eesmärki ning hakkavad aktsiaid maha laskma, vähendades turgu. ettevõtte väärtus.

On kaks olulist reeglit:

1. Kui investeeringute tegevuse puhastulem aktsia kohta on väike (ja samas on finantsvõimenduse vahe tavaliselt negatiivne, omakapitali puhastootlus ja dividenditase madalam), siis on tulusam omakapitali suurendada. aktsiate emiteerimise kaudu kui laenu võtmine: laenuvahendite kaasamine maksab ettevõttele rohkem kui omavahendite kaasamine. Siiski võib esmase avaliku pakkumise protsessis esineda raskusi.

2. Kui investeeringute ärakasutamise puhastulem aktsia kohta on suur (ja samas on finantsvõimenduse erinevus enamasti positiivne, suurendatakse omakapitali puhastootlust ja dividenditaset), siis on tulusam võtta laen kui omavahendite suurendamine: laenuvahendite kaasamine läheb ettevõttele odavamaks kui omavahendite kaasamine. Väga oluline: on vaja kontrollida finants- ja tegevusvõimenduse mõju tugevust nende võimaliku samaaegse suurenemise korral.

Seetõttu peaksite alustama omakapitali puhaskasumi ja puhaskasumi arvutamisest aktsia kohta.

(10)

1. Ettevõtte käibe kasvu tempo. Suurenenud käibe kasvutempo nõuab ka suuremat rahastamist. Selle põhjuseks on muutuv- ja sageli püsikulude suurenemine, nõuete peaaegu vältimatu paisumine, aga ka paljud muud väga erinevad põhjused, sealhulgas kulude inflatsioon. Seetõttu kipuvad ettevõtted käibe järsu kasvu korral tuginema mitte sisemisele, vaid välisele rahastamisele, pannes rõhku laenuvahendite osakaalu suurendamisele selles, kuna emissioonikulud, esmase avaliku pakkumise kulud ja hilisemad dividendimaksed ületavad enamasti võlainstrumentide väärtus;

2. Käibe dünaamika stabiilsus. Stabiilse käibega ettevõte saab endale lubada suhteliselt suuremat osa laenuvahenditest kohustustes jm. püsikulud;

3. Kasumlikkuse tase ja dünaamika. Märgitakse, et kõige kasumlikumatel ettevõtetel on pikaajaliselt keskmiselt suhteliselt väike laenufinantseerimise osakaal. Ettevõte teenib piisavalt kasumit arengu rahastamiseks ja dividendide maksmiseks ning on järjest enam isemajandav;

4. Varade struktuur. Kui ettevõttel on olulisi üldotstarbelisi varasid, mis oma olemuselt võivad olla laenude tagatiseks, siis on laenuvahendite osakaalu suurendamine kohustuste struktuuris igati loogiline;

5. Maksustamise raskusaste. Mida kõrgem on tulumaks, seda vähem on maksusoodustusi ja kiirendatud amortisatsiooni kasutamise võimalusi, seda atraktiivsem on ettevõtja jaoks laenufinantseerimine tänu vähemalt osa laenu intresside kuludesse kandmisele;

6. Võlausaldajate suhtumine ettevõttesse. Nõudluse ja pakkumise mäng raha- ja finantsturgudel määrab krediidi rahastamise keskmised tingimused. Kuid selle laenu andmise konkreetsed tingimused võivad sõltuvalt ettevõtte finants- ja majandusolukorrast erineda keskmisest. Kas pankurid võistlevad õiguse pärast ettevõttele laenu anda või tuleb võlausaldajatelt raha kerjata – see on küsimus. Vastusest sellele sõltuvad suuresti ettevõtte reaalsed võimalused soovitud fondide struktuuri kujundamiseks;

8. Vastuvõetav riskiaste ettevõtte juhtide jaoks. Inimesed eesotsas võivad olla finantsotsuste tegemisel riskitaluvuse osas enam-vähem konservatiivsed;

9. Ettevõtte strateegilised eesmärgid finantsseisundis tema tegelikult saavutatud finants- ja majandusseisundi kontekstis;

10. Lühi- ja pikaajalise kapitali turu olukord. Raha- ja kapitalituru ebasoodsa olukorra puhul tuleb sageli lihtsalt oludele alluda, lükates rahaallikate ratsionaalse struktuuri kujunemise parematele aegadele edasi;

11. Ettevõtte finantsiline paindlikkus.

Näide.

Finantsvõimenduse suuruse määramine majanduslik tegevus ettevõtted hotelli "Rus" näitel. Teeme kindlaks kaasatava krediidi suuruse otstarbekuse. Ettevõtlusfondide struktuur on toodud tabelis 1.

Tabel 1

Ettevõtte hotell "Rus" rahaliste vahendite struktuur

Indeks	Väärtus
Algväärtused
Hotellivara miinus krediidivõlg, miljonit hõõruda.	100,00
Laenatud raha, miljon rubla	40,00
Omavahendid, miljon rubla	60,00
Investeeringute kasutamise puhastulem, miljonit rubla.	9,80
Võlgade teenindamise kulud, miljonit rubla	3,50
Hinnangulised väärtused
Omavahendite majanduslik tasuvus, %	9,80
Keskmine arvutatud intressimäär, %	8,75
Finantsvõimenduse vahe ilma tulumaksuta, %	1,05
Finantsvõimenduse vahe koos tulumaksuga, %	0,7
Finantsvõimendus	0,67
Finantsvõimenduse mõju, %	0,47

Nende andmete põhjal saab teha järgmise järelduse: Rus Hotell saab laenu võtta, kuid vahe on nullilähedane. Väikesed muudatused sisse tootmisprotsess või kõrgemad intressimäärad võivad finantsvõimenduse mõju "tagurpidi pöörata". Võib tulla aeg, mil diferentsiaal muutub nullist väiksemaks. Siis mõjub finantsvõimenduse mõju hotellile.

finantsvõimendus(või võimendus) on meetod organisatsiooni kasuminäitajate mõjutamiseks, muutes pikaajaliste kohustuste mahtu ja koostist.

Finantsvõimendus paljastab lihtsalt selle nähtuse olemuse, kuna "võimendus" (leverage) on inglise keelest tõlgitud kui "seade raskuste tõstmiseks".

Finantsvõimenduse tegevus näitab kas laenuvahendite kaasamine on hetkel nii vajalik, sest nende osatähtsuse suurenemine kohustuste struktuuris toob kaasa omakapitali tootluse kasvu.

Mis on finantsvõimendus?

Finantsvõimenduse mõju arvutamiseks kasutatakse majandusvalemit, mis põhineb kolmel komponendil:

• maksude korrektor. See iseloomustab finantsvõimenduse mõju muutumist koos maksukoormuse mahu samaaegse suurenemisega. See näitaja ei sõltu ettevõtte tegevusest, kuna maksumäärasid reguleerib riik, kuid ettevõtte rahastajad saavad maksukorrektori muutmise peale mängida, kui tütarettevõtted rakendavad olenevalt territooriumist või tegevusliigist erinevat maksupoliitikat. .
• Finantsvõimenduse määr. Teine finantsvõimenduse parameeter arvutatakse laenatud vahendite jagamisel omakapitaliga. Sellest lähtuvalt näitab see suhtarv, kas finantsvõimendus mõjutab positiivselt ettevõtte tegevust, sõltuvalt sellest, milline suhtarv saadakse.
• Finantsvõimenduse erinevus. Finantsvõimenduse viimase mõõdiku saab, kui lahutada varade tootlusest kõigi laenude pealt makstud keskmine intress. Kuidas rohkem väärtust Seda suurema tõenäosusega on finantsvõimendusel organisatsioonile positiivne mõju. Seda näitajat pidevalt ümber arvutades saavad rahastajad jälgida hetke, mil varade tootlus hakkab langema, ja õigeaegselt sekkuda hetkeolukorda.

Kõigi kolme komponendi summa näitab väljastpoolt kogutud rahasummat, mis on vajalik vajaliku kasumi kasvu saamiseks.

Kuidas finantsvõimendust arvutatakse? Arvutusvalem

Mõelge kolmele võimalusele finantsvõimenduse mõju hindamiseks(või võimendus):

1. Esimene viis on kõige levinum. Siin arvutatakse mõju järgmise skeemi järgi: osaku ja aktsiate maksumäära vahe korrutatakse varade tootluse protsentides ja tagasimakstud laenude keskmise intressi vahega. Saadud summa korrutatakse laenatud ja omavahendite suhtega. Sõna otseses mõttes näeb valem välja selline:

EFL \u003d (1- Snp) x (KVRa - PC) x ZS / SS.

Seega on kolm võimalust finantsvõimenduse mõju organisatsiooni tegevusele:

• positiivne mõju- CVR on keskmisest laenuintressist kõrgem;
• nullefekt— varade tootlus ja määr on võrdsed;
• negatiivne mõju kui laenude keskmine intress on madalam kui KVR.

1. Teine meetod on üles ehitatud samal põhimõttel nagu juhthoob. Finantsvõimenduse mõju kirjeldatakse siin läbi puhaskasumi suurenemise või vähenemise ning brutokasumi muutumise määra. Finantsvõimenduse tugevuse väärtuse saamiseks jagatakse esimene näitaja teisega. See väärtus näitab, kui palju kasum pärast makse ja sissemakseid sõltub brutokasumist.
2. Teine võimalus finantsvõimenduse mõju kindlaksmääramiseks on investeeringu puhaskasumi muutuse protsentuaalse muutuse suhe lihtaktsia kohta.

Investeeringute kasutamise puhastulem- see on üks ettevõtte majandustulemuste näitajatest, mida kasutatakse finantsjuhtimises välismaal. Lihtsamalt öeldes on see kasum enne makse ja muid tasusid ja intresse või tegevustulu.

Kolmas meetod määrab finantsvõimenduse mõju, määrates intressisumma, mille võrra organisatsiooni puhaskasum lihtaktsia kohta suureneb või väheneb, kui ärikasum muutub ühe protsendi võrra.

Rahalise sõltuvuse koefitsient. Kuidas arvutada?

Finantssõltuvuse koefitsient (Kfz) näitab, kas ettevõte on sõltuv väljastpoolt tulevatest finantseerimisallikatest ja kui sõltuv, siis kui palju. Lisaks aitab suhtarv näha kapitali struktuuri tervikuna ehk nii laenatud kui ka oma.

Koefitsient arvutatakse järgmise valemi järgi:

Finantssõltuvuse määr = Lühiajaliste ja pikaajaliste kohustuste summa / Varade summa

Pärast tavatingimustes arvutamist on koefitsient vahemikus 0,5 ÷ 0,7. Mida see tähendab:

• Kfz = 0,5. See on kõige rohkem parim tulemus, mille puhul kohustused on võrdsed varadega ja ettevõtte finantsstabiilsus on kõrge.
• Kfz on võrdne väärtusega 0,6 ÷ 0,7. See on endiselt vastuvõetav rahalise sõltuvuse koefitsiendi väärtuste vahemik.
• Kfz< 0,5. Sellised väärtused näitavad ettevõtte kasutamata võimalusi, kuna ta kardab laene kaasata, suurendades seeläbi oma kapitali kasumlikkust.
• Kfz > 0,7. Ettevõtte finantsstabiilsus on nõrk, kuna see on liiga sõltuv välislaenudest.

Finantsvõimenduse mõju. Efekti arvutamine

Finantsvõimendus või õigemini selle mõju, määrab, millise summa võrra kasvab ettevõtte omavara kasumlikkuse protsent, kui raha kaasatakse väljastpoolt.

Finantsvõimenduse mõju on ettevõtte koguvara ja kõigi laenude vahe.

Finantsvõimenduse mõju arvutamise valem on juba eespool esitatud. See sisaldab maksumäära (NT), varade tootluse (Rakt), laenukapitali kaalutud keskmise hinna (Wcs), laenatud kapitali maksumuse (LC) ja oma (SS) näitajaid. raha ja näeb välja selline:

EFL \u003d (1- NP) x (Ract - Zs) x ZS / SS.

EFL väärtus peaks olema vahemikus 0,33 kuni 0,5.

Finantsvõimendus ja kasumlikkus

Mõistete “finantsvõimendus” ja “organisatsiooni kasumlikkus”, täpsemalt “omakapitali tasuvus” seoseid on juba kirjeldatud.

Omavahendite kasumlikkuse suurendamiseks ei pea ettevõte mitte ainult laenukapitali meelitama, vaid ka nõuetekohaselt käsutama. Ja kui hästi ettevõtte juhtkond seda teeb ja näitab finantsvõimenduse mõju.

Finantsvõimenduse suhe

Keerulisena näiva nimetuse taga peitub just laenatud raha ja omavahendite summa suhe. Sellel väärtusel on veel mitmeid nimetusi, näiteks finantsvõimenduse võimendus või võlamäär (inglise keelest “debt ratio”).

Perekonnanime järgi saab selgeks, et suhtarv kajastab väljastpoolt kaasatud vahendite osakaalu kõigi ettevõtte rahaallikate hulgas.

Finantsvõimenduse määra arvutamiseks on olemas valem:

, kus

• DR– finantsvõimenduse määr;
• CL- Lühiajalised kohustused;
• LTL- pikaajalisi tööülesandeid;
• EL- omakapital;
• LC– kaasatud kapital kokku (lühiajaliselt ja pikaajaliselt laenatud vahendite summa).

Selle koefitsiendi normaalväärtus on vahemikus 0,5–0,8.

Finantsvõimenduse määra arvutamisel tuleb meeles pidada mõnda asja:

• Arvutamisel oleks parem võtta arvesse mitte andmeid finantsaruanded, ja varade turuväärtus. See on tingitud asjaolust, et suurettevõtete omavahendite turuväärtus on palju suurem kui bilansiline väärtus. Kui kasutate arvutamisel tasakaalunäitajaid, osutub koefitsient valeks.
• Sageli saavutavad ettevõtted liiga kõrge finantsvõimenduse määra, kus suurima osa varadest hõivavad likviidsed, näiteks laenu- ja kaubandusorganisatsioonid. Stabiilne nõudlus ja müük tagavad neile stabiilse rahavoo ehk omavahendite osakaalu pideva suurenemise.

Finantsvõimenduse määr

See näitaja võimaldab teil teada saada, mitu protsenti laenukapitalist on ettevõtte omavahendites, ehk teisisõnu näitab ettevõtte laenatud vahendite ja omakapitali suhet.

Koefitsient arvutatakse järgmise valemi järgi:

KFR = Netolaenud / omakapitali summa

Teisisõnu, netolaen on ettevõtte kohustuste kogusumma, millest on maha arvatud tema likviidsed varad.

Sel juhul esindavad omavahendeid bilansisummad, mille aktsionärid on organisatsiooni investeerinud: see on põhikapital või aktsiate nimiväärtus, samuti ettevõtte tegevuse käigus kogunenud reservid.

Ettevõtte jaotamata kasum alates selle asutamisest ja varaobjektide ümberhindamisest – see on reservi kogumine.

Mõnikord finantsvõimenduse määr võib jõuda kriitiliste väärtusteni:

• Kfr ≥ 100%. See tähendab, et laenatud vahendite summa on vähemalt võrdne nende omaga ja võib-olla ületanud selle, mis tähendab, et võlausaldajad toovad ettevõttesse raha palju suuremalt kui nende enda aktsionärid.
• Üle 200%. On juhtumeid, kui KFR ületas 250%. Selline olukord räägib juba ettevõtte täielikust omastamisest võlausaldajate poolt, sest enamik rahaallikatest koosneb laenatud vahenditest.

Sellistest olukordadest pole lihtne välja tulla ning finantsvõimenduse määra väärtuse ja sellest tulenevalt võla vähendamiseks võib kasutusele võtta äärmuslikud abinõud, näiteks müüa mitu ettevõtte põhitegevust.

Finantsvõimenduse näitaja

Finantsvõimenduse näitaja olemus on see on ettevõtte finantsriski mõõt. Hoog muutub pikemaks, kui ettevõtte finantsvõimendus suureneb ja see omakorda teeb rahaline seisukord ebastabiilsemaks ja võib ettevõtet ähvardada tõsiste kahjudega.

Kuid samas suurendab väljastpoolt kaasatud vahendite osakaalu kasv ka kasumlikkust, ainult juba omavahenditest.

Finantsanalüüs teab kaks võimalust finantsvõimenduse määra arvutamiseks(hoob):

1. Katvuse mõõdikud.

See näitajate rühm võimaldab hinnata näiteks võlamaksete intresside katmist. Selle indikaatoriga korreleerivad nad brutokasumit ja laenude tagasimaksete kulusid ning vaatavad, kui suur kasum sel juhul katab kulud.

1. Laenukohustuste kasutamine ettevõtte varade finantseerimise vahendina.

Võlakordaja, mis arvutatakse kõigi kohustuste summa jagamisel kõigi varade summaga, näitab, kui palju on ettevõttel võimalik olemasolevaid laene tagasi maksta ja tulevikus uusi saada.

Liiga kõrge võlakordaja viitab ettevõtte liiga vähesele finantspaindlikkusele ja väikesele varade hulgale suurte võlgadega.

Järeldus

Seega finantsvõimendus- see on võimalus ettevõttel hallata saadavat kasumit, muutes nii oma kui ka laenatud kapitali mahtu ja struktuuri.

Ettevõtjad kasutama finantsvõimenduse mõju, kui nad plaanivad ettevõtte tulusid suurendada.

Sel juhul nad meelitavad ligi krediidiraha, asendades nende omavahendid.

Kuid ärge unustage, et ettevõtte kohustuste suurenemine toob alati kaasa organisatsiooni finantsriskide taseme tõusu.

Finantsvõimendus on tööriist operatsioonide kasumlikkuse suurendamiseks, mida kogenud kauplejad kasutavad Forexi börsil kaubeldes. See võimalus on peaaegu alati seotud riskiga, kuna finantsnäitajad seatakse automaatselt. Selle suurus sõltub partii tüübist.

Forexi börsil kauplemiseks kasutatakse ka muid instrumente. Pärast igaühe funktsioonide uurimist saate neid tegevustes ohutult kasutada.

Mis on finantsvõimendus

Finantsvõimendus on asendamatu kauplemisvahend. See on rahakapital, mille ettevõte (maakler) kauplejale laenab. Teisisõnu, see on omavahendite ja laenuvahendite suhe. Seda rahalist operatsiooni nimetatakse finantsvõimenduseks, krediidivõimenduseks, kauplemisinstrumendiks jne.

Finantstehingu tegemisel võimendust kasutades saate teha tehingu summas, mis ületab olemasolevaid hoiusevahendeid. Näiteks USD/EUR valuutapaar. Maakleri poolt pakutav finantsvõimendus on 1:200. Kui teie deposiitkontol on 1500 dollarit ja rakendate finantsvõimendust, võib tehingu summa ulatuda 300 000 dollarini.

Finantsvõimendus ja selle omadused

Finantsvõimendus on mehhanism, mis mõjutab finantsseisundit. Seetõttu on finantsvõimendus võimalus mõjutada kasumit pikaajaliste kohustuste muutmise kaudu. See kontseptsioon on väga mitmetähenduslik. Tänu finantsvõimenduse kasutamisele Forexis – võimendus, meelitatakse ligi uusi kauplejaid. Finantsinstrument võimaldab õigel kasutamisel algajal palju saada rohkem kasumit selle asemel, et kaubelda ainult oma kapitaliga.

Finantsvõimenduse näitajad

Forex turul näitavad maaklerid tavaliselt maksimaalset lubatud finantsvõimendust, mida kaupleja kasutab valuutatehingu sõlmimisel. See võib olla 1:10, 1:100, 1:150 jne. Kliendile antakse õigus teha iseseisev valik, mis võimaldab tal mitte ainult sissetulekuid kontrollida, vaid ka hinnata võimalikud riskid tehingu tegemisel.

Laenu töötlemine

Krediidivõimenduse kasutamiseks ei ole vaja maakleriga dokumente vormistada. Olenemata finantsbörsil kauplemise kogemusest saab seda võimalust kasutada iga kaupleja. Samuti pole oluline, kas kliendil on oma vahendite suurus, tema kauplemise efektiivsus. Laenuvõtjad saavad Forexist laenu samadel tingimustel. Erandiks on VIP-kliendid, kellele antakse teatud soodustusi.

Kliendi rahalised kohustused

Finantsvõimenduse väljastamine ei näe ette laenu intresside arvestamist. Finantsinstrumendi kasutamine tehingu tegemisel võimaldab suurendada kaupleja puhaskasumit. Maakleri kasu laenatud vahendite eraldamisest on vahendustasude laekumine pärast tehingu lõpetamist. Loomulikult, mida suurem on sõlmitud tellimuse maht, seda rohkem teenib kauplejale laenu väljastanud ettevõte.

Riskid finantsvõimenduse kasutamisel

Mõned algajad kauplejad usuvad, et finantsvõimenduse kasutamine on riskantne ettevõtmine. Nende arvates on peamine risk seotud hoiuse täieliku kaotamisega ja "miinusesse minekuga". Seetõttu kardavad paljud kauplejad finantsvõimendusega tegeleda, mõistmata täielikult börsil kauplemise põhimõtet.

Tegelikult on börsil läbipõlemise oht viidud miinimumini. Laenu andev maakler ei lase kliendil negatiivseks minna. Juhul, kui kahjumi risk läheneb marginaali suurusele, sulgeb maakler positsiooni. Ta on otseselt huvitatud kauplejale kasumi teenimisest.

Näiteks kui teil on 100 dollari suurune sissemakse ja kasutate finantsinstrumenti suhtega 1:10, on kauplejal võimalus teha tehing 1000 dollari eest. Juhul, kui hind kaldub prognoositust 10% võrra kõrvale, suletakse positsioon automaatselt. Finantsvõimendusega ettevõte ei riski omadega sularahas. 1:100 finantsvõimendusega finantsinstrumendi kasutamise puhul piisab positsiooni sulgemiseks 1% hälbest.

Finantsvõimenduse edukaks kasutamiseks peate teadma lubatavate kõrvalekallete arvutamise valemit. Näiteks finantsvõimendus on 1:200, kus 1 näitaja on omakapital, 2 on laenusumma. Arvutust rakendades selgub: s.t. 1/200*100%=0,005 ehk siis lubatud hälve on 0,5%.

Võimendusrakenduste näited

Näited krediidivõimenduse tõhusast kasutamisest:

• USD/EUR paari investeeritakse 100 dollarit ja võimendust ei kasutata. Kui kurss tõuseb, siis tehing suletakse. Kasum on 0,5 dollarit.
• USD/EUR paari investeeritakse 100 dollarit Finantsvõimendus on 1:20. Finantsvõimenduse kasutamine võimaldab teenida 10 dollarit kasumit.

Kui vahetuskurss langeb, mõjutab finantsvõimenduse kasutamine oluliselt ka kaupleja kasumit. Finantsvõimenduse kasutamata jätmisel on kahjud 0,3 dollarit, selle rakendamisel kasvab kahjusumma 6 dollarini.

Finantsvõimenduse kasutamise positiivsed ja negatiivsed küljed

Finantsvõimenduse kasutamine eeldab finantskirjaoskust. Paljud maaklerid soovitavad algajatel kauplejatel kasutada 3-5% finantsvõimendust. Teisest küljest saate suure finantsvõimenduse abil väikese sissemakse väga kiiresti üles keerata.

Tehingutes finantsvõimenduse kasutamise eelised

Finantsvõimenduse kasutamise peamine eelis on tehingust saadava puhaskasumi suurendamine. Isegi kui hoiul on väike rahasumma, on kauplejal võimalus teha finantstehing 100 või isegi 200 korda suurem kui tema enda sissemakse summa. Selle põhjal, õige prognoosi korral, suureneb tema kasum oluliselt.

Tehingutes finantsvõimenduse kasutamise miinused

Suurim miinus finantsinstrumendi kasutamisel on intressimäära kaotamise oht. Enamasti kurnavad tagatisraha algajad kauplejad, kasutades maksimaalset finantsvõimendust. Selliste probleemide vältimiseks on vaja kauplemise algfaasis arvutada punktide arv, mille võrra nende prognoos võib kõrvale kalduda. Lisaks kasutavad spetsialistid mitmeid spetsiaalseid käsklusi, mis võimaldavad vähemalt osaliselt, kuid siiski kontrollida riske. Näiteks Võtke kasum, peatage kahjum.

Materjali uurimise mugavuse huvides jagame artikli finantsvõimenduse teemadeks:

Näitajat, mis kajastab laenukapitali kasutamisel täiendava kasumi taset, nimetatakse finantsvõimenduse efektiks.

See arvutatakse järgmise valemi abil:

EGF \u003d (1 - Sn) x (KR - Sk) x ZK / SK,
kus:
EFR on finantsvõimenduse mõju, %.
Sn - määr, kümnendkohana.
KR - varade suhe (brutokasumi ja varade keskmise väärtuse suhe),%.
Sk on laenu keskmine intressimäär, %. Täpsema arvutuse saamiseks võite võtta laenu kaalutud keskmise intressimäära.
ZK - keskmine kasutatud laenatud kapitali summa.
SC - omakapitali keskmine suurus.

(1-Sn) - ei sõltu ettevõttest.

(KR-SK) - varade tootluse ja laenu intressimäära vahe. Seda nimetatakse diferentsiaaliks (D).
(LC/SK) – finantsvõimendus (FR).

Paneme lühidalt kirja finantsvõimenduse mõju valemi:

EGF \u003d (1 - Cn) x D x FR.

Sellest saab teha 2 järeldust:

Laenatud kapitali kasutamise efektiivsus sõltub varade tootluse ja laenu intressimäära vahelisest suhtest. Kui laenu määr on kõrgem kui varade tootlus, on laenukapitali kasutamine kahjumlik. - Ceteris paribus, suurem finantsvõimendus annab suurema efekti.

Finantsvõimenduse mõju

Kasumi moodustamise juhtimine hõlmab sobivate organisatsiooniliste ja metoodiliste süsteemide kasutamist, teadmisi peamiste kasumi moodustamise mehhanismide ja kaasaegsed meetodid selle analüüs ja planeerimine. Pangalaenu või võlakirjade kasutamisel jäävad intressimäärad ja võlasumma laenulepingu või väärtpaberite ringluse tähtaja jooksul muutumatuks. võlgade teenindamisega seotud, ei sõltu toodangu ja toodete müügimahust, vaid mõjutavad otseselt ettevõtte käsutusse jääva kasumi suurust. Alates pangalaenude ja võla intressidest väärtpaberid viitama ( tegevuskulud), siis on võla kasutamine finantseerimisallikana ettevõtte jaoks odavam kui muudest allikatest, mille eest tasutakse (näiteks aktsiad). Laenatud vahendite osakaalu suurenemine kapitalistruktuuris suurendab aga ettevõtte maksejõuetuse riski. Seda tuleks rahastamisallikate valikul arvesse võtta. On vaja kindlaks määrata oma- ja laenuvahendite ratsionaalne kombinatsioon ning selle mõju määr. Üks peamisi mehhanisme selle eesmärgi saavutamiseks on finantsvõimendus.

Finantsvõimendus (finantsvõimendus) iseloomustab ettevõtte poolt laenatud vahendite kasutamist, mis mõjutab omakapitali tootluse väärtust. Finantsvõimendus on objektiivne tegur, mis tekib ettevõtte kasutatava kapitali mahus laenatud vahendite tulekuga, võimaldades tal saada omakapitalilt täiendavat kasumit.

Finantsvõimenduse idee Ameerika kontseptsiooni järgi on hinnata riskitaset puhaskasumi kõikumiste põhjal, mis on põhjustatud ettevõtte võlateeninduskulude konstantsest väärtusest. Selle tegevus väljendub selles, et iga ärikasumi muutus (kasum enne intresse ja makse) toodab rohkem oluline muutus netokasum.

Finantsvõimenduse määra tõlgendus: see näitab, mitu korda ületab intressi- ja maksueelne tulu netosissetulekut. Koefitsiendi alumine piir on üks. Mida suurem on ettevõtte poolt kaasatud laenatud vahendite suhteline summa, seda suurem on nende eest makstav intressisumma, seda suurem on finantsvõimenduse mõju, seda muutlikum on puhaskasum. Seega suurendades osa laenatud finantsressursid pikaajaliste rahastamisallikate kogusummas, mis definitsiooni järgi võrdub finantsvõimenduse mõju ceteris paribus tugevuse suurenemisega, toob kaasa suurema finantsebastabiilsuse, mis väljendub vähem prognoositavas puhaskasumis. Kuna intressi maksmine on erinevalt näiteks dividendide maksmisest kohustuslik, siis suhteliselt kõrge tase Kui finantsvõimenduse tase on madal, võib isegi väike kasumi vähenemine omada negatiivseid tagajärgi võrreldes olukorraga, kus finantsvõimenduse tase on madal.

Mida suurem on finantsvõimenduse jõud, seda mittelineaarsemaks muutub suhe puhastulu ja intressi- ja maksueelse tulu vahel. Intressi- ja maksueelse tulu väike muutus (kasv või vähenemine) suure finantsvõimenduse tingimustes võib kaasa tuua olulise muutuse puhaskasumis.

Finantsvõimenduse kasvuga kaasneb ettevõtlikkuse kasv, mis on seotud võimaliku rahapuudusega laenude ja laenude intresside maksmiseks. Kahe sama tootmismahuga, kuid erineva finantsvõimendusega ettevõtte puhul ei ole puhaskasumi kõikumine tootmismahu muutumisest ühesugune – see on suurem ettevõttel, kelle finantsvõimenduse tase on suurem. võimendus.

Euroopa finantsvõimenduse kontseptsiooni iseloomustab finantsvõimenduse mõju indikaator, mis peegeldab täiendavalt genereeritud omakapitali tootluse taset erineva laenuvahendite kasutamise osakaaluga. Seda arvutusmeetodit kasutatakse laialdaselt Mandri-Euroopa riikides (Prantsusmaa, Saksamaa jne).

Finantsvõimenduse (EFF) mõju näitab, mitme protsendi võrra suureneb omakapitali tootlus ettevõtte käibesse laenatud vahendite kaasamisel ja arvutatakse järgmise valemiga:

EGF \u003d (1-Np) * (Ra-Tszk) * ZK / SK

- finantsvõimenduse diferentsiaal (ra-C,k), mis iseloomustab erinevust ettevõtte varade tasuvuse ja laenude ja võlakohustuste kaalutud keskmise arvestusliku intressimäära vahel;
- CC/SC finantsvõimenduse võimendus

Laenatud kapitali summa enda rubla kohta. Inflatsiooni osas pakutakse finantsvõimenduse mõju kujunemist käsitleda sõltuvalt inflatsioonimäärast. Kui ettevõtte võlasummat ning laenu- ja laenuintresse ei indekseerita, suureneb finantsvõimenduse mõju, kuna võlateeninduse ja võla enda eest tasutakse juba amortiseerunud rahaga:

EGF \u003d ((1-Np) * (Ra - Tsk / 1 + i) * ZK / SK,
kus i - inflatsioonile iseloomulik (hinnakasvu inflatsioonimäär), ühikute murdosades.

Finantsvõimenduse haldamisel saab maksukorrektorit kasutada järgmistel juhtudel:

kui ettevõtte erinevatele tegevusliikidele kehtestatakse diferentseeritud maksumäärad;
- kui ettevõte kasutab tulumaksusoodustust teatud tüüpi tegevuste puhul;
- kui ettevõtte üksikud tütarettevõtted tegutsevad oma riigi vabamajandustsoonides, kus kehtib kasumi maksustamise soodusrežiim, samuti välisriikides.

Nendel juhtudel on tootmise sektori- või piirkondliku struktuuri ja sellest tulenevalt kasumi koostist selle maksustamistaseme osas mõjutades võimalik keskmise kasumimaksumäära alandamisega vähendada finantsvõimenduse maksu korrektori mõju. selle mõju kohta (ceteris paribus).

Finantsvõimenduse erinevus on finantsvõimenduse mõju tekkimise tingimus. Positiivne EGF ilmneb siis, kui kogukapitali tootlus (Ra) ületab laenatud ressursside kaalutud keskmist hinda (Ccc).

Kogukapitali tootluse ja laenatud vahendite maksumuse vahe suurendab omakapitali tootlust. Sellistel tingimustel on kasulik suurendada finantsvõimendust, s.o. laenatud vahendite osatähtsus ettevõtte kapitalistruktuuris. Kui Pa on väiksem kui Tsk, tekib negatiivne EGF, mille tulemuseks on omakapitali tootluse vähenemine, mis võib lõpuks olla põhjuseks.

Mida suurem on finantsvõimenduse diferentsiaali positiivne väärtus, seda suurem on muude asjaolude võrdsuse korral selle mõju.

Selle näitaja suure dünaamilisuse tõttu nõuab see kasumi juhtimise protsessis pidevat jälgimist.

Seda dünaamilisust põhjustavad mitmed tegurid:

Nii nagu teisedki eksportivad riigid, kasutab Venemaa rahvusvaheliste krediidisuhete reguleerimiseks laia arsenali vahendeid – need on maksu- ja tollisoodustused, riiklikud garantiid ning intressimäärade subsideerimine, toetused ja laenud. Küll aga suuremal määral Vene riik toetab reeglina kindla riigi osalusega suurkorporatsioone ja panku, see tähendab iseennast. Kuid keskmised ja väikesed ettevõtted saavad vähe kasu, mis kandub suurtele ettevõtetele. Vastupidi, väike- ja keskmise suurusega ettevõtetele, kes ei osale väikeettevõtluse toetusprogrammides, antakse importseadmete ostmiseks laenu oluliselt karmima intressimääraga kui suur äri, tingimused.

Vahetuskurssi ja maailma kapitali liikumise suunda mõjutab ka intressimäärade erinevus aastal erinevad riigid. Intressimäärade tõus stimuleerib väliskapitali sissevoolu riiki ja vastupidi ning spekulatiivse, "kuuma" raha liikumine suurendab maksebilansi ebastabiilsust. Kuid on ebatõenäoline, et intressimäärade reguleerimine on likviidsuse kontrollimise vajaduse tõttu produktiivne, mis tähendab, et see võib sekkuda. Samal ajal vähendas keskpank rublahoiuste kohustusliku reservfondi mahaarvamiste määra. Seda meedet õigustab asjaolu, et kohustusliku reservi nõuded on Euroopas madalamad ja Venemaa pangad satuvad ebavõrdsesse olukorda.

finantsvõimenduse kasumlikkus

Finantsvõimenduse (EFF) mõju näitab, mitme protsendi võrra suureneb omakapitali tootlus ettevõtte käibesse laenatud vahendite kaasamisel ja arvutatakse järgmise valemiga:

EGF \u003d (1-Np) * (Ra-Tszk) * ZK / SK

Kus Np - tulumaksumäär ühikute murdosades;
Rp - varade tootlus (intresside ja maksude eelse kasumi summa ja varade keskmise aastasumma suhe), ühikute murdosades;
Tsk - laenukapitali kaalutud keskmine hind osakute murdosades;
ZK - laenukapitali keskmine aastane kulu; SC on omakapitali keskmine aastane kulu.

Finantsvõimenduse mõju arvutamiseks on ülaltoodud valemis kolm komponenti:

Finantsvõimenduse maksukorrektor (l-Np), mis näitab, mil määral avaldub finantsvõimenduse mõju seoses erinevate tulumaksumääradega;
- finantsvõimenduse diferentsiaal (ra-C,k), mis iseloomustab erinevust ettevõtte varade tasuvuse ja laenude ja võlakohustuste kaalutud keskmise arvestusliku intressimäära vahel;
- CC/SC finantsvõimenduse võimendus

Tegevus- ja finantsvõimendus

Mõiste "võimendus" tuleneb ingliskeelsest sõnast "leverage - the action of a lever" ja tähendab ühe väärtuse suhet teise väikese muutusega, mille puhul sellega seotud näitajad muutuvad suuresti.

Kõige levinumad finantsvõimenduse tüübid on:

Tootmisvõimendus (operatsioonivõimendus).
finantsvõimendus.

Kõik ettevõtted kasutavad mingil määral finantsvõimendust. Kogu küsimus on selles, milline on mõistlik suhe oma- ja laenukapitali vahel.

Finantsvõimenduse suhe (shoulder of financial leverage) on defineeritud kui laenukapitali suhe omakapitali. Kõige parem on seda arvutada varade turuhinnangu järgi.

Samuti arvutatakse finantsvõimenduse mõju:

EGF \u003d (1 - Kn) * (ROA - Zk) * ZK / SK.
kus ROA - kogukapitali tootlus enne makse (brutokasumi ja varade keskmise väärtuse suhe)%;
SC - omakapitali keskmine aastane suurus;
Kn - maksustamiskoefitsient, kümnendmurru kujul;
Tsk - laenukapitali kaalutud keskmine hind, %;
ZK - laenukapitali keskmine aastane summa.

Finantsvõimenduse mõju arvutamise valem sisaldab kolme tegurit:

(1 - Kn) - ei sõltu ettevõttest.
(ROA - Tsk) - varade tootluse ja laenu intressimäära vahe. Seda nimetatakse diferentsiaaliks (D).
(ZK/SK) – finantsvõimendus (FR).

Finantsvõimenduse mõju valemi saate kirjutada lühemalt:

EGF \u003d (1 - Kn) x D x FR.

Finantsvõimenduse mõju näitab, millise protsendi võrra suurendab omakapitali tootlust laenatud vahendite kaasamine. Finantsvõimenduse mõju tuleneb varade tootluse ja laenatud vahendite maksumuse erinevusest. Soovitatav EGFi väärtus on 0,33 - 0,5.

Finantsvõimenduse mõju seisneb selles, et muude asjaolude võrdsuse korral viib finantsvõimenduse kasutamine selleni, et ettevõtte intressi- ja maksueelse kasumi kasv toob kaasa aktsiakasumi tugevama tõusu.

Finantsvõimenduse mõju arvutatakse ka inflatsiooni mõju arvesse võttes (võlad ja nende intressid ei ole indekseeritud). Inflatsioonitempo tõusuga väheneb laenatud vahendite kasutamise tasu (intressid on fikseeritud) ja nende kasutamise tulemus on suurem. Kui aga intressimäärad on kõrged või varade tootlus madal, hakkab finantsvõimendus omanikele vastu töötama.

Finantsvõimendus on väga riskantne äri nendele ettevõtetele, kelle tegevus on tsükliline. Selle tulemusena võib mitu aastat järjest madalat müüki viia suure finantsvõimendusega ettevõtted pankrotti.

Finantsvõimenduse määra väärtuse muutuse ja seda mõjutanud tegurite täpsemaks analüüsiks kasutatakse 5. finantsvõimenduse määra meetodit.

Seega peegeldab finantsvõimendus ettevõtte sõltuvust võlausaldajatest, st maksevõime kaotuse riski suurust. Lisaks saab ettevõte võimaluse kasutada ära "maksukilbi", kuna erinevalt aktsiate dividendidest arvatakse maksustatavast kasumist maha laenu intressisumma.

Tegevusvõimendus (operating leverage) näitab, mitu korda ületab müügikasumi muutumise määr müügitulu muutumise määra. Tegevusvõimendust teades on võimalik prognoosida kasumi muutust tulu muutusega.

See on ettevõtte püsi- ja muutuvkulude suhe ning selle suhte mõju intressi- ja maksueelsele kasumile (tegevustulu). Tegevusvõimendus näitab, kui palju kasum muutub, kui tulu muutub 1%.

Tegevusvõimenduse hind arvutatakse järgmise valemi abil:

Rts \u003d (P + Zper + Zpost) / P \u003d 1 + Zper / P + Zpost / P
kus: B - müügitulu.
P - müügikasum.
Zper - muutuvkulud.
Zpost - püsikulud.
Rts - hind tegevusvõimendus.
pH on loomulik tööhoob.

Loomulik tegevusvõimendus arvutatakse järgmise valemiga:

Rn \u003d (V-Zper) / P

Arvestades, et B \u003d P + Zper + Zpost, võime kirjutada:

Rn \u003d (P + Zpost) / P \u003d 1 + Zpost / P

Tegevusvõimendust kasutavad juhid tasakaalustamiseks erinevat tüüpi kulusid ja suurendada vastavalt tulusid. Tegevusvõimendus võimaldab suurendada kasumit muutuv- ja püsikulude suhte muutumisel.

Rahaliste vahendite moodustamisel ja kasutamisel peaksid finantshoovad mõjutama majandusasutuste majandustegevust, stimuleerima majanduskasvu, suurendama tööviljakust, parandama toodete kvaliteeti ja täitma kõiki muid tootmise korraldamisega seotud ülesandeid kaubanduslikes tingimustes. arvutus. Finantshoobade mõju sotsiaalse tootmise arengule sõltub nendele antud funktsioonidest ja nende funktsioonide rakendamisest praktikas. Nii näitab ajalooline kogemus, et maksud toovad õigesti kohaldatuna riigile tohutult kasu ning valesti kohaldades tekitavad korvamatut kahju. Isegi tehniline hetk maksupraktikas mängib väga olulist rolli. Selle klassikaline näide nõukogude majanduse ajaloos on asjaolu, et ülejääk asenduseraldis mitterahalise maksuga. Selle tulemusena hakati maksu kehtestama teistsugusel kujul ja see andis positiivseid tulemusi, kuigi maksustamise raskus jäi peaaegu samale tasemele. Siit järeldus – kõik finantshoovad nõuavad kõige hoolikamat suhtumist nii nende väljatöötamisel kui ka rakendamisel.

Rahaliste stiimulite süsteem, mis on sotsiaalse tootmise mõjuhoovad, mängib olulist rolli nii tootmis- kui ka mittetootmistegevuses. Rahanduse muutmine tööriistaks, mis tagab kauba-raha suhete orgaanilise kaasamise juhtimismehhanismi turumajandus, tugevdades finantseerimise mõju tootmisele aastal kaasaegsed tingimused juhtimine toimub läbi igasuguste finantssuhete parandamise, sealhulgas rahaliste stiimulite aktiveerimise – hea tulemuslikkuse soodustamise ja rikkumiste eest sanktsioonide rakendamise.

Sissetulekute, säästude ja vahendite kujundamisel saab rakendada mitmesuguseid finantsmehhanismi sisu väljendavaid stiimuleid. Eelarvesse võetavatele maksudele on ette nähtud lai valik erinevaid soodustusi, vabastades ettevõtted osaliselt või täielikult nende tasumisest. Soodustuse eesmärk on suurendada tootmise arendamise, töötajate sotsiaalsete vajaduste, keskkonnakaitselise tegevuse, heategevusliku tegevuse ja tootmise laiendamisega seotud tegevusteks eraldatavaid vahendeid. teatud tüübid tooted (tööd, teenused). Sissetulekute varjamisel või hilinemisel väljamaksmisel rakendatakse mitmesuguseid sanktsioone, nii majanduslikke kui ka halduslikke, kuni kriminaalvastutuseni välja.

Soodustusi ja sanktsioone rakendatakse ka igasuguste omandivormide ettevõtete ja organisatsioonide tootmistegevuse rahastamise ja laenude andmisel. Näiteks saab neid taotleda raha väärkasutamise, pangalaenu hilinenud tagasimaksmise eest.

Samuti on oluline välja töötada finantsmehhanismi iga elemendi kvantitatiivsed parameetrid, st raha eraldamise ja väljavõtmise määrade, normide ja standardite, mahu kindlaksmääramine. üksikud fondid, rahaliste vahendite kulutamise tase jne.

Rahaliste hoobade ja stiimulite kasutamise, normide ja standardite väljatöötamisega seotud seadusandlike ja täitevorganite tegevuse üks põhiprintsiipe on majandusprotsesside muutuste ja nendele õigeaegse mõju arvestamine, mille eesmärk on suurendada majanduslikku mõju. riigi majandusarengu tõhusus.

Finantsvõimenduse tegevus

Finantsrisk, ettevõtlus-, tootmis-, ettevõtte tegevusega seotud risk. Finants- ja tegevusvõimenduse konjugeeritud mõju tase. Ettevõttega seotud kogurisk. Riski liigid, riski määramise meetodid. Riski juhtimine (reguleerimine) majandus- ja finantsmeetodid. Omanike ja juhtide vahelised suhted. Omanike tegevusest tulenev risk. Majanduslikud, finants- ja muud viisid aktsionäridega seotud riski minimeerimiseks. Juhi võime aktsionäride koosolekul aru anda kui oluline hoob üldise riski vähendamisel. Puhaskasum aktsia kohta.

See on tõenäosuslik ja ebakindel protsess. Seetõttu on äärmiselt oluline teada vastust küsimusele: kui suur on tõenäosus, et ettevõtja saavutab oma eesmärgid? Sellele saab vastata vaid võttes arvesse projekti riskantsust, st määrata kindlaks antud ettevõtte ja konkreetse riski kvantitatiivne mõõde. investeerimisprojekt(Sellest lähemalt hiljem).

Varem oleme juba öelnud, et finantshoova mõju tekitab paratamatult ettevõtte tegevusega seotud teatud (finantsriski), tootmisvõimenduse (tegevusvõimenduse) toime loob ka riski (tootmise), mis on seotud ettevõtte tegevusega. ettevõte. Seetõttu tundub loogiline järeldada, et ettevõtte tegevust täpsemalt vaadeldes tekib finants- ja tootmisriskide liitmine.

Finantsvõimenduse tegevusest tulenev finantsrisk toimib diferentsiaali negatiivse väärtuse saamise riskina (siis omakapitali tootlus mitte ainult ei suurene, vaid see väheneb) ja riskina jõuda sellise võimenduse väärtuseni, kui see laenuintresside ja jooksevvõlgade tasumine muutub võimatuks (võlausaldajate ja teiste majandusüksuste usaldus ettevõtte vastu on õõnestatud, millel on katastroofilised tagajärjed).

Finantsriski kvantitatiivne mõõt määratakse finantsvõimenduse parameetrite optimaalsete väärtustega. Diferentsiaali jaoks on optimaalne väärtus seotud finantsvõimenduse ja omakapitali tootluse mõju suhtega. Selle suhte kvantitatiivne väärtus on vahemikus 1/3 kuni 1/2. Samas peaks majandusliku tasuvuse ja keskmise arvestusliku intressimäära suhtarvu väärtus olema suurem kui 1. Ülalt vaadates piiravad seda suhet ettevõtte majandusliku tasuvuse tõstmise võimalused (need on objektiivsed majanduslikud ja tehnoloogilised tegurid).

Finantsvõimenduse jaoks on läänes normaalselt tegutsevate ettevõtete jaoks optimaalne laenu- ja aktsiafondide suhe määratud tasemele 0,67. Nagu eespool mainitud, peaks see suhe praeguse Venemaa jaoks olema erinev. Põhjuseks on kõrge inflatsioon (Lääne standardite järgi), mida Venemaa ettevõtted tajuvad normaalseks taustaks oma projekti elluviimisel. ettevõtlustegevus. Selle tulemusena jääb optimaalne finantsvõimenduse väärtus kuskil 1,5 vahemikku.

Ilmselt peaks sel juhul finantsvõimenduse tugevus jääma vahemikku 4/3 kuni 3/2. See väärtus saadi järgmiselt: alustades EGFi ja RCC optimaalsest suhtest, kandsime selle üle intressimaksete osakaalule pangalaen ettevõtte bilansilises kasumis (ärge unustage, et me püüame määrata finantsvõimenduse jõu teatud piirväärtust kui kvantitatiivne väljendus finantsrisk). See andis meile võimaluse määrata teatud “hea” positsioon (finantsvõimenduse jõud on 4/3, s.t kuni 1/3 bilansikasumist läheb laenuintresside tasumiseks) ja teatud positsioon, mida me oskab kutsuda “punast joont”, mille sisestamine on ettevõttele ebasoovitav (finantsvõimenduse tugevus jääb 3/2 piiresse, mis eeldab ettevõttelt 1/2 bilansikasumist laenuintressina tasumist) .

Samamoodi proovime määrata tootmisvõimenduse mõju piirväärtust. Tuletame meelde, et see näitab, mitu protsendipunkti suurendab (vähendab) kasumit tulude suurenemise (vähenemise) 1% võrra. Tuleb märkida, et igal tööstusharul on oma äritingimused, mille määravad majanduslikud, tehnoloogilised ja muud põhjused. Seetõttu on ebatõenäoline, et ettevõtte ettevõtlus- (mitte finants-) tegevusega seotud riskiastme arvutamiseks on põhjendatud tootmisvõimenduse mõju ainsa kvantitatiivse väärtuse määramine.

Tõenäoliselt peaksime rääkima mingist "raamistikust". Ühelt poolt on see kasumlikkuse lävele vastav tootmismaht, teiselt poolt nende kaupade tootmismaht, mis nõuab ühekordset suurendamist. püsikulud.

Ettevõttel on ebaturvaline olla nii kasumlikkuse lävel kui ka punktis, kus ilma püsikulude kasvuta ei ole enam võimalik tootmist suurendada. Mõlemad eraldised on seotud olulise kasumi kaotamise riskiga. On teada, et mida lähemal on ettevõte kasumlikkuse lävele, seda suurem on tootmishoova jõud (ja see on risk!). Täpselt sama riskantne on püsivate kulude kasvuperioodi “ära magamine”, mis rahuneb maha märkimisväärse laoseisu tõttu. rahaline tugevus.

Seega seisab ettevõte dilemma ees: kas toodangu kõrged kasvumäärad ja lähenemine püsikulude ühekordse kasvu perioodile või aeglane toodangu kasv, mis võimaldab ühe perioodi perioodi “tagasi lükata”. -püsikulude ajaline tõus. Teisel juhul peab ettevõte olema kindel, et tema toode on pikka aega nõutud.

Nüüd siis püsikulude rollist tootmis(ettevõtlus)riski määramisel. Tuletame meelde, et suur osa meid huvitavatest püsikuludest on objektiivne tehnoloogia nõue (näiteks kapitalimahukas mustmetallide tootmine).

Vaatleme lihtsat näidet. Meil on kaks ettevõtet, mis erinevad ainult püsikulude osakaalu poolest:

Esiteks: tulud - 1200, püsikulud - 500, muutuvkulud - 500, kasum - 200.
Teiseks: tulud - 1200, püsikulud - 100, muutuvkulud - 900, kasum - 200.
Tootmishoova löögi tugevus esimese ettevõtte puhul on 3,5, teise ettevõtte puhul 1,5.

Seega, mida suurem on püsikulude osakaal, seda suurem on tootmishoova mõju ja sellest tulenevalt ettevõtlusrisk seotud selle ettevõttega ja vastupidi.

Kõik teavad (sellest on juba eespool juttu), et reaalse ettevõtte reaalses tegevuses summeeritakse finants- ja ettevõtlusriskid. AT finantsjuhtimine see on leidnud väljenduse finants- ja tootmishoobade konjugeeritud efekti kontseptsioonis:

Finants- ja tegevusvõimenduse konjugeeritud mõju tase = finantsvõimenduse tugevus x tegevusvõimenduse tugevus

Tegelikult annab see näitaja hinnangu selle ettevõttega seotud koguriskile. Kahjuks ei saa me sellele täpset kvantitatiivset hinnangut anda, piirdume ainult “raamhinnangutega”.

Seega suureneb finantsvõimenduse mõju uute toodete väljatöötamise perioodil (tootmise suurendamise ja kasumlikkuse läve saavutamise perioodil) ning selle toote tootmisest keeldumise ja uue tootmisele ülemineku perioodil. (periood, mil toimub püsikulude järsk tõus). Järelikult suureneb sel perioodil ettevõttega seotud finantsrisk (laenu võtmise järsk kasv).

Tootmis- (ettevõtlus)risk suureneb ettevõtte samadel tegevusperioodidel. Sellest tulenevalt suureneb ettevõttega kaasnev üldine risk kahel juhul: kasumlikkuse läve saavutamine ja uute toodete arendamise vajadusest tingitud püsikulude järsk tõus. Jääb ainult nende perioodide algus täpselt kindlaks määrata! See on "universaalne" retsept üldise riski vähendamiseks!

Ettevõttega seotud riski kindlaksmääramiseks ei ole vaja kasutada mitte ainult finants- ja tegevusvõimenduse tugevust, vaid ka riski mõõta, määrates kindlaks sündmuse keskmise eeldatava väärtuse ja võimaliku volatiilsuse (muutuvuse). tulemus.

Teadus on välja töötanud ka viise riskide (finants- ja tööstuslike) vähendamiseks. Selles juhendis me seda probleemi üksikasjalikult ei käsitle. Loetleme ainult need meetodid: tootmine, täiendava ja usaldusväärse teabe hankimine, riskikindlustus, kulude piiramine jne. Näeme, et nende hulgas on nii majanduslikke kui ka rahalisi viise ettevõttega seotud riskide vähendamiseks.

Käesoleva töö raames peatun lähemalt ühel konkreetsel aktsionäride tegevusest tuleneval riskivormil. Tundub, et see peaks olema ettevõtete juhtide tähelepanu keskpunktis. Selle ületamiseks võib kasutada traditsioonilisi riskide vähendamise vorme (vt eespool), kuid sellel on põhiline oluline aspekt finantsjuhi jaoks.

On selge, et omanikel ja juhtidel on erinevad huvid, sealhulgas majanduslikud. Kui aktsionäri tegevuse põhikriteeriumiks on maksimeerida tulu (kasumit) aktsia kohta ja selle hinna kasvu, siis juhid püüavad suurendada juhitava ettevõtte stabiilsust, st suure tõenäosusega kalduvad nad seadma ja ellu viima pikaajalisi investeeringuid. tähtajalised (strateegilised) eesmärgid, erinevalt aktsionäridest, põhinevad tavaliselt lühiajaliste eesmärkide seadmisel.

Teine väga oluline hetk juhi jaoks seoses aktsionäridega on see, et aktsionäridest tulenev risk on ettevõttele kõige ohtlikum. Raske on ette kujutada, mis võib juhtuda ettevõttega, kui aktsionärid satuvad paanikasse, sest nad ei ole alati nii majanduslikult kirjaoskajad kui juhid. Aktsionärid reageerivad kergemini kuulujuttudele, mida hoolimatute konkurendid võivad tahtlikult levitada. Nende (aktsionäride) käitumist on väga raske reguleerida, kuna nad on omanikud ja juhid on ainult palgatud juhid. Seetõttu muutub juhtide jaoks oluliseks aktsionäride neutraliseerimise küsimus. Selle lahendamisega on neil võimalik aktsionäride käitumisega kaasnevat riski vähendada või isegi kõrvaldada.

Selle tulemusena rolli üldkoosolek aktsionärid ja ettevõtte juhtide aruanne selle kohta (finantsosa on siin kõige olulisem, sest see on kirjutatud aktsionäridele arusaadavas keeles - tulud, kulud, kasum, kahjum jne). Aktsionärid on eriti huvitatud tulevasest aktsiakasumist (pidage meeles, et aktsionärid tuleb neutraliseerida vähemalt järgmise aktsionäride koosolekuni).

Seega määratakse tulevase perioodi puhaskasum aktsia kohta järgmiselt:

EPS tuleval perioodil = kasum aktsia kohta käesoleval perioodil x (1 + finants- ja tegevusvõimenduse konjugeeritud mõju tase) x müügitulu protsentuaalne muutus

Valemis viimane kordaja - tootemüügist saadava tulu protsentuaalne muutus määratakse meie poolt juba sõnastatud reeglite järgi (vt eespool), seega on finantsjuhtidel tööriist, mis võimaldab aktsionäre rahustada. Ilmselgelt, kui järgmiseks perioodiks on planeeritud tulude kasv, mõjutab see positiivselt tulevase perioodi puhaskasumi suurust aktsia kohta. Rahulik aktsionär on praktiliselt neutraliseeritud aktsionär.
|